廣東
大家好呀，我是鄧姐姐。
今天央行把今年3月還有一季度的金融數據，全亮出來了。
不少人第一眼瞅著：嚯，總量還不錯。
妥妥的信貸開門紅啊。
可扒開細節一看，里面的門道可不少。
冷熱不均的情況特別明顯，甚至藏著不少讓人心里打鼓的信號。
先看最直觀的數字。
3月新增社融5.23萬億，比機構們預估的要多一點。
但跟去年同期比，少了6700多億。
新增人民幣貸款2.99萬億，反倒沒達到市場預期，同比也少了6500億。
M2、M1增速也都稍微差了口氣，沒追上大家的期待值。
整體算下來，一季度社融總量14.83萬億。
雖說同比少增了一點，但規模還算穩當。
不過，結構上出現了比較大的分化。
企業和政府在拼命借錢，扛著信用擴張。
而普通老百姓這邊，卻一直縮著不肯出手，拖了后腿。
一季度居民新增貸款才2967億，比去年少了7400多億。
不管是短期的消費貸，還是長期的房貸，全都蔫蔫的。
樓市還透露著絲絲寒意。
30個重點城市新房成交面積同比降5%，二手房直接跌了11%。
居民中長期貸款，已經連續6個月比去年少增。
說白了就是，大家現在對買房這事，依舊抱著觀望心態。
不敢輕易下手，面對未來的不確定性，
大家寧愿攥著錢，也不愿背上長期負債。
再看企業部門，表現就亮眼多了。
一季度企業新增貸款8.6萬億，發債融資也比去年多了五千多億。
看起來企業融資挺積極，但這背后也藏著隱憂。
3月企業短期貸款直接飆到1.48萬億，創了同期歷史新高。
可代表真正投資擴產的中長期貸款，反而比去年少了2300億。
這就好比一個人，
不借錢去投資創業謀長期發展，反倒瘋狂借短期錢周轉。
要么是手里現金流緊張，要么就是為了沖業績湊數。
企業中長期貸款沒穩住，說明老板們對未來的信心還沒完全修復。
都不敢輕易砸錢搞長期投資。
最后是政府部門，一季度發債3.54萬億。
同比少了點，主要是去年基數太高。
目前政府債券余額快摸到100萬億，增速還保持在15.9%。
能看出來財政政策一直在使勁托底經濟。
看完這些數據，市場上最關心的無非三個問題。
咱們逐一掰開了講。
第一個，貨幣政策還會繼續寬松嗎？
答案是肯定的。
不管是社融、M1的增速，還是銀行間的拆借利率，都能看出來市場上錢不緊張。
而且現在企業貸款利率、個人房貸利率都在3.1%左右。
處于歷史低位。
所以貨幣政策適度寬松的調子不會變，只是不會大水漫灌。
第二個，實體經濟借錢的需求真的好轉了嗎？
得分兩頭說。
企業這邊把貸款、債券、票據這些融資全加起來，3月規模還比去年多了一點。
需求還算湊合。
但居民這邊完全不行，消費和買房這兩大內需引擎都沒勁。
再加上中東局勢亂，美國關稅政策反復，
后續出口能不能一直保持高增長，還是個未知數。
第三個，后面會不會出更多政策加碼？
二季度才是真正的考驗。
一季度GDP看著還行，但還沒算上油價上漲的影響。
后續能源成本上漲和外需不穩，都會給經濟施壓。
等到4月底的重要會議，大概率會根據最新情況出臺新政策。
能源、物價、外貿這些領域，都有可能迎來新的調控措施。
（按慣例，4月底將召開經濟工作相關的政治局會議）
除了這些表面問題。
還有兩個深層信號，特別值得留意。
一是社融增速快跌到歷史低點了。
3月末社融存量增速降到7.9%。
自從2003年有數據以來，就只比去年化債時的7.8%高一點。
后續地方化債推進，政府債對社融的支撐會越來越弱。
如果信貸接不上力，社融增速還可能往下走，對市場信心可不是什么好事。
二是大家還在忙著存款搬家。
3月居民存款新增2.44萬億，比去年少了6500億。
錢都流向理財、基金這些產品了。
大家還是想追求比銀行存款高一點的低風險收益。
不過好消息是，財政存款在減少。
說明財政在大力花錢，給市場流動性托了底。
未來政策方面，全面降息的可能性不大。
畢竟銀行息差壓力大，匯率也有約束。
央行更偏愛用結構性工具精準放水。
但要是后續經濟明顯走弱，或者金融風險冒頭，降息也不是沒可能。
接下來這段時間，咱們重點盯兩件事。
一是伊朗局勢怎么走，會不會繼續推高油價；
二是4月底重要會議，會定什么調子。
這倆直接決定了后續市場的走向。
最新消息是巴基斯坦吹風，美伊第二輪談判將在16日舉行。
如我們昨天所說的那樣。
市場開始脫敏了，大A今天重回4000點。
既然脫敏，就會重新回到主線。
AI的敘事依然奏效，以及之前說的也可關注。
PS.
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