中國人民銀行4月7日公布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)透露了關(guān)鍵信號(hào)：截至2026年3月末，中國黃金儲(chǔ)備達(dá)到7438萬盎司，較2月末增加16萬盎司，單月增持規(guī)模創(chuàng)下近13個(gè)月新高。

這已經(jīng)是中國央行連續(xù)第17個(gè)月增持黃金。特別是在3月國際金價(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅的波動(dòng)環(huán)境下，中國央行不僅沒有退縮，反而加快了增持步伐。

與此形成鮮明對比的是，全球央行在紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行托管的美國國債規(guī)模已降至2012年以來最低水平，短短數(shù)周內(nèi)銳減820億美元。一場遠(yuǎn)離美元、擁抱黃金的全球資產(chǎn)大轉(zhuǎn)移正在悄然加速。

中國央行這輪黃金增持始于2024年11月，至今已持續(xù)17個(gè)月。2026年3月單月增持16萬盎司，這不僅是中國自2025年3月以來首次單月增持規(guī)模超10萬盎司，更釋放了明確的戰(zhàn)略信號(hào)。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，3月國際金價(jià)跌幅達(dá)到兩位數(shù)，可能是當(dāng)月央行加快增持黃金的一個(gè)直接原因。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，本身也是推動(dòng)央行增持黃金的因素。

中國央行在面對金價(jià)波動(dòng)時(shí)表現(xiàn)得極具戰(zhàn)略定力。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院創(chuàng)新中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇指出，中國央行更像是一個(gè)長期配置者，而非短期交易者。當(dāng)金價(jià)顯著上漲時(shí)，央行會(huì)放緩購買節(jié)奏；而在價(jià)格急劇下跌時(shí)則加快購買。

這種策略不同于土耳其、俄羅斯等央行近期的拋售行為。邵宇解釋說，那些拋售黃金的央行更像是在尋求流動(dòng)性的緊急交易者，兌現(xiàn)收益以彌補(bǔ)短期資金缺口。

截至3月末，黃金在中國官方國際儲(chǔ)備中的占比約為9.3%，仍明顯低于15%左右的全球平均水平。這一差距暗示著中國增持黃金仍有充足空間。

當(dāng)中國央行穩(wěn)步增持黃金的同時(shí)，全球?qū)γ绹鴩鴤膽B(tài)度正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行數(shù)據(jù)顯示，自2月25日以來，全球官方機(jī)構(gòu)在紐約聯(lián)儲(chǔ)托管的美國國債規(guī)模已縮減820億美元，跌至2.7萬億美元的關(guān)口。

這一數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵，因?yàn)槌^200家央行及主權(quán)財(cái)富基金等外國官方機(jī)構(gòu)將其持有的美債托管于紐約聯(lián)儲(chǔ)。盡管這一數(shù)據(jù)不夠全面，但其周度更新的頻率在跨境資本流動(dòng)領(lǐng)域幾乎等同于“實(shí)時(shí)監(jiān)控”。

英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道指出，此次波動(dòng)并非某一家或幾家央行的局部操作，而是涉及全球200多家央行與主權(quán)財(cái)富基金的集體行動(dòng)。土耳其大規(guī)模賣出220億美元外國政府證券，印度、泰國及中東主要產(chǎn)油國也逐步跟進(jìn)。

美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)記錄的拋售規(guī)模十分引人注目。斯威伯表示，最近的拋售“印證了一個(gè)更大的趨勢，即外國儲(chǔ)備管理者和官方賬戶正在減持美債，進(jìn)行多元化投資”。

全球央行為何會(huì)不約而同地調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？本屆美國政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化是根本原因。

美國聯(lián)邦政府債務(wù)已接近39萬億美元，占GDP比重達(dá)到125%，遠(yuǎn)超國際貨幣基金組織100%的門檻線。國際貨幣基金組織估計(jì)，到2030年美國財(cái)政赤字占GDP的比重將超過7%，美國財(cái)政狀況可能比意大利和希臘更為嚴(yán)峻。

美國頻繁將金融制裁作為地緣博弈工具，使得各國央行不得不重新評估自身資產(chǎn)的政治安全性。一旦與美國關(guān)系緊張，它們持有的美債可能面臨貶值或被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟表示，中國央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金，反映在全球貨幣體系調(diào)整加速的背景下，央行更重視儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性與長期穩(wěn)定性。

金作為一種超越國家邊界的實(shí)體財(cái)富，獨(dú)立于主權(quán)國家的金融信用體系，能夠在極端地緣環(huán)境下提供穩(wěn)定的流動(dòng)性與價(jià)值保障。

全球外匯儲(chǔ)備格局正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變。截至2026年初，黃金自上世紀(jì)90年代中期以來首次超越美國國債，成為全球央行第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)。

目前黃金占全球央行儲(chǔ)備的24%，美國國債占21%。這一變化與2015年第四季度形成鮮明對比——當(dāng)時(shí)美國國債占儲(chǔ)備的33%，黃金僅占9%。

這一轉(zhuǎn)折是兩種趨勢共同作用的結(jié)果：一方面是央行持續(xù)購金以及過去十年金價(jià)大幅上漲，另一方面是各國加速減持美國國債。

外國央行持有的黃金總價(jià)值已接近4萬億美元，超過它們持有的約3.9萬億美元美國國債。這一歷史性轉(zhuǎn)變標(biāo)志著國際貨幣體系結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，美元主導(dǎo)地位面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

中國央行增持黃金不僅是為了資產(chǎn)多元化，更是為人民幣國際化提供戰(zhàn)略支撐。黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用。

近年來，人民幣國際化取得顯著進(jìn)展。按全口徑計(jì)算，人民幣為全球第三大支付貨幣；人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣。2025年上半年，銀行代客人民幣跨境收付金額合計(jì)為34.9萬億元，同比增長14.0%。

人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）近期取得重大突破，單日處理交易額突破1.22萬億元，創(chuàng)下歷史新高。這一數(shù)字反映出人民幣在國際支付中的角色正加速強(qiáng)化。

中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上指出，國際貨幣體系可能繼續(xù)朝著少數(shù)幾個(gè)主權(quán)貨幣并存、相互競爭、相互制衡的格局演進(jìn)。在這一背景下，黃金儲(chǔ)備的增長為人民幣在國際貨幣體系中扮演更重要角色提供了信用基礎(chǔ)。

當(dāng)前的全球貨幣體系正經(jīng)歷布雷頓森林體系瓦解以來最深刻的調(diào)整。國際貨幣體系的重要發(fā)展方向之一是弱化對單一主權(quán)貨幣的過度依賴，形成少數(shù)強(qiáng)勢主權(quán)貨幣之間的良性競爭與激勵(lì)約束機(jī)制。

香港大學(xué)亞洲全球研究院高級(jí)研究員、香港證監(jiān)會(huì)前主席沈聯(lián)濤認(rèn)為，“我們所見證的，是向黃金/美元混合本位的回歸。”在這一體系中，國際社會(huì)必須在兩種信念之間做出選擇：是相信央行通過影響利率來決定法定貨幣的價(jià)值，還是相信黃金作為主要價(jià)值儲(chǔ)存手段的歷史價(jià)值。

FXTM市場分析師Morton Lo指出，在地緣政治緊張局勢下，美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的持續(xù)波動(dòng)提高了不可凍結(jié)的實(shí)物資產(chǎn)（如黃金）的戰(zhàn)略重要性。黃金不再只是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是與外匯儲(chǔ)備安全和貨幣信用相關(guān)的基礎(chǔ)性資產(chǎn)。

區(qū)域貨幣聯(lián)盟可能出現(xiàn)“美元+人民幣+歐元”三足鼎立局面。美元區(qū)可能覆蓋北美洲、拉丁美洲以及其他地區(qū)；歐元區(qū)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上擴(kuò)大；人民幣有望充當(dāng)亞洲區(qū)的“穩(wěn)定錨”。

未來國際貨幣體系可能呈現(xiàn)少數(shù)幾個(gè)主權(quán)貨幣并存、相互競爭、相互制衡的格局。隨著中國與俄羅斯、印度等新興經(jīng)濟(jì)體推動(dòng)雙邊本幣結(jié)算，以及中東產(chǎn)油國對華石油貿(mào)易中人民幣結(jié)算比例提升，一個(gè)多極化的貨幣世界正在形成。

金融分析師Morton Lo指出，中國增持黃金可能反映了為緩沖全球金融秩序潛在中斷所做的長期準(zhǔn)備，同時(shí)也為人民幣國際化夯實(shí)基礎(chǔ)，這不是為了追求短期回報(bào)。

風(fēng)起于青萍之末。當(dāng)全球央行同時(shí)增持黃金、減持美債，美元霸權(quán)體系的裂痕已經(jīng)顯現(xiàn)。新的全球貨幣秩序，正在這種看似微妙的資產(chǎn)調(diào)整中悄然孕育。