六周內狂撒1000億收購，吉利德的下一個目標會是誰？

近期，吉利德密集且迅猛的收購動作，引發了業界關注。

短短六周內，這家生物制藥公司就斥資近150億美元（約1025億元）收購了CAR-T療法公司Arcellx、專注于T細胞銜接器的Ouro Medicines以及抗體藥物偶聯物（ADC）生物技術公司Tubulis，目前正專注于消化這些收購成果。

無獨有偶，10日，吉利德再添新動作——從Kymera Therapeutics引進了其首創口服CDK2分子膠降解劑KT-200。

要知道，2025年，吉利德的利潤為85.1億美元。而自2024年初收購CymaBay并成功推出肝病新藥Livdelzi以來，吉利德就再未完成過規模較大的交易。眼下如此大手筆的系列布局，市場也不免發出疑問：吉利德為何會在短時間內收購多個資產？

與此同時，由于3家被收購的公司中，有2家皆在此前就與吉利德有深度合作，市場也好奇，為何會在此時選擇收購，下一次收購又是否會落在其它合作伙伴身上？

補強產品組合，收購門檻并未放低

在系列收購引發市場關注后，吉利德在投資者電話會上第一時間回應，明確表示六周內擬收購三家公司，并非對現有臨床研發管線失去信心，也不意味著公司并購理念發生改變，本質上只是這三家公司在短時間內連續達到了吉利德設定的并購高標準，是“恰逢其時”的戰略布局。

從其收購的三家公司來看，其產品和技術平臺皆符合吉利德的戰略重點，這是驅動其“買買買”的核心。在O’Day看來，“每項收購都將增強或擴展其在三大重點治療領域（抗病毒領域、腫瘤領域和炎癥領域）的能力和患者影響力。每項收購都蘊含著獨特且巨大的商業機會，有望延長吉利德產品線的生命周期并促進其成長，同時也有助于實現財務目標。”

據外媒Fierce Biotech報道，對此次收購和如今產品組合的前景，吉利德高層給予了高度評價——首席醫療官Dietmar Berger就稱之為“公司歷史上最強大、最具差異化的產品線。”首席執行官Daniel O’Day在電話會上也表示認同，直言“吉利德的研發管線質量從未如此強勁”。而就在當天早些時候，吉利德宣布了收購Arcellx的消息。

據O’Day 稱，Arcellx、Ouro和 Tubulis都達到了吉利德為收購設定的“高門檻”，這與他在年初JPM大會上明確的并購與合作原則完全一致——聚焦早期技術布局和能力補充，年投入約10億美元，避免大規模激進收購。

首席財務官Andrew Dickinso則從商業價值角度給出了具體解讀，他表示，在對德國生物技術公司Tubulis的收購中，僅憑其主要ADC資產TUB-040在卵巢癌領域的價值，就有可能收回31.5億美元的預付款。

但吉利德的布局遠不止于此，其對Tubulis的整個技術平臺同樣充滿期待，并計劃將這家生物技術公司轉型為位于慕尼黑的專屬ADC研發部門，深度挖掘其技術潛力。Fierce Biotech援引吉利德發言人的話稱：“Tubulis團隊及其科學專長是此次收購的核心價值所在。吉利德致力于支持Tubulis員工，并幫助各團隊在全球腫瘤學組織中繼續推進其科學研究。”

Tubulis的ADC技術建立在其開發的新型連接子P5和Alco5之上。 Berger向投資者解釋稱，收購Tubulis，將讓吉利德得以“整合進入全新類別的有效載荷”，不僅能聚焦卵巢癌等腫瘤領域這一首要方向，更有望借此拓展至炎癥和病毒學領域。

眼下，收購 Tubulis為吉利德帶來了一項很有前途的卵巢癌資產以及與之配套的平臺。而它在3月通過收購Ouro，則獲得了一款具有頗具潛力的雙特異性T細胞銜接器，體現了其互補的治療策略。

這款主要資產名為OM336或gamgertamig，旨在與B細胞表面的BCMA和CD3結合。吉利德希望這種抗體能夠“重置”免疫系統，以治療一系列自體免疫疾病。“我們認為這是一個差異化程度很高的資產，在各種B細胞和漿細胞驅動的疾病方面都具有很大的潛力。”Berger如此評價道。

下一次收購會花落誰家？

值得注意的是，在吉利德新收購的三家公司里，Tubulis和Arcellx在被收購之前就已經是吉利德的合作伙伴。

其中，收購Arcellx是最不令市場意外的。Fierce Biotech的報道稱，今年2月，吉利德以78億美元收購了長期合作伙伴Arcellx，目的是加快新一代CAR-T細胞療法anito-cel的上市推進，同時可以更快將適應癥拓展到更早期治療線。”

據悉，anito-cel由吉利德和Arcellx共同研發，目前正在等待美國FDA批準其用于治療多發性骨髓瘤。

由于收購了合作伙伴，投資者亦開始關心：面對眾多合作伙伴，吉利德究竟是選擇繼續保持合作關系，還是進一步推進收購？對此，吉利德首席執行官Daniel O’Day給出了明確答案：“對于吉利德來說，一切都取決于科學本身。”

好比吉利德當下決定收購Arcellx，是因為anito-cel的研發風險“正處于合適的臨界點”。對于Tubulis，吉利德則認為這家德國生技公司的團隊在科學層面可以與之互補。2024年，雙方就首次合作，Tubulis其ADC平臺應用于吉利德提供的、靶點未公開的抗體。也正是這次合作，讓吉利德對Tubulis的ADC開發技術有了更深刻的認知，為后續收購埋下伏筆。

“這些合作關系最終會如何發展，并沒有一成不變的模式。”O’Day補充說道，“我們認為兩家公司合并后，可以兼得兩家公司的優勢。但這并不意味著我們與每一位合作伙伴最終都會達成收購協議。”

Fierce Biotech指出，盡管O’Day發表了上述言論，但分析師很可能會繼續密切關注吉利德的其他合作伙伴。例如專Aspen Neuroscience，擁有可能吸引吉利德的細胞療法。去年11月，這家注自體再生療法的創新藥企完成了1.15億美元的C輪融資，新投資者中便有吉利德旗下公司Kite的身影。

而另一些合作伙伴如Leo Pharma，則代表著吉利德進入炎癥疾病市場的便捷途徑，這一市場亦是吉利德重點關注的領域。

眼下，基于過去幾個月業務拓展活動的快速推進，吉利德已經在電話會上表示，“我們計劃抽出一些時間，專注于整合工作和進行常規的業務拓展交易。”換句話說，短期內吉利德將暫時放緩并購的步伐，但基于其發展目標，未來它不會停止尋找下一個符合其“高標準”的資產。

參考資料：

[1]Fierce Biotech: With 3 acquisitions to digest, Gilead shifts focus from M&A to pipeline that has 'never been stronger'

[2]Seekingalpha: Gilead Sciences, Inc. Discusses Proposed Acquisitions of Tubulis, Ouro and Arcellx and Strategic Pipeline Expansion Transcript

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