作者 | 新零售參考編輯部

報道 | 新零售參考

4月14日，永輝超市發布了一則公告。這公告不長，但信息量巨大。

永輝贏了仲裁，大連御錦要支付36.39億股權轉讓款，再加2.18億違約金，而王健林、孫喜雙和一方集團需承擔連帶責任。

38億，這不是小數目。

但有意思的是，追債的和欠債的，如今日子都不好過。永輝自己五年虧了120多億，王健林的萬達負債高達6000億。

這場仲裁，更像是兩個落難巨頭的無奈撕扯。

這事得從2018年說起。那年永輝還風光，是生鮮超市第一股，門店遍布全國，為了拓展優質物業，永輝花了35.3億，從一方集團手里買下萬達商管約3.9億股股權。

一方集團的實際控制人孫喜雙，是王健林的多年好友，這筆交易背后，多少帶著點人情色彩。

時間跳到2023年12月，永輝已經不行了。連續虧損，資金緊張，于是決定賣掉手里的萬達商管股份，買家是大連御錦，而這公司背后，依然是一方集團。

等于說，一方集團把股權賣給永輝，五年后又讓旗下公司買回來，價格從35.3億變成了45.3億，永輝看似賺了10億差價。

但問題來了。大連御錦只付了8.91億，剩下的36.39億一直拖著，從第二期就開始延期。到了2024年9月30日，該付的3億又沒到賬。

永輝急了，自己都揭不開鍋了，哪能容你這么拖？

永輝現在什么狀況？五個字：慘不忍睹。2025年營收535億，比2021年的910億少了近一半。更可怕的是虧損，2025年虧了25.5億，五年累計虧損超過120億。

它的負債率高達88.96%，每100塊錢資產里，有近89塊是借來的。現金流從2023年的45.69億驟降到2025年前三季度的11.4億，連員工都在社交平臺抱怨工資被拖延。

永輝在拼命自救，學著胖東來搞“胖改”。

2024年5月，創始人張軒松親自帶隊到許昌拜會于東來，轟轟烈烈啟動了門店改造。效果有嗎？有。比如鄭州信萬廣場店，改造前日均銷售額16萬，改造后首日飆到188萬，客流增長了5.3倍。

但整體來看，還是不行。截至2025年底，永輝深度調改了315家門店，但只有2024年完成調改的31家實現盈利，2025年調改的門店大多還在賠錢。

再說王健林。那個曾經說“一個億是小目標”的男人，現在每天一睜眼就欠債2000萬。萬達集團總負債6000億，僅萬達商管的有息負債就超過1400億，每年利息支出在70億到130億之間。

2023年至今，萬達累計出售了超過80座萬達廣場，回籠資金超900億。2025年5月更是一次性打包出售48座核心廣場，交易金額約500億，接盤方是太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等機構組成的財團。

連“萬達電影”都更名了。2026年3月27日，萬達電影公告擬將公司全稱改為“儒意電影娛樂股份有限公司”，王健林徹底淡出了影視版圖。

更窘迫的是，連5000萬的“邊角料”股權都被凍結了——2026年4月，大連萬達集團持有的北銀消費金融有限公司5000萬股權被上海金融法院全額凍結，期限三年。

王健林在金融版圖上的最后一根“救命稻草”，也被債權人鎖進了保險箱。

為什么王健林要擔保？

這就引出一個問題：王健林為什么給這交易做個人擔保？大連御錦和萬達集團沒有直接股權關聯，但它的控股股東一方集團，和萬達合作緊密。

更重要的是，永輝2018年受讓的萬達商管股權，正是來自一方集團。

等于說，一方集團持有的萬達商管股權，轉了一圈之后，再次回到一方集團手中。王健林在中間起了多大作用，不言而喻。

2024年7月26日，永輝與大連御錦、王健林、孫喜雙、一方集團簽訂補充協議，將剩余轉讓款的付款方式調整為分八期支付，并增設王健林、孫喜雙及一方集團為擔保方。

當時永輝的說法是，大連御錦短期資金周轉困難，但正在積極處置資產回籠資金，永輝相信他們能付錢。

但王健林為什么愿意個人擔保？我猜，一是給老友孫喜雙面子，二是當時可能真覺得能周轉過來，三是這交易本身就和萬達有關聯，他脫不了干系。

只是沒想到，大連御錦真的付不出錢了，王健林就這樣被拖下了水。

38億怎么付？

這才是最現實的問題。裁決生效之日起二十日內要履行完畢，但王健林現在哪來38億現金？

繼續賣資產嗎？萬達廣場已經賣了80多座，剩下的都是核心中的核心，再賣就真要傷筋動骨了。

賣其他資產？那些非核心資產現在也不好賣。

這場38億的追債大戲，背后是兩個企業的生死掙扎，是傳統商業模式的集體困境，也是一代大佬落寞的真實寫照。

商業世界就是這樣殘酷，今天你是追債的，明天可能就成了欠債的；今天你風光無限，明天可能就舉步維艱。

永輝還在轉型路上跌跌撞撞，王健林還在焦頭爛額地賣資產還債，他們的故事都還在繼續。

但有一點是肯定的：靠人情、靠擔保、靠過去的輝煌，都救不了現在的困境。

唯有實實在在的經營，真真切切的轉型，才有可能帶領他們走出泥潭。

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