4月15日，華海藥業(yè)（600521.SH）高開，當日報收16.51元/股，漲幅2.61%。

此前，華海藥業(yè)披露2025年業(yè)績快報和一季度業(yè)績預告，在2025年出現(xiàn)營收凈利雙降、連續(xù)兩個季度虧損后，華海藥業(yè)在2026年一季度實現(xiàn)止虧，但主營業(yè)務利潤水平同比仍有所下滑。

據(jù)2025年業(yè)績快報，華海藥業(yè)公司2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入85.86億元，同比下降10.07%；歸母凈利潤2.67億元，同比大幅下降76.14%；扣非歸母凈利潤1.55億元，同比下降86.27%。制劑和原料藥業(yè)務的同步下滑導致華海藥業(yè)2025年度業(yè)績不佳。

華海藥業(yè)2025年業(yè)績快報

不只是華海藥業(yè)，多家原料藥企業(yè)，如普洛藥業(yè)（000739.SZ）、拓新藥業(yè)（301089.SZ）、川寧生物（301301.SZ）在2025年出現(xiàn)營收凈利雙降，另外新華制藥（000756.SZ）、亨迪藥業(yè)（301211.SZ）等凈利潤同比大幅下滑。

據(jù)財通證券研報，過去幾年，原料藥行業(yè)經(jīng)歷了艱難時期。各類產(chǎn)品價格下跌，其中沙坦類、肝素類、動保類等價格已跌至歷史低位，部分龍頭企業(yè)甚至處于虧損階段。同時，集采對化藥制劑的降價效應逐漸傳遞到上游原料，而致原料藥利潤率不斷下降。

進入2026年一季度，從華海藥業(yè)披露的業(yè)績預告情況看，上述制劑銷售收入的減少情況仍然存在，但公司已不再提及原料藥的影響。

華海藥業(yè)預計2026年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.87億元至4.40億元，同比增長30%至48%，主要系處置子公司股權產(chǎn)生收益；預計扣非歸母凈利潤1.14億元至1.65億元，同比下降42%至60%，主要受國內(nèi)制劑集采價格承壓、美元匯率波動導致匯兌損失增加等因素影響。

華海藥業(yè)2026年一季度業(yè)績預告中的業(yè)績變化原因

如上述華海藥業(yè)2026年業(yè)績變動原因不再提及原料藥所反映的，多家券商認為，原料藥行業(yè)在經(jīng)歷周期低點后，或已迎來改善拐點。

普洛藥業(yè)在3月底接受調(diào)研時稱，公司原料藥業(yè)務目前處于周期底部，隨著國家反內(nèi)卷政策的落地，預計將逐漸企穩(wěn)回升。

中泰證券指出，原料藥中間體行業(yè)經(jīng)歷4~5年價格下行行業(yè)出清，伴隨大宗商品、前端化工價格上行有望迎來價格改善。多數(shù)API產(chǎn)品（原料藥產(chǎn)品）價格處于歷史底部區(qū)間，利潤空間極其有限，下行概率低，筑底企穩(wěn)態(tài)勢顯著。

財通證券認為，伴隨著小核酸、GLP-1口服小分子、口服環(huán)肽等新興產(chǎn)業(yè)趨勢走向成熟，受益于下游客戶商業(yè)化不斷兌現(xiàn)，原料藥企業(yè)有望開啟第二增長曲線。

華鑫證券分析出口數(shù)據(jù)指出，2025年中國西藥原料出口額428.67億美元，占西藥總出口的76.8%，同比微降0.27%。原料藥出口能保持出口總量的相對穩(wěn)定，是在克服全球貿(mào)易變局和內(nèi)部價格競爭內(nèi)卷下實現(xiàn)的，是中國原料藥產(chǎn)業(yè)競爭力的體現(xiàn)。技術的升級加持促使中國原料藥企業(yè)（含CDMO）具備全球的競爭力，不僅是價格上的優(yōu)勢，而且在質(zhì)量和服務效率上。

展望2026年，華鑫證券認為，中國原料藥企業(yè)的競爭優(yōu)勢繼續(xù)強化，同時部分品種價格已基本見底，競爭格局和競爭關系的轉變，產(chǎn)能開工率的變化，有望帶來價格的觸底回升。

對于一季度公司的原料藥業(yè)務情況，財聞致電華海藥業(yè)詢問，接線工作人員未給予答復。