出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

4月的資管圈，興業(yè)證券全資子公司興證資管的一紙人事公告，讓行業(yè)目光再次聚焦這家正處轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的機(jī)構(gòu)。華福證券原首席投資官王煥舟“空降”接棒董事長(zhǎng)，老搭檔陳怡同步出任副總經(jīng)理，搭配2025年以來(lái)完成更迭的核心管理層，一套“投資+業(yè)務(wù)+合規(guī)”的黃金組合正式亮相。

不到一年兩換董事長(zhǎng)，看似高頻的人事變動(dòng)背后，藏著興證資管怎樣的戰(zhàn)略考量？手握固收與ABS雙重優(yōu)勢(shì)，又剛走出轉(zhuǎn)型低谷的它，能否在新任管理層帶領(lǐng)下，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模回暖到高質(zhì)量領(lǐng)跑的跨越？

興證資管的這次換帥，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“精準(zhǔn)匹配”。2025年5月，劉宇臨危受命接棒董事長(zhǎng)，憑借財(cái)務(wù)與合規(guī)專(zhuān)長(zhǎng)，帶領(lǐng)公司完成轉(zhuǎn)型過(guò)渡、推動(dòng)業(yè)績(jī)觸底回升。短短10個(gè)多月后，因集團(tuán)內(nèi)部正常人事調(diào)整，劉宇回歸原單位，為更聚焦投研的管理團(tuán)隊(duì)騰挪空間，順理成章。

而新任掌舵者王煥舟，堪稱(chēng)證券資管圈的“實(shí)力派老將”。16年深耕固收與衍生品領(lǐng)域，履歷堪稱(chēng)“豪華”：從中信證券、國(guó)泰君安等頭部券商，到華福證券首席投資官，再到中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)金融衍生品專(zhuān)家委員會(huì)委員，每一段經(jīng)歷都刻著“專(zhuān)業(yè)”印記。

他最擅長(zhǎng)的，就是管理大規(guī)模固收與多元資產(chǎn)組合，對(duì)銀行間市場(chǎng)、固收產(chǎn)品布局的理解堪稱(chēng)通透。更關(guān)鍵的是，此次他還代任公募業(yè)務(wù)合規(guī)負(fù)責(zé)人，既懂投資，又懂合規(guī)，完美契合興證資管“固收+多元資產(chǎn)”的核心戰(zhàn)略。

更值得關(guān)注的是，與王煥舟一同“空降”的還有老搭檔陳怡。這位華福證券原機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理，深耕機(jī)構(gòu)客戶拓展多年，與王煥舟搭檔多年，默契十足。兩人聯(lián)手，一個(gè)抓投研強(qiáng)內(nèi)核，一個(gè)拓機(jī)構(gòu)補(bǔ)短板，恰好補(bǔ)齊興證資管此前在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上的短板。

加上2025年以來(lái)履新的總經(jīng)理?xiàng)钊A、副總裁鄭方鑣、翁建國(guó)，興證資管5名核心高管中，4位完成調(diào)整，形成了“投資老將坐鎮(zhèn)+業(yè)務(wù)精英補(bǔ)位+合規(guī)專(zhuān)家護(hù)航”的穩(wěn)定格局。這支專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的集結(jié)，被業(yè)內(nèi)視為興證資管加速突圍的“先手棋”。

在新任管理層到位前，興證資管其實(shí)已經(jīng)交出了一份亮眼的復(fù)蘇成績(jī)單。2025年，公司受托資管規(guī)模達(dá)1272億元，同比增長(zhǎng)26%，重回千億梯隊(duì)；營(yíng)業(yè)收入2.74億元、凈利潤(rùn)0.69億元，同比分別大增66.06%、666.67%，凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)6倍增長(zhǎng)。

這份增長(zhǎng)，絕非偶然。自2018年資管新規(guī)發(fā)布，行業(yè)告別通道業(yè)務(wù)紅利，興證資管就開(kāi)啟了“脫胎換骨”的轉(zhuǎn)型之路。2020年，它率先落地行業(yè)首單大集合公募化改造產(chǎn)品，成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的先行者；2023年，成功拿下公募牌照，構(gòu)建起“私募+公募”雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品格局。

轉(zhuǎn)型的成效，在2025年集中顯現(xiàn)。依托ABS業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)——深耕多年、打造過(guò)多單行業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目，再加上優(yōu)化固收產(chǎn)品矩陣，公司主動(dòng)管理規(guī)模占比穩(wěn)步提升。同時(shí)，緊抓固收市場(chǎng)利好，現(xiàn)金管理、純債等產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)，成為規(guī)模與業(yè)績(jī)回升的核心引擎。

不過(guò)，這份亮眼成績(jī)背后，也藏著行業(yè)共性的挑戰(zhàn)。一方面，增長(zhǎng)源于低基數(shù)，與公司歷史高峰相比，營(yíng)收、凈利潤(rùn)仍有差距；另一方面，公募業(yè)務(wù)雖布局12只產(chǎn)品、資產(chǎn)凈值超81億元，但非貨基金規(guī)模占比不足2成，牌照價(jià)值尚未完全釋放。

放在行業(yè)維度看，2025年券商資管分化加劇，頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯。在已披露業(yè)績(jī)的14家券商資管中，興證資管營(yíng)收、凈利潤(rùn)仍處于中下游。但超66%的營(yíng)收增速，也讓它在行業(yè)復(fù)蘇浪潮中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的反彈動(dòng)能，為后續(xù)發(fā)展埋下了“增長(zhǎng)伏筆”。

作為興業(yè)證券全資子公司，興證資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力，藏在“固收+ABS”的雙優(yōu)勢(shì)里。ABS業(yè)務(wù)是它的“王牌”，多年深耕打造了多個(gè)行業(yè)首單創(chuàng)新項(xiàng)目，規(guī)模貢獻(xiàn)突出；固收領(lǐng)域則是行業(yè)公認(rèn)的強(qiáng)項(xiàng)，產(chǎn)品體系完善，在市場(chǎng)波動(dòng)中展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

王煥舟的加盟，無(wú)疑是給這張底牌“加了buff”。憑借16年固收投研經(jīng)驗(yàn)，他有望進(jìn)一步強(qiáng)化公司投研體系，提升產(chǎn)品收益的穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)控制能力；同時(shí)，借助其在銀行間市場(chǎng)的資源，拓展同業(yè)合作、豐富業(yè)務(wù)品類(lèi)，讓固收優(yōu)勢(shì)從“單一”走向“多元”。

而公募業(yè)務(wù)，將是興證資管下一階段的核心增長(zhǎng)極。目前，公司已完成大集合產(chǎn)品公募化改造，覆蓋貨幣、固收、混合等全品類(lèi)，產(chǎn)品線初具規(guī)模。依托興業(yè)證券的集團(tuán)渠道與客戶資源，疊加新任管理層的專(zhuān)業(yè)加持，未來(lái)有望加快非貨基金布局，提升主動(dòng)管理規(guī)模占比。

當(dāng)然，興證資管也需正視挑戰(zhàn)：盈利基數(shù)較低、公募業(yè)務(wù)發(fā)力不足、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，都是繞不開(kāi)的坎。但在資管行業(yè)回歸主動(dòng)管理本源的大趨勢(shì)下，興證資管的優(yōu)勢(shì)也十分清晰：清晰的戰(zhàn)略定位、專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、回暖的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

此次高管換血，不是簡(jiǎn)單的人事更迭，而是興證資管立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略升級(jí)。以王煥舟為首的新團(tuán)隊(duì)，手握固收與ABS兩大優(yōu)勢(shì)，錨定“私募+公募”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，正推動(dòng)公司從“規(guī)模回暖”向“質(zhì)量提升”跨越。

資管行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底是投研與管理的競(jìng)爭(zhēng)。興證資管的轉(zhuǎn)型之路，也是無(wú)數(shù)券商資管機(jī)構(gòu)的縮影。隨著新管理團(tuán)隊(duì)的落地，固收優(yōu)勢(shì)的持續(xù)釋放，公募業(yè)務(wù)的加速突破，這家深耕資管領(lǐng)域多年的機(jī)構(gòu)，有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型浪潮中站穩(wěn)腳跟，最終實(shí)現(xiàn)從復(fù)蘇到領(lǐng)跑的華麗轉(zhuǎn)身。

未來(lái)，當(dāng)我們?cè)倏磁d證資管時(shí)，或許看到的不再是“轉(zhuǎn)型中的機(jī)構(gòu)”，而是“領(lǐng)跑行業(yè)的資管新銳”。而這一切，才剛剛開(kāi)始。