Part.1 2026年第一季度不銹鋼行情回顧與第二季度展望

1、2026年第一季度不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格觸底反彈，供需矛盾持續(xù)，庫(kù)存累增

1月不銹鋼市場(chǎng)沖高回落：月初期貨、現(xiàn)貨因成本、供應(yīng)預(yù)期沖高，下游乏力致行情回落；月中期貨震蕩上行創(chuàng)年后新高，現(xiàn)貨情緒升溫但接受度有限，庫(kù)存去化；月末終端需求轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)以回籠資金、降庫(kù)為主，價(jià)格偏弱震蕩。

2月不銹鋼市場(chǎng)觸底反彈后假期停滯：月初延續(xù)跌勢(shì)，期貨跌停引發(fā)擔(dān)憂；周中期貨反彈后成交略有好轉(zhuǎn)，待假情緒升溫后成交再零散；月中滬鎳大漲帶動(dòng)期貨偏強(qiáng)，現(xiàn)貨春節(jié)假期交易半停滯；月末期貨上漲，看漲情緒升溫，但庫(kù)存因在途資源集中到貨大幅累增。

3月不銹鋼市場(chǎng)先抑后揚(yáng)、震蕩加劇：月初期貨主導(dǎo)現(xiàn)貨情緒，先漲后跌，冷熱軋走勢(shì)分化，下游復(fù)工，庫(kù)存下降；月中先跌后反彈，成交好轉(zhuǎn)，庫(kù)存去化降幅收窄；月末先揚(yáng)后抑，現(xiàn)貨隨盤調(diào)整，庫(kù)存小幅累積，供需矛盾凸顯。

2、預(yù)計(jì)第二季度不銹鋼價(jià)格維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心上移

國(guó)內(nèi)政策托底信號(hào)明確，PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，基建、制造業(yè)向好，政策支撐需求，新興領(lǐng)域托底不銹鋼需求；國(guó)際上，美聯(lián)儲(chǔ)高利率壓制有色估值，地緣沖突、貿(mào)易壁壘施壓鋼企出口。原料價(jià)格高企，不銹鋼成品支撐強(qiáng)勁，鋼廠代理多探漲出貨。4月鋼廠排產(chǎn)穩(wěn)中小降，但仍處于歷史高位，供應(yīng)壓力仍較大。目前社會(huì)庫(kù)存處于近兩年高位，鋼廠廠庫(kù)也有增多，庫(kù)存壓力偏大，不過(guò)期貨倉(cāng)單庫(kù)存低位，支撐近月合約。“銀四”下游復(fù)工剛需補(bǔ)庫(kù)，需求釋放有限，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇。預(yù)計(jì)二季度不銹鋼價(jià)格維持區(qū)間震蕩，關(guān)注鋼廠排產(chǎn)、原料成交價(jià)格及庫(kù)存消化情況。

Part.2 主流不銹鋼價(jià)格第一季度回顧

Part.3 不銹鋼卷板市場(chǎng)

1、無(wú)錫市場(chǎng)

200系：一季度201J2/J5冷軋現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)至7700-7800元/噸，環(huán)比上漲400-450元/噸，201J5熱軋現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)至7250元/噸，環(huán)比上漲400元/噸。1月受疊加鎳礦政策刺激，疊加春節(jié)前備貨需求釋放，成交尚可。隨后受鋼廠減產(chǎn)等影響，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，疊加春節(jié)長(zhǎng)假市場(chǎng)停滯，整體成交受限。一季度下旬企業(yè)復(fù)工后成交同比去年好轉(zhuǎn)，年后市場(chǎng)高位庫(kù)存持續(xù)去化，3月末市場(chǎng)規(guī)格分化明顯，四尺規(guī)格供應(yīng)充足，五尺資源較為緊缺。

300系：一季度304民營(yíng)冷軋現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)至14250-14400元/噸，環(huán)比上漲1200元/噸，民營(yíng)熱軋現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)至13750-13850元/噸，環(huán)比上漲1150元/噸。1月受鎳礦端配額預(yù)期減少影響，鎳鐵價(jià)格觸底反彈，不銹鋼成本拉漲加速，推動(dòng)不銹鋼期現(xiàn)貨價(jià)格上漲超14%。而2月初企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)長(zhǎng)假，期貨價(jià)格跌停導(dǎo)致成交受到壓制，市場(chǎng)采買氛圍爆冷，由于年前行情波動(dòng)較大，貿(mào)易商及終端企業(yè)多回歸謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度，節(jié)前備貨動(dòng)作不多，多數(shù)維持低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。節(jié)后市場(chǎng)緊接“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工后補(bǔ)庫(kù)需求也隨之集中釋放，年后成交短時(shí)放量，但隨著下游復(fù)工不及預(yù)期，終端回歸按需采購(gòu)為主，投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)有限，交投節(jié)奏跟隨價(jià)格波動(dòng)，3月份成交低于預(yù)期。

400系：一季度太鋼冷軋報(bào)至7600元/噸，酒鋼冷軋報(bào)至7650元/噸，環(huán)比上漲100-150元/噸；熱軋價(jià)格報(bào)至6850元/噸，環(huán)比上漲50元/噸。1月受盤面持續(xù)拉升影響，市場(chǎng)情緒由低迷轉(zhuǎn)向投機(jī)活躍，疊加酒鋼等資源緊缺。節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，成交階段性改善。2月初逐漸臨近假期，交投轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存去化放緩，鋼廠到貨持續(xù)但承接不足，庫(kù)存小幅累積。元宵節(jié)后終端陸續(xù)復(fù)工，需求預(yù)期升溫，月內(nèi)成交尚可。但宏觀政策不及預(yù)期，貿(mào)易商拿貨謹(jǐn)慎，代理降價(jià)促出貨。3月下旬期貨波動(dòng)加大，冷軋資源充足、降價(jià)出貨，熱軋資源緊俏、部分代理惜售，冷熱價(jià)差收窄。月末鉻鐵招標(biāo)價(jià)上調(diào)，成本支撐增強(qiáng)，市場(chǎng)多穩(wěn)價(jià)觀望，下游多剛需采買為主。

Part.4 不銹鋼供應(yīng)情況

1月不銹鋼價(jià)格上漲，市場(chǎng)情緒高漲，鋼廠多滿產(chǎn)生產(chǎn)，產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高至353.64萬(wàn)噸。2月適逢春節(jié)假期，各大鋼廠開(kāi)啟減產(chǎn)檢修計(jì)劃。3月因旺季需求預(yù)期下，加之鋼廠檢修減產(chǎn)結(jié)束，產(chǎn)量恢復(fù)正常，產(chǎn)量刷新歷史新高至379.6萬(wàn)噸。200系產(chǎn)量同比增加較多，主要是因2025年超低碳排放改造影響200系的生產(chǎn)，加之部分鋼廠2026年有所擴(kuò)量所致。400系量同比增加也較多，部分鋼廠增加400系的生產(chǎn)以滿足當(dāng)?shù)氐都羰袌?chǎng)的需求。

2026年1-3月，不銹鋼粗鋼量總計(jì)約1004.24萬(wàn)噸，同比增加52.35萬(wàn)噸，增幅5.5%。其中：200系約302.25萬(wàn)噸，同比增加36.83萬(wàn)噸，增幅13.9%；300系約511.45萬(wàn)噸，同比減少0.78萬(wàn)噸，減幅0.15%；400系約190.54萬(wàn)噸，同比增加16.3萬(wàn)噸，增幅9.35%。

Part.5 不銹鋼庫(kù)存情況

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2026年第一季度不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量環(huán)比增加18.4%。不銹鋼產(chǎn)量處于高位加之2月春節(jié)假期下游企業(yè)停工需求減少，節(jié)后需求恢復(fù)緩慢、終端采購(gòu)謹(jǐn)慎，原料價(jià)格上漲成本增加抑制下游承接意愿，市場(chǎng)供大于求，形成累庫(kù)效應(yīng)。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年一季度不銹鋼鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存總量同比增幅26.03%，環(huán)比增13.71%。其中200系同比增幅58.52%，環(huán)比降幅9.06%；300系同比增幅12.22%，環(huán)比增幅20.23%，400系同比增幅22.59%，環(huán)比增幅39%。

Part.6 不銹鋼利潤(rùn)情況

300系不銹鋼主要原料一季度價(jià)格總體呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì)，1月受滬鎳及不銹鋼盤面影響，鎳鐵市場(chǎng)議價(jià)區(qū)間大幅上漲，鎳鐵價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。成本端26年印尼鎳礦RKAB配額暫未公布，鎳鐵底部成本支撐有力。

2月初滬鎳及不銹鋼盤面走跌，市場(chǎng)情緒回落，鎳鐵價(jià)格走跌；節(jié)前鋼廠加大減產(chǎn)力度，采購(gòu)原料謹(jǐn)慎。后印尼能礦部發(fā)布2026年鎳礦RKAB配額在2.6-2.7億，擔(dān)憂情緒帶動(dòng)鎳鐵報(bào)價(jià)拉漲。

3月初成本端受中東局勢(shì)緊張影響，國(guó)際油價(jià)飛漲帶動(dòng)海運(yùn)費(fèi)大幅攀升，菲律賓鎳礦運(yùn)輸成本顯著增加。市場(chǎng)成交以長(zhǎng)協(xié)訂單為主，零單采購(gòu)意愿偏弱。

截止3月31日，短流程工藝冶煉304冷軋成本13717元/噸；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本14342元/噸；一體化工藝冶煉304冷軋成本14822元/噸。

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