杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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每天凈賺超2個小目標，“寧王”業(yè)績又爆了。

剔除一次性收益后，公司主業(yè)的利潤增速甚至超過了營收增速。

要知道，寧德時代2025年全年凈利潤722億，而到2026年僅僅一個季度就干了近207億——這還是在原材料價格上漲的背景下實現(xiàn)的。

“寧王”的賺錢能力，在汽車上下游確實是獨一份。

財報發(fā)布后，寧德時代今日股價一度漲超6%，市值一度超過2.09萬億，躋身A股市值前三。

但奇怪的是，明明公司賬上躺著超3200億現(xiàn)金，寧德時代依然選擇了大規(guī)模融資，籌資現(xiàn)金流暴漲了11倍。

這是……憋了大招？

日賺2.3億，“寧王”一季度賺爆

今年一季度，寧德時代營業(yè)收入為1291.31億元，同比增長52.45%，已經(jīng)連續(xù)三個季度營收破千億。

據(jù)財報電話會透露，這其中約1/3收入來自海外。

利潤層面的表現(xiàn)更突出。寧德時代Q1的歸母凈利潤為207.38億元，同比增長48.52%，和營收同步實現(xiàn)了高增長。

大致計算一下，平均每天凈賺2.3億元，每分鐘能賺16萬元。

什么水平呢？拿國內(nèi)車圈最賺錢的車企比亞迪來參考，寧德時代可能不到5個月就能賺夠比亞迪去年全年的利潤（326億元）。

并且，今年一季度寧德時代的扣非凈利潤為180.93億元，同比增了52.95%。

這項數(shù)據(jù)剔除了一次性收益，反映的是公司主營業(yè)務的真實盈利能力增長，其增速甚至比營收增速更高。

在成本和費用層面，寧德時代Q1的營業(yè)成本為970.86億元，同比增長51.63%，增速與營收基本同步。

因此，公司的毛利水平也沒有出現(xiàn)大的波動，這一季度的毛利為320.4億元，同比增長55%。

同期綜合毛利率為24.8%，同比上漲0.4個百分點，而環(huán)比較去年四季度下降3.4個百分點，主要原因是受到季節(jié)性因素影響，以及儲能出貨占比提升導致產(chǎn)品結構變化的影響。

今年碳酸鋰及大宗商品持續(xù)漲價，給寧德時代帶來了一定的成本壓力，不過從毛利率同比實現(xiàn)了增長來看，目前影響并不算大。

寧德時代在電話會中透露，公司計劃供應鏈布局優(yōu)化，通過規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)品設計來對沖成本影響；同時，公司還會實施價格聯(lián)動機制，把材料波動部分傳導到終端價格上。

公司預計，全年的毛利率水平依然能保持平穩(wěn)。

另外，寧德時代在財報發(fā)布同日還發(fā)布了一條公告，計劃投資300億設立全資子公司——時代資源集團(廈門)有限公司(暫定名)。

據(jù)公告介紹，這家子公司的定位是新能源礦產(chǎn)領域的專業(yè)投資運營與管理平臺。

寧德時代的目的是希望進一步向上游關鍵原材料領域延伸，整合現(xiàn)有礦業(yè)資產(chǎn)，以保障供應鏈安全與穩(wěn)定，構建產(chǎn)業(yè)鏈一體化的競爭優(yōu)勢。

而在費用方面，寧德時代Q1的研發(fā)費用為53.14億元，同比增長10.38%，從絕對值來看，依然保持高額投入。

不過，由于規(guī)模效應攤薄了研發(fā)強度，研發(fā)費用的增速還是遠低于營收。

同時，公司這一季度的財務支出為6.23億元，而去年同期為-22.88億元（也就是收益），支出同比猛增102.72%。

據(jù)財報解釋，財務費用變動主要來自外幣貨幣性項目，因受匯率變動影響產(chǎn)生了匯兌損失。

這里其實隱含了一層挑戰(zhàn)，“寧王”的海外業(yè)務擴大后，還需要面臨一定的匯率風險。

但從整體上，公司的財務狀況仍保持穩(wěn)健。

截至一季度末，寧德時代的總資產(chǎn)達到10463.29億元，首次突破萬億大關，較上年度末增長7.33%。

期末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為3243.54億元，資金相當充裕。

公司這一季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為336.81億元，同比增長2.47%；籌資活動現(xiàn)金流凈額，這一季度為87.62億元，同比暴增了1149.24%，財報說明是由于“本期發(fā)行債券收到現(xiàn)金增加”。

在資金如此充裕的情況下，公司依然選擇大規(guī)模發(fā)行債券融資，不免讓人感到疑惑。

其實，從公司的投資動向，就能感知到寧德時代的戰(zhàn)略意圖。公司Q1投資活動現(xiàn)金流凈額為-146.24億元，主要用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等和對外投資。

這個購建固定資產(chǎn)，代表的是公司為了擴產(chǎn)而提前儲備的“彈藥”。

這個新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭，似乎正在憋大招。

錢從哪來？花到哪去？

寧德時代業(yè)績?nèi)€上漲，主要來自主營業(yè)務的增長。

今年一季度，公司動力與儲能電池銷售合計超過200GWh，總體銷量增長超60%。其中，動力電池的銷量約占3/4，儲能電池占比提升到占1/4。

據(jù)SNE數(shù)據(jù)，今年1~2月，寧德時代全球動力電池使用量的市占率為40.5%，同比提升了1.8個百分點，龍頭地位進一步鞏固。

也就是說，全球市場每賣出10塊動力電池，就有4塊來自寧德時代。

其國內(nèi)動力電池裝機量市占率也提升到了47.7%，同比增加了3.4個百分點。

寧德時代透露，一季度國內(nèi)外市場旺盛需求，公司訂單排產(chǎn)已經(jīng)飽和，Q1產(chǎn)能利用率已經(jīng)高達80%~90%。

因此，公司擴產(chǎn)已經(jīng)迫在眉睫。

實際上，早在2024年下半年開始，寧德時代就在逐步恢復擴產(chǎn)，而2025年~2026年正處于擴張周期當中。

這種提前布局，來自寧德時代對于市場趨勢的預判。

公司認為，在動力電池方面，汽車電動化趨勢愈發(fā)顯著。

乘用車電動化滲透率已破50%，單車帶電量也在攀升，雙重因素帶動了電池需求快速增長。

而重卡等商用車的滲透率同樣在快速提升，國內(nèi)重卡2025年的出貨量已實現(xiàn)同比翻倍。

而在儲能領域，國內(nèi)政策支持加強，儲能的市場定位和容量電價機制愈發(fā)清晰，已成為具備穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，帶來國內(nèi)需求爆發(fā)。

另外，寧德時代在海外市場也看到了增長空間。

這些因素多重疊加，讓寧德時代預判到了明確的增量需求，所以提前推進擴產(chǎn)，搶占市場先機——

公司預計到2030年，全球動力和儲能電池市場有望達到4TWh以上。

而海外市場這一新曲線上，很多車企的出口版車型都使用寧德時代的電池，而寧德時代自身也在提速。

其匈牙利工廠已在Q1量產(chǎn)落地，歐洲本地化產(chǎn)能正式形成閉環(huán)。

寧德時代透露，當前匈牙利工廠的成本雖較國內(nèi)稍高，但相比德國工廠有明顯優(yōu)勢，目前正在產(chǎn)能爬坡階段，公司后續(xù)會通過設備選型優(yōu)化、簡化電芯品類等方式提高生產(chǎn)效率，降低成本。

所以整體而言，盡管可能存在一些外界因素會對公司造成短期影響，但“寧王”仍能通過能力和體系進行調(diào)整，長期來看指引積極。

也不免有人問到了那個大家都好奇的問題：

對于比亞迪發(fā)布的第二代刀片電池和閃充技術，寧德時代怎么看？

而“寧王”回應稱，關于超充，對于公司而言不是新的挑戰(zhàn)。

寧德時代幾年前就推出了“神行”超充電池，很高興看到比亞迪能夠「跟進」這條技術路線。

高管坦言，過去寧德時代已在這方面與主機廠達成合作，效果不錯，但客觀而言普及度并不夠，因此沒有全面落地。

寧德時代還表示，比亞迪此次技術發(fā)布，吸引了行業(yè)內(nèi)的更多關注度，也會帶動更多主機廠尋求合作，這對寧德時代而言也是利好的。

因此，可以說比亞迪推動了業(yè)內(nèi)玩家在快充、超充體系上加快布局。

至于寧德時代的布局，很快也會在國內(nèi)面世——

4月21日，寧德時代會在其超級科技日活動上，發(fā)布全新的產(chǎn)品和生態(tài)， 據(jù)稱每一項都直擊行業(yè)最關注的能量密度、快充、低溫性能、安全等核心痛點。

高管強調(diào)，這將是寧德時代成立以來，“技術密度最高的一次發(fā)布會”。

外界猜測可能包括固態(tài)電池，也可能包括第三代神行超充電池。

只能說，現(xiàn)在的寧德時代，閃充和換電雙線下注，和比亞迪對“電動化”底層標準的話語權爭奪，怕是要更激烈了。