張雪的融資策略：主動回購股權

很多公司融資都是被迫簽回購條款，有的公司破產倒閉了，創始人還要傾家蕩產回購投資人的股權。

而藍城兄弟，公司都已經上市了，卻因為回購條款，創始人被迫出局了。

張雪反其道而行之，他是主動與投資人簽回購條款。

第一輪融資2000萬元，投后估值1億元，投資人持股20%，還加了兩個條件：

一是投資人給張雪借款1000萬元。

二是張雪可以回購投資人10%的股權，回購價格是一年收益翻倍，兩年兩倍，三年三倍…

第二輪融資9000萬元，投前估值10億元，就是投后估值10.9億元。

也簽了回購條款，約定達到一定業績時，張雪可以回購投資30%的股權，回購價格是年化收益6%-7%。

第二輪融資拿到錢之后，張雪就花2000萬元回購了第一輪投資人的10%股權。

張雪現在一共欠債7800萬元，包括三部分：

第一部分，公司成立時張雪認繳注冊資本4800萬元，這部分還沒實繳。

第二部分，公司成立時向投資人借1000萬元用于公司運營，他在視頻里說的應該還沒還款。

第三部分，公司第二輪融資后，張雪個人從公司借款2000萬元用來回購第一輪投資人的股權。

7800萬元負債怎么還？張雪的工資不可能這么高，分紅也不太可能。

張雪說，現在很多投資人找過來，未來可能會出讓2%的股權。

所以，張雪是打算賣股權還債。

2%股權想賣到7800萬元，還要交20%的個稅，需要估值達到40億元才夠。

幸好張雪機車這么火，賣股權還債應該是沒有問題的。

但對于很多公司、很多創始人來說，公司不一定能這么快就估值飛漲，不一定能這么搶手，要歸還如此大額債務可能會很麻煩。

張雪的股權設計有三個可以改進的地方：

1.關于注冊資本大小

公司成立時張雪就沒打算投入4800萬元，所以根本沒必要把注冊資本寫到4800萬元這么大。

完全可以把注冊資本寫小，等融資了再用資本公積轉增注冊資本就可以了，就不用背負4800萬元巨額債務了。

具體操作方法在《股權進階》書里有介紹。

注冊資本大小不會影響公司融資，比如影石創新成立時注冊資本只有3萬元。

而且對于投資人來說，創始人認繳大額注冊資本不實繳，萬一公司做不下去投資人可能還被牽連，實控人欠大額債務也會影響公司上市。

建議創始人：注冊資本寫多少要量力而行，寫上自己有能力支付的金額就可以。

2.關于實繳出資

張雪在公司成立時就向天使投資人借款1000萬元用于公司的運營，還把從凱越拿到的第一筆款也投入公司營運，他說加上第一輪融資一共是3800萬元。

所以，張雪用個人名義投入公司運營的資金是1800萬元，既然都把錢投入公司了，完全可以作為實繳注冊資本？

3.關于回購股權

張雪回購投資人10%的股權，預留用來給員工做股權激勵，現在已分出去一部分。

其實員工的股權激勵，預留股權不是必須的，可以通過增資擴股的方式處理。

不要擔心股權分完就沒有了，股權是可以越分越多的。

通過增資擴股的方式處理，把餅一圈圈擴大，做增量分配，可以有源源不斷的股權，前提是需要創始人有控制權。

具體操作方法，在盧慶華律師寫的《股權進階》書里有介紹。

股權律師盧慶華，管理專業出身，20多年前考取律師資格，出版兩本書《股權進階》和《公司控制權》。

（1）擅長用管理思維、結合法律手段進行股權設計，管理思維助企業發展，法律手段防范風險。

（2）結合上市規則做股權規劃，為企業未來上市提前鋪路，申請上市時股權問題需要從公司成立第一天開始核查。

（3）擅長用不打官司的方式解決控制權問題，曾有百億營收企業找了清華、北大、人大、政法等專家+紅圈所律師，打多場官司沒解決，后來找過來用不打官司的方式解決的。

（4）工作超過20年，擅長從底層邏輯分析、從企業全局設計方案，不擅長營銷，追求實操落地，走陽光路線。