北京
貴州茅臺(tái)2025年年報(bào)顯示，全年歸母凈利潤(rùn)823.20億元。短期增速雖有波動(dòng)，但拉長(zhǎng)周期看，公司的價(jià)值內(nèi)核完成了一次重要切換。
往后看，茅臺(tái)更可能以溫和、穩(wěn)健的姿態(tài)前行，增速大體與通脹水平相近。它并沒(méi)有失去價(jià)值，只是換了一種身份——從高成長(zhǎng)龍頭，逐步轉(zhuǎn)向依靠穩(wěn)定分紅、優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流支撐的紅利型藍(lán)籌。
三大長(zhǎng)期支柱支撐這一轉(zhuǎn)變：
極致的財(cái)務(wù)底盤(pán)：資產(chǎn)負(fù)債率僅12.8%，無(wú)有息負(fù)債，幾乎不需要大額資本開(kāi)支，盈利轉(zhuǎn)化為真實(shí)現(xiàn)金的效率極高。
高分紅回報(bào)股東：延續(xù)年度+中期兩次分紅，合計(jì)每股51.63元，分紅率穩(wěn)定在75%以上，股東回報(bào)政策連貫可靠。
可享有的估值溢價(jià)：公司憑借極致的現(xiàn)金流、扎實(shí)可靠的盈利質(zhì)量，以及長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)壁壘，相比一般消費(fèi)藍(lán)籌股，可以享有10%-20%的估值溢價(jià)。當(dāng)前1462元股價(jià)對(duì)應(yīng)的股息率約3.53%，吸引力相對(duì)有限，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)極低。
拉長(zhǎng)十年、二十年乃至更久，茅臺(tái)依舊具備持續(xù)盈利的基礎(chǔ)，即便增速放緩，也大概率能與通脹保持同步。因此現(xiàn)階段，更適合按照紅利股的邏輯來(lái)審視其價(jià)值——他已蛻變?yōu)橐恢蛔非箝L(zhǎng)期穩(wěn)健、抗通脹的“時(shí)間朋友”。
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