“杭州六小龍”第一股香港上市，千億資金瘋狂“搶購”！

港股 AI 賽道，又殺出一個狠角色“全球空間智能第一股”。

4月17日，群核科技（00068.HK）正式登陸港交所，午盤收盤價報17.98港元，漲幅達135.96%。

群核科技發行價7.62港元/股，開盤大漲超186%，市值一度超370億港元。消息方面，公開發售階段獲1590.56倍認購，國際配售階段獲14.46倍認購。

群核科技也成為“杭州六小龍” 中第一個敲鐘的企業。

4月14日，“杭州六小龍”之一的群核科技（Manycore）港股IPO申購正式收官。群核科技此次香港公開發售獲約1071倍超額認購，融資申購額達1312億港元，市場認購踴躍。預計總募資額不超過12.27億港元，摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人。

更硬的是基石陣容：泰康、陽光兩大險資坐鎮，廣發基金、Mirae Asset（未來資產）等頭部機構扎堆，連禾賽科技、華營建筑等產業龍頭也參與投資。合計認購5800萬美元（約 4.55 億港元），占比近四成，為本次IPO提供了堅實支撐。基石投資者的多元化構成，體現了不同類型機構對群核科技長期價值的認可。

招股書顯示，本次IPO募集所得資金凈額將主要用于五大方向：

30%用于實施國際擴張策略；

20%用于增強現有產品功能并開發新產品；

20%用于國內銷售與市場推廣活動；

20%用于持續投資核心技術與底層基礎架構；

10%用于營運資金及一般企業用途。

核心方向就兩件事：沖出海，搞技術，這和它“技術驅動 + 全球化”的戰略，嚴絲合縫。

能讓資本如此瘋狂，靠的不是故事，是十二年的硬積累。

群核科技成立于2011年，由黃曉煌、陳航、朱皓三位UIUC校友聯合創立，注冊地位于杭州。三位創始人均擁有學術與技術背景，憑借對GPU高性能計算的深入研究，開啟了空間智能領域的創業探索。

創業初期，公司聚焦空間設計軟件賽道，2013年推出核心產品酷家樂，以10秒出3D效果圖的高效能打破海外壟斷。此后，公司持續完善技術生態：2018年開源全球最大室內場景數據集InteriorNet；2022年啟動戰略轉型，正式聚焦空間智能領域。融資歷程上，群核科技曾獲得IDG資本、紀源資本、順為資本、高瓴創投、Coatue、云啟資本等機構投資，累計融資額在行業內處于領先水平。

根據弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，群核科技以23.2%的市場份額，成為中國最大的空間設計軟件提供商。公司采用訂閱制商業模式，這一模式在SaaS行業中已被驗證具有較高的用戶粘性和可預測的現金流特征。

它的產品矩陣，更是覆蓋了從消費級到企業級的全鏈條：酷家樂打透家居家裝，Coohom 征戰海外，SpatialVerse 給機器人、自動駕駛做仿真訓練，SpatialTwin 服務工業孿生和智慧城市。

技術積累方面，經過多年沉淀。

十余年沉淀，它攢下了超 5 億個結構化 3D 空間場景、近 5 億個 3D 模型。更關鍵的是，它自主研發了空間語言模型 SpatialLM 和 3D 高斯語義數據集 InteriorGS。在物理 AI 時代，這些數據和模型，就是最珍貴的石油。如今，它的技術已經落地開花，智元機器人、銀河通用、華策影視、PICO、杭叉集團等，都是它的合作伙伴。

財務數據，也印證了它的成長邏輯。

2023-2025年，營收從 6.64 億元穩步增長至 8.2 億元。2025年毛利率高達 82.2%，經調整凈利潤 5712.7 萬元，成功扭虧為盈。年內虧損連續三年大幅收窄，大客戶凈收入留存率達 109%。這意味著，它已經跨過了燒錢換規模的階段，正式進入收獲期。

招股書同時披露了多項風險因素。

客戶留存方面，若無法持續滿足客戶需求，可能導致客戶流失，目前公司整體客戶留存率約為58.4%，仍有提升空間。

業務集中風險上，因聚焦空間智能領域，行業波動、政策調整等可能對經營產生不利影響。

市場競爭層面，隨著賽道熱度提升，百度、商湯等科技巨頭也在布局3D空間理解能力，入局企業增多，或導致市場份額下滑、盈利空間壓縮。

財務風險方面，公司目前仍存在年內虧損，經營性現金流連續三年為負，現金流管理面臨一定壓力。2026年預計仍將錄得凈虧損。

估值方面，本次IPO估值與2021年E+輪融資基本持平，未實現增長，當前港股AI板塊估值波動較大，公司上市后估值可能存在回調壓力。但無論如何，群核科技已經邁出了歷史性的一步。

從美股到港股，三次遞表，五年等待，群核科技今天終于圓夢。

作為杭州六小龍的排頭兵，它的上市為整個空間智能賽道，樹立了一個標桿。

來源：星河商業觀察