四川
法國當地時間4月14日，奢侈品巨頭LVMH集團發布2026財年第一季度（2026年1-3月）財報。報告顯示，集團當季營收為191.21億歐元（約合人民幣1536億元），同比下滑6%，但剔除匯率等因素后有機收入實現1%的正增長。利潤未進行披露。核心業務板塊時裝與皮具出現下降，但葡萄酒與烈酒板塊表現相對穩健，營收為12.73億歐元，同比下滑2%，但在扣除匯率等影響后，有機增長達到5%。
LVMH 2026 財年第一季度各業務板塊營收數據
01
香檳及葡萄酒板塊同比下滑2%，有機增長5%
從分項數據來看， LVMH2026財年一季度香檳及葡萄酒板塊營收為6.63億歐元（約合人民幣53.25億元），同比下滑2%，有機增長5%。
LVMH 2026 財年一季度葡萄酒與烈酒板塊營收數據
不過，香檳及葡萄酒板塊雖然有機表現平穩，但在2026年一季度卻遭遇了明顯的內部動蕩。由于LVMH香檳部門取消了年度利潤分享金，員工發起集體罷工，涉及酒莊包括酩悅、凱歌等頭部品牌。
據LVMH近年財報顯示，香檳銷量已呈現連續下滑趨勢：2024年共銷售6170萬瓶，同比下滑7.22%，在所有酒水板塊中降幅最大；2025年共銷售6010萬瓶，同比再降2.6%。此次獎金停發事件，正是業績承壓下的直接后果。
在葡萄酒方面，LVMH的普羅旺斯桃紅葡萄酒組合表現良好。目前LVMH旗下桃紅品牌包括嘉盧佩酒莊、蝶之蘭酒莊、美紐緹酒莊等。需要指出的是，桃紅品類在中國市場的份額占比僅約1%，LVMH旗下桃紅品牌更多面向國際市場銷售。
此外，LVMH旗下的云霧之灣（Cloudy Bay）是新西蘭長相思在中國市場的重要單品。有經銷商王皓表示：“經銷商做云霧之灣的利潤較為微薄，加之該品牌的價格非常透明，再疊加廠家2025年減少返利，對經銷商而言壓力不小。目前白葡萄酒市場的競爭也很激烈，這兩年涌入中國市場的新西蘭白葡萄酒品牌很多，消費者選擇也多，云霧之灣的熱度確實有所下滑。”
02
干邑及烈酒板塊營收同比下滑3%，有機增長5%
財報顯示，干邑及烈酒板塊2026財年一季度營收為6.1億歐元（約合人民幣48.99億元），同比下滑3%，有機增長同樣達到5%。LVMH旗下的重要干邑品牌軒尼詩，在中國春節市場的表現尚可，這在一定程度上抵消了美國市場需求的疲軟。
筆者在調查中發現，春節期間軒尼詩在不同渠道的表現存在明顯差異。其在線上渠道的投入呈增多趨勢，或是拉動春節銷量增長的重要因素。據了解，春節期間在多個電商渠道的軒尼詩自營店，700ml的軒尼詩VSOP到手價結合平臺補貼在454-535元/瓶之間，促銷力度較大。銷量在多個平臺的銷量排名靠前。
不過也有一些電商渠道的軒尼詩價格大幅波動，部分產品價格甚至低至300多元。有酒商表示，往年700ml的軒尼詩VSOP即便促銷也不會跌破450元，出現的兩三百元產品很可能是水貨。
此外，軒尼詩在中國市場還在嘗試通過以價換量的方式提升銷量，如通過給經銷商贈送旅游等方式提升1L裝等特種規格產品的銷售力度，以適應市場對性價比的需求，或許也穩住業績的原因之一。
從傳統批發商渠道來看，在廣東、成都等城市，部分經銷商軒尼詩VSOP的出貨量不錯，但XO級別的產品動銷速度緩慢。部分經銷商表示，2025年以來經銷商打款數量有所減少，備貨產品也更集中在VSOP等中端價位段，導致整體量額雙降。
在業績下滑的背景下，2025年軒尼詩還經歷了大幅裁員，對傳統渠道的投入也有縮減趨勢。廣州洋酒進口商趙凡表示：“軒尼詩或許正逐步從原來的‘高覆蓋’渠道模式，轉向精細化運營高凈值客戶圈層。這意味著小型分銷商獲得的支持資源減少，市場活動頻次降低，品牌推廣更加依賴核心城市。”他補充說，部分合作商已明顯感覺到需要自己出錢的趨勢在加重。
此外，2025年軒尼詩破天荒地宣布將不漲價，這一策略調整也被市場解讀為應對需求疲軟、維護渠道健康的務實之舉。
總體來看，LVMH 2026年第一季度財報中，葡萄酒與烈酒板塊以有機增長5%的表現，成為集團整體疲軟態勢下難得的亮點。軒尼詩則依靠中國春節的窗口期和積極的線上促銷，暫時穩住了陣腳，但渠道價格混亂、高端產品動銷緩慢、經銷商信心不足等問題依然存在。在充滿不確定性的2026年，LVMH這份一季報釋放的“企穩”信號能否在接下來的幾個季度持續，仍值得關注。
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