市場贏了？標普反彈10%、納指十連漲：美股“不再關心”霍爾木茲

2026年4月，華爾街完成了一場令全球投資者瞠目結舌的“V型反轉”。

就在一個多月前，當美以聯軍開始轟炸伊朗核設施、霍爾木茲海峽航運幾乎完全中斷時，標普500指數一度從1月高點下跌近10%，市場彌漫著滯脹恐慌。分析師們紛紛警告，油價飆升將扼殺經濟復蘇，美股熊市就在眼前。

然而，4月17日，隨著伊朗外長阿拉格齊宣布“完全開放霍爾木茲海峽”，美股三大股指全線大漲——道指漲1.79%，標普500漲1.20%，納指漲1.52%，標普和納指連續第三天刷新歷史新高。從3月底的低點算起，標普500已反彈逾10%，納斯達克更上演了罕見的“十一連漲”。

市場似乎在用價格宣告：霍爾木茲？我們不關心了。

一、史上最快逆轉：11天從“超賣”到“超買”

這一輪反彈的速度，在美股歷史上幾乎找不到先例。

數據顯示，納斯達克指數在3月30日跌入“超賣”區間后，僅僅過了11個交易日——全部是上漲——便進入了“超買”區間。這是自20世紀80年代有數據以來的最快逆轉。自3月底以來，納指累計漲幅超過15%。

標普500同樣上演了“閃電戰”。過去10個交易日中，標普有9天收漲，累計漲幅近10%。德銀報告指出，這一漲速甚至超過了2025年“解放日”關稅沖擊后的反彈速度，是自2020年4月新冠疫情后反彈以來最快的10日連漲。

4月15日，標普500收盤首次突破7000點整數關口，收于7022點，時隔約兩個半月重返歷史新高。4月17日，這一紀錄再次被刷新至7126點。

什么概念？從戰爭爆發后的低點6343點算起，標普僅用了半個月就上漲了11%，輕松跨越了技術性牛市的10%門檻。這種反彈速度，讓踏空的投資者只能望洋興嘆。

二、市場的邏輯：從“最壞情形”到“和平溢價”

市場為何如此“樂觀”？答案藏在定價邏輯的切換中。

戰爭爆發之初，投資者定價的是“最壞情形”：霍爾木茲海峽長期關閉，油價飆升至150美元甚至更高，全球陷入滯脹，美聯儲被迫激進加息，經濟衰退不可避免。在這種預期下，股票遭到恐慌性拋售。

但3月底以來，局勢發生了根本性變化：美伊停火談判啟動，雙方同意在伊斯蘭堡繼續磋商，霍爾木茲海峽逐步恢復通行。市場的定價邏輯迅速從“末日模式”切換至“和平模式”。

Ameriprise金融公司首席市場策略師安東尼·薩格林貝內對此總結得很到位：“對投資者而言，中東沖突現在已經翻頁。市場已經撤回最糟情形預期，認為美國和伊朗有途徑結束沖突并讓霍爾木茲海峽保持開放。”

西部證券海外分析師張澤恩則從更專業的角度解讀了市場的“脫敏”過程：當前市場預期不在于“是否還會打起來”，而是“戰爭烈度會持續下降”。特朗普最新表態疊加兩周臨時停火的延續，以及美伊同意重啟談判，讓投資者迅速定價“最壞的直接軍事沖突階段或已過去”。

一句話總結：市場不再為“不確定性”定價，而是開始為“確定性”投票。

三、油價暴跌：市場信心的“燃料”

美股反彈的另一個關鍵支撐，是油價的大幅回落。

4月17日，霍爾木茲海峽開放的消息確認后，國際油價出現斷崖式下跌。紐約WTI原油期貨暴跌11.45%，收于每桶83.85美元；布倫特原油期貨下跌9.07%，收于每桶90.38美元。

這是一個戲劇性的逆轉。要知道，戰爭爆發之初，布倫特原油一度飆升至接近120美元，市場對“150美元油價”的恐懼甚囂塵上。如今油價回落至90美元附近，雖然仍高于戰前的70美元水平，但已經遠離了恐慌峰值。

油價下跌對美股的意義怎么強調都不為過。此前市場最大的擔憂是：油價飆升→通脹升溫→美聯儲加息→經濟衰退。這是一個完美的“滯脹劇本”。

而現在，隨著油價大幅回落，通脹預期降溫，市場對美聯儲繼續加息的擔憂迅速消散。美聯儲理事沃勒雖然警告如果霍爾木茲航運繼續中斷，通脹可能迫使美聯儲維持利率不變，但這種“最壞情形”已經不在市場的基準預期之內。

舊金山聯儲行長戴利的表態也印證了這一點：當前貨幣政策處于“非常好的位置”，既沒有讓就業市場衰退，也沒有完全解除對通脹的限制。換句話說，美聯儲不會因為戰爭而改變政策路徑——這對股市來說是最好的消息。

四、“FOMO”效應：散戶的狂歡

除了基本面的改善，市場情緒的自我強化也是本輪反彈的重要推手。

日經新聞的報道揭示了一個有趣的現象：被稱為“FOMO（害怕錯過）”的投資者心理正在市場中廣泛擴散。

這種心理的形成有其歷史背景。標普500指數在2019年至2025年的7年間，除2022年外，有6年實現了接近20%的年度漲幅。經歷了過去三年股市大幅上漲的投資者，相較于虧損，對錯失收益的焦慮更為強烈。

更重要的是，2025年4月特朗普政府推出全球高關稅政策引發的市場暴跌，在約4個月內就完全恢復。這一“經驗法則”強化了投資者的信心：每次下跌都是買入機會。

于是我們看到，在標普500從低點反彈10%的過程中，資金以驚人的速度回流股市。散戶投資者不再等待“確認信號”，而是爭先恐后地“上車”，生怕錯過下一輪牛市。這種自我強化的循環，進一步加速了反彈的進程。

Baird投資策略師Ross Mayfield的評論代表了主流機構的看法：“我不排除局勢再度升級、市場進一步下跌的可能，但我認為概率不大。市場已經一定程度消化了對伊朗局勢的擔憂。”

五、“不關心”背后的脆弱：三個被忽視的風險

然而，市場的“不關心”究竟是理性的判斷，還是過度的樂觀？

細看之下，至少有三個風險被投資者選擇性地忽視了。

第一，封鎖仍在繼續。

雖然伊朗宣布開放海峽，但白宮新聞秘書萊維特明確表示：“在與伊朗的交易百分之百完成前，我們對伊朗的海上封鎖將保持全面有效。”這意味著，即使商船可以通過海峽，進出伊朗港口的船只仍可能被美軍攔截。這不是真正的“開放”，而是“有條件的通行”。

第二，談判可能破裂。

首輪美伊談判在伊斯蘭堡未能達成協議。雖然雙方同意繼續談，但核心分歧——濃縮鈾處置、霍爾木茲控制權、戰爭賠款——每一個都是硬骨頭。上海外國語大學中東研究所研究員文少彪警告：若后續談判未能達成實質協議，特朗普大概率會重啟軍事行動。

第三，以色列是個“變數”。

內塔尼亞胡已經明確表示，以色列做好了“戰事可能再次爆發”的充分準備。即使美國與伊朗達成協議，以色列也可能單獨行動。對于市場來說，這意味著地緣政治風險并未真正消失，只是被推遲了。

派杰公司董事總經理克雷格·約翰遜的警告值得深思：“美國股市快速反彈至歷史新高正在掩蓋表層之下的脆弱性。在12天時間里從超賣轉為超買掩蓋了不穩定的宏觀現實。”

六、結語：市場真的“贏了”嗎？

從表面數字看，市場確實“贏”了。

標普500反彈10%，納指十一連漲，油價暴跌11%，歷史新高不斷被刷新。投資者用腳投票，告訴世界：我們不再關心霍爾木茲。

但這種“不關心”本身，或許正是最大的風險。市場的定價邏輯建立在“戰爭不會進一步升級”的假設之上。而這一假設的支撐，僅僅是一份為期兩周的臨時停火協議，和一系列尚未落實的口頭承諾。

如果談判破裂，如果以色列單獨行動，如果霍爾木茲再次被封鎖——所有這些“如果”變成現實的那一刻，市場將被迫重新定價。而那時的調整，可能比戰爭剛爆發時更加劇烈。

正如一位分析師所言：“行情仍對來自海灣地區的每一條新聞高度敏感。對波斯灣原油流動穩定的希望支撐著買盤；任何對航運或產出的威脅都會迅速刺破這種支撐。”

市場的“不關心”，本質上是一場豪賭——賭的是和平會持續，賭的是談判會成功，賭的是特朗普會保持理性。

而在中東這片土地上，理性從來不是常態。霍爾木茲的潮水退去之后，誰在裸泳，很快就會見分曉。