海康威視收入增長停滯，凈賺142億同比增18.5%

【年報】雖然主業營收出現下滑，但依靠機器人等創新業務超過兩位數增長，海康威視依舊在2025年艱難地保住了增長，且凈利潤還意外實現10%以上增長。

4月18日，海康威視（002415）發布了2025年報以及2026年一季度財報，其在去年實現925.08億元，比2024年的924.96億元增加大約1200萬元，增長率達到極限的0.01%。

顯然，這是海康威視有史以來最低的增幅，但至少沒有下滑；自從2021年收入“報復式”增長28%后，隨后四年，其收入增幅一直在兩位數以下。

拆分其收入構成，主業產品及服務是最大頭，去年實現收入650億元，同比減少4.34%；和主業建造工程，合計收入約671億元，占比72.5%，同比減少4.21%。

其創新業務包括機器人、智能家居、汽車電子、熱成像、存儲以及其他，合計貢獻274.5億元，同比增長13.2%，占營收比重也增加到27.5%。

當然，創新業務各細分板塊的成長性也出現分化。其中，汽車電子增長最快，近35%，機器人、智能家居增長在9%上下，存儲和熱成像業務增長在3%至6%左右。

創新業務中，有三小板塊收入已經超過50億元，但還沒有百億元級的業務產生。目前看起來，汽車電子或有望成為首個百億元級別的創新業務，其去年收入規模接近53億元，保持30%左右增長，大概3年時間可以完成百億元。

利潤貢獻自然還是首推主業產品及服務，毛利率為49.1%，比2024年還增加3.3個百分點；主業建造毛利率偏低，為28.7%，增加近8個百分點。創新業務的毛利率增加2.1個百分點至39.1%。

整體看，公司毛利率達到45.9%，比2024年增加2.1個百分點，計算得出，其毛利潤約為424億元，比2024年增加大約18億元，這給其利潤增長打下了基礎。

幾項費用中，銷售、管理和研發有增有減，但變動不大；因利息收入5.5億元還讓財務費用有盈余5.3億元，比2024年增加4億多元。加上其他收益增加近2億元，信用減值比去年減少2.5億元，這些都增厚了利潤。

最終，海康威視完成利潤總額170億元，比2024年增加27億元；歸母凈利潤約142億元，同比增長18.5%，改寫了2024年減少15%的不利局面，超過2023年的141億元水平。其中，四季度凈利潤近49億元，同比環比增長26%、33%。

根據分紅計劃，海康威視的年度分紅每股0.75元。

海康威視同步公布了2026年一季度財報，當季完成收入207億元，增長回到兩位數，大約為12%，實現凈利潤27.8億元，大增逾36%。

這份季度財報，應該給投資者吃了定心丸。就是說，雖然在過去的2025年，其營收“跌跌撞撞”保住增長，但在最新季度，依舊從從容容重回兩位數增長。收入在千億元規模的巨無霸，海康威視依舊有隨時“起勢”的能力。

因為外部環境動蕩，在公司業績分析會上，管理層預計全年收入實現高個位數增長，歸母凈利潤實現兩位數增長。

截至4月18日，海康威視總市值3036億元，對應142億元凈利潤，市盈率大約為21.4倍。