獨立 稀缺 穿透

內外兼修、攻堅克難！

作者：張鵬

編輯：楚逸

風品：古道

來源：銠財——銠財研究院

一枝獨秀不是春，百花齊放春滿園。這不，繼工商銀行、建設銀行之后，郵儲銀行也交出一份穩進業績單。

3月28日，公司2025年報亮相：營收同比增長1.99%，達3557.28億元；凈利增長1.05%，達876.23億元。利息凈收入雖略降1.57%至2816.2億元，可手續費及傭金凈收入大增16.15%，達293.65億元，其他非利息凈收入增長19.73%，錄得447.43億元。

凈息差1.66%，繼續保持國有大行最優水平，較可比同業高出36個基點，近三年優勢累計擴大10個基點。

業務亮點多多，為“十四五”畫上圓滿句號，如何做到的？還有無隱憂呢？

01

從壓艙石到護城河 第二曲線爆發

LAOCAI

深入業務面，零售業始終是郵儲銀行的“壓艙石”。截至2025年末，該行擁有近4萬個網點，服務個人客戶超6.8億戶，深厚的零售基礎帶來了穩定且低成本的存款，成為周期穿越的最大底氣。

2025年，全行資產總額達18.68萬億元，增長9.35%，負債總額17.52萬億元，增長9.13%。客戶存款16.54萬億元中，個人存款14.69萬億元，占比88.82%。由于個人存款利率敏感度較低，客戶存款利息支出同比減少12.67%，付息率下降29個基點至1.15%，為穩凈息差提供了天然保護墊。

貸款方面，客戶貸款總額9.65萬億元，增長8.25%，平均收益率雖下降61個基點至3.17%，仍較同業高出約30個基點。“低進高出”的獨特優勢，構筑了息差護城河。

更可喜的是，為對沖利息下滑，“第二增長曲線”正快速養成、迎來爆發。當年手續費及傭金凈收入增超16%。其中，理財、投行、托管等業務手續費分別增長35.99%、38.52%、13.39%。其他非利息凈收入增超19%，投資收益等合計達449.33億元，增長22.01%。

而龐大零售客戶，又為中間業務提供了有力支撐。截至2025年末，管理個人客戶資產（AUM）升至18.30萬億元，增長9.64%；VIP客戶增至5979.92萬戶，五年累計新增超2300萬戶。同業金融也持續發力，離岸人民幣債券、質押式同業存款、票據非息收入均居行業第一；托管業務規模破6萬億元，理財業務破1.3萬億元，增長28.81%。

一句話，多元協同、全面開花，收入矩陣的日益完善是業績展露韌性的基石。

02

內外兼修 對公碩果多多

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對公業務亮點同樣可觀，2025年同比增長17.09%，成為全行穩增的核心引擎；公司存款全年新增1905億元，增幅達11.50%。

拉長時間看，“十四五”期間公司金融中間業務收入增超8倍，客戶融資總量（FPA）連續三年保持兩位數以上增長，主要源于“1+N”新體系與投商行一體化的縱深推進。

如何做到的呢？答案是自我革新進化、擁抱市場趨勢。

眾所周知，傳統對公服務易陷單一產品的價格競爭，為此郵儲銀行從“產品供給”轉向綜合金融服務，力求融入企業經營全流程。自2022年“1+N”試點起步，到2025年已升級為六大體系改革，涵蓋“1+N”協同、立體式營銷、場景化產品、集約化運營、數智化風控、一體化組織，核心邏輯是“以產品為中心”轉向“以客戶為中心”，通過培育主辦行客戶提升綜合服務力。

此外，郵儲銀行還努力打破條線與層級壁壘，構建前中后臺聯動、總分支協同的敏捷服務體系，推行前中臺平行作業，將串行流程轉為并行協同，繼而加快需求響應與審批效率。目前，“看未來”審貸技術已覆蓋12個行業，應用率達96%，2025年批復客戶2.16萬戶，增長31%，批復金額超6.31萬億元，增長73%，有效改變了傳統依賴抵押物和歷史報表的風險識別邏輯。

在科技金融、綠色金融、普惠金融領域，郵儲銀行表現也較突出：科技貸款余額超9500億元，綠色貸款余額1.01萬億元，增長17.15%，普惠小微貸款余額1.80萬億元，涉農貸款余額2.51萬億元。

可見，對公業務的增長并非一時偶然，而是對外精準服務國家戰略、綜合賦能實體，對內體系改革提升效率、精細化運營，內外兼修結出了高質量碩果。

03

不良率0.95% 轉型全能銀行

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有速度體量，更有質量穩健，面對復雜經營環境，郵儲銀行風險防控力經受住了考驗。截至2025年末，不良貸款率0.95%，保持國有大行最低水平；不良生成率0.93%，撥備覆蓋率227.94%，主要風險指標保持穩定。綜合種種，三大國際評級機構繼續給予領先信用評級。

風控體系的持續完善，為業務高質量擴張提供了保障。零售領域，主動授信貸款余額突破3500億元，近三年復合增長率達138%，不良率控制在1%以內；公司金融領域，“看未來”信審技術全年批復客戶2.16萬戶，增長31%，批復金額超6.31萬億元，增長73%。

此外，郵儲銀行2025年還獲得國家1300億元注資，近五年累計補充核心一級資本超2000億元，經營底盤進一步穩固、為后續轉型積蓄了后勁。

步入“十五五”開局年，郵儲銀行又有重大戰略落子，推出“六化”升級路徑：特色化、輕型化、綜合化、生態化、精細化、數智化。其中，“輕型化”被寄予厚望，意在通過做大非息收入打造“第二增長曲線”，進一步擺脫傳統存貸規模依賴，引導業務面從“規模驅動”轉向“價值驅動”。

郵儲銀行行長蘆葦對此給出了具體落地方向：“從單一信貸盈利轉向表內外綜合創效。以公司貸款為切入點，在表外拓展信用證、承兌等業務，在表表外延伸債券承銷、交易撮合、財富管理、托管等服務，形成‘凈利息收入+綠色中收+交易性非息’的多元盈利格局。”

戰略維度更長遠、實操卡位更精準，對公業務的持續深耕加碼，標志著郵儲銀行正從“零售大行”向零售、公司、同業均衡發力的“全能型銀行”蛻變。不僅開辟了新增空間，也為大型銀行如何立足自身稟賦、優化業務結構、平衡風險收益，提供了一條借鑒路徑。

04

四重挑戰 贏在復利效應

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當然，人無完人企無完企，如同硬幣總有兩面。看到成績亮點的同時，一些隱憂短板亦不容忽視。

首先，業績增速還需加勁。回望2025年國有六大行成績單，歸母凈利均實現正增，但增速分化明顯：農業銀行以3.18%領跑，中國銀行、交通銀行為2.18%，郵儲銀行的1.07%僅高于工商銀行，處于相對靠后位置。全年營收增速1.99%，同樣僅略高于建設銀行。

其次，撥備覆蓋率收縮，降超58個百分點，降幅顯著高于其他國有大行。作為風險緩沖墊，撥備下降意味著風險緩沖空間收窄，雖有利短期內釋放利潤，可該行凈利增速依然排名靠后，是否側面反映主營業務盈利承壓，值得企業反思。

再次，收入結構轉型尚需時日。比如手續費及傭金凈收入，全年同比增長16.15%，絕對規模僅293.65億元，較工商銀行、農業銀行等基數依然偏小。整體看，非利息收入營利貢獻度可喜提升，然短期內仍難撼動利息凈收入的主導地位。

最后，往期一些違規漏洞，提醒企業要時時查漏補缺，扎牢合規籬笆。據證券之星，2025年郵儲銀行領受罰單超200張，罰沒總額超7000萬元，違規問題覆蓋各級分支機構及多項業務線。2026年3月，山西平利縣支行、漢陰縣支行及慶陽市分行等先后因信貸管理不審慎等問題被罰款并問責相關責任人。

客觀而言，罰單都有滯后性、不代表當下情形，郵儲銀行每次整改力度都不小。可還是那句話，強監管化風險大勢下，合規經營已成不可逾越的底線。如何舉一反三、風險前置、杜絕再犯，也是避無可避的考題。

亮點挑戰交織，郵儲銀行有時間慶祝，卻沒時間停歇。如何進一步打開成長性、夯實合規性，該行正處在向上攻堅路上。錨定“六化”戰略、奔赴價值驅動，相信時間會給郵儲銀行想要的一切。