利潤暴跌70%！張一鳴的AI豪賭

　　4月20日，一則消息引爆了科技圈：字節跳動2025年凈利潤同比下滑超過70%。

　　如果按照此前媒體報道的2024年凈利潤約330億美元來估算，2025年的凈利潤大約只剩90多億美元。

　　與此同時，這家未上市巨頭的營收卻在繼續膨脹，國內營收增長約20%，海外營收更是飆升近50%。

　　一增一降之間，字節跳動正在經歷一場從印鈔機”到“吞金獸”的劇烈轉身。

　　賬上的錢去哪兒了？

　　01

　　一份“撕裂”的財報：營收在漲，利潤暴跌

　　先看數據。

　　數據來源：公開查詢

　　據第一財經記者了解，2025年字節跳動國內營收同比增幅約20%，海外營收同比增長近50%，后者占比從2024年的25%提升至三成以上，創歷史新高。然而同期，公司全年凈利潤同比下滑超過70%。換句話說，字節跳動賺進來的錢越來越多，但落到口袋里的卻越來越少。

　　這樣一份財報，用“撕裂”來形容再貼切不過。營收端歡天喜地，利潤端愁云慘淡。一邊是海外市場攻城拔寨，一邊是利潤表被打得鼻青臉腫。

　　知情人士透露，凈利潤斷崖式下滑的核心原因，在于字節跳動在2025年三、四季度大幅加碼人工智能全鏈條投入，高額算力采購、基建建設與研發開支，像三臺抽水機一樣把利潤抽干了。

　　這不是一家公司的問題。放眼全球，Meta、微軟、谷歌都在加碼AI資本開支，國內阿里、騰訊同樣不遑多讓。但字節跳動的投入規模，仍然令人咋舌。

　　02

　　AI燒錢有多猛？

　　字節跳動在AI上到底砸了多少錢？

　　據東方證券2025年7月的研究報告，字節跳動2025年資本開支計劃高達1500億元，同比大幅增長88%。有市場消息進一步顯示，字節2026年還將繼續加碼，預計高達1600億元。

　　這個數字是什么概念？1500億元的年度資本開支，相當于每天燒掉4億多人民幣。其中約900億被明確投向AI算力基礎設施，是同期騰訊預計資本開支的2.5倍，也遠超阿里在2025年計劃中的千億級投入。

　　燒錢都燒在哪兒了？根據公開查詢獲取的信息，主要有三個方向：

　　第一，算力采購。字節不僅采購英偉達、AMD的高端GPU，還布局寒武紀等國產芯片，同時自研云端AI芯片。

　　第二，基礎設施建設。自研大禹AI液冷整機柜，單機柜支持64到128卡；萬卡級MegaScale訓練集群，支持萬億參數MoE模型穩定訓練。

　　第三，人才爭奪。有傳聞稱DeepSeek 95后研究員以近億元年薪入職字節，盡管抖音集團副總裁李亮澄清“沒有招聘到近億元年薪的員工”，但他也承認：假如業務發展得好，不排除某些技術人員四年后收益達到數億元。

　　字節CEO梁汝波在年初的全員會上，把2026年的關鍵詞定為“勇攀高峰”。他提出，IT行業的發展本質是“計算換體驗”，AI時代的核心邏輯是“通過計算換智能，通過智能提升創造力與體驗”。

　　簡單翻譯一下：字節跳動的AI投入，不僅不會停，還會繼續加碼。

　　海外業務：TikTok電商扛起增長大旗

　　利潤被AI吃掉，但營收端的增長并非沒有亮點。

　　海外業務是2025年字節跳動最亮眼的部分。

　　數據來源：公開查詢

　　海外營收增長近50%，海外營收占比突破30%，創下歷史新高。背后最大的功臣，是TikTok Shop。

　　分區域來看，TikTok Shop在美國市場銷售額增長了108%，歐洲市場增幅超過100%。在東南亞，它已經穩居行業第二，緊追Shopee。更猛的是新市場：巴西上線三個月，GMV增長約25倍；日本上線四個月，增長約20倍。

　　受“黑五”購物季拉動，四季度GMV突破250億美元，12月單月GMV在海外市場超越Shopee。

　　有行業人士對澎湃新聞記者直言：如果沒有地緣政治的影響，字節跳動海外業務的營收，可能已經超過國內業務。

　　這話不是空穴來風。TikTok Shop的高速增長，正在改寫全球電商格局。

　　但高速增長也伴隨著隱憂：亞馬遜推出低價折扣商城AmazonHaul，以20美元以下商品直面競爭；Shopee加大直播帶貨投入，與YouTube合作拓展短視頻購物場景；歐盟計劃對低價值包裹加征費用，部分新興市場擔憂外資電商主導本地市場。

　　TikTok Shop的監管壓力與競爭烈度，都在持續升溫。

　　03

　　國內基本盤：抖音的電商+廣告

　　回到國內市場，字節跳動的基本盤仍然穩固。

　　抖音2025年預計總收入約9012億元，同比增長28.3%。電商GMV突破4萬億元，直逼拼多多。廣告收入達4200億元，占總收入46.6%。日活躍用戶突破8.5億，月活躍用戶超10億，日均使用時長超過120分鐘。

　　數據來源：公開查詢

　　抖音正在從一個“廣告公司”轉型為“電商平臺”。電商業務占比已接近廣告業務，2025年雙11期間，6.7萬個品牌銷售額翻倍，破億商品數量同比增長129%。

　　在短視頻賽道上，抖音的用戶粘性（DAU/MAU）高達76.3%，在全行業中排第一。據艾媒咨詢數據，2025年中國短視頻用戶中，46.80%選擇抖音，遠超快手、小紅書和微信視頻號。在整個短視頻行業月使用總時長中，抖音一家獨占50.8%的份額。

　　國內基本盤穩如泰山，但這恰恰是字節跳動最不需要擔心的部分。真正需要焦慮的，是頭頂的AI算力賬單和腳下的全球監管雷區。

　　04

　　群狼環伺，巨頭圍剿

　　在字節跳動猛攻AI的同時，競爭對手們也沒閑著。

　　數據來源：Sacra、金融時報、公司公告

　　騰訊2025年全年收入7517.66億元，同比增長14%。視頻號DAU達6.3億，日均使用73分鐘，廣告加載率5%，2025年廣告收入440億元。但騰訊也有隱憂：據虎嗅報道，騰訊系總時長已被字節系反超3%，主要因QQ和騰訊視頻活躍度下滑，微信雖保持正增長但獨木難支。

　　阿里巴巴方面，2025年互聯網廣告市場中，淘寶硬廣收入市場份額22.5%，排名第一；抖音19.1%緊隨其后。阿里宣布未來三年投入3800億元建設AI基礎設施。

　　在互聯網廣告大盤中，頭部效應更加集中。據《2025中國互聯網廣告營銷趨勢報告》，2025年中國互聯網廣告市場規模約7257億元，同比增長11.50%。行業前十公司拿走了96.6%的份額，前三巨頭（抖音、阿里巴巴、騰訊）就占了66.2%。

　　也就是說，絕大多數品牌的廣告預算，最終都流向了這幾家平臺。而抖音作為其中增長最猛的一家，正在把廣告、電商、本地生活三條腿同時邁出去。

　　05

　　字節的陣痛

　　對字節跳動來說，2025年只是AI燒錢的開始。2026年的賬本，可能會更難看。

　　據知情人士對對媒體透露，字節跳動最近在與股東溝通過程中透露，預期2026年的技術資源投入會進一步加大。疊加美國市場新成立的數據安全合資公司的影響，預期公司凈利潤率短期還將繼續承壓。

　　此前有外媒報道稱，字節跳動2026年資本支出總額將有較大幅度增長，其中超過一半將專項用于人工智能處理器采購與相關基礎設施建設。

　　什么意思？簡單說：字節跳動的利潤表短期內別想好看。AI是個無底洞，至少目前看是這樣。

　　但字節跳動的商業邏輯，從來不是短期利潤。從今日頭條到抖音，從TikTok到豆包，張一鳴的商業哲學一直是“以快打慢，用規模換時間”。

　　AI是張一鳴眼中比PC+Web更大的行業核心機遇。他賭的不是一兩年，而是未來十年。

　　在AI產品端，字節的布局正在開花結果。QuestMobile數據顯示，2025年12月，豆包月活約2.27億，穩居國內AI原生應用第一，用戶體量相當于DeepSeek、元寶、螞蟻阿福、千問第2至5名的總和。

　　豆包也是國內首個日活破億的AI原生應用。

　　數據來源：公開查詢

　　豆包的成功并非靠單純燒錢。據AppGrowing數據，豆包的投流費用從2025年第一季度的1.61億元，一路降到第三季度的0.65億元，第四季度略有回升至0.92億元。

　　有字節內部人士透露，豆包的用戶增長和市場推廣費用，是字節歷史上所有日活破億產品中花費最低的。

　　但AI業務投入遠不止豆包這一個產品。火山引擎MaaS業務、大模型訓練與推理基礎設施、人才薪酬激勵，每一項都是燒錢的大頭。

　　圖片來源：公開搜索

　　更現實的問題是：AI短期內能給字節帶來什么？商業回報仍然模糊。

　　字節目前在AI上做的，更像是在為未來十年修高速公路。路修好了，車才能跑起來。但修路的過程，注定是虧損的。

　　06

　　張一鳴的豪賭：利潤換未來

　　如果只看凈利潤，字節跳動的2025年堪稱慘淡。但如果把視角拉長，你會發現這家公司正在做一件更激進的事，用今天的利潤，買明天的時間。

　　梁汝波提出，AI時代的核心邏輯是“通過計算換智能”。字節跳動現在的做法，本質上就是用巨額資本開支，購買算力、購買人才、購買時間窗口。

　　在這AI爆發個窗口期，誰能更快地迭代模型、搶占用戶心智、建立生態壁壘，誰就能在AI時代的終局中占據主動。

　　字節跳動的資本開支遠超騰訊和阿里的同期水平。這不是量入為出的打法，而是傾其所有的豪賭。

　　字節跳動的故事，從一家資訊聚合公司，到短視頻霸主，再到全球電商新貴，如今正在變成一家AI公司。這個過程不會一帆風順。

　　利潤承壓、監管風險、競爭加劇，每一道坎都可能成為未來的絆腳石。

　　字節跳動的打法沒有變，依舊激進，依舊不計成本，依舊在每一個可能顛覆的賽道上孤注一擲。

　　聲明：本文僅為財經熱點分析，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。