皮阿諾換帥?封面文章

文/樂居財經 楊凱越

在定制家居行業深度出清、地產鏈持續承壓的當下，一則重磅人事公告再度攪動市場。

皮阿諾正式宣布，公司創始人馬禮斌卸任董事長及總經理職務，由1990年出生、具備硬科技與產業資本背景的徐凱旋接任，同步完成董事會換屆與核心管理團隊調整。

沒有任何一家企業能永遠依賴舊模式前行。回望近兩年，皮阿諾深陷營收下滑、業績虧損、渠道承壓的多重困境，在行業存量競爭與龍頭擠壓下步履維艱。此次年輕化、跨界化的人事更迭，既是企業自救的必然選擇，也是資本力量重塑傳統家居企業的典型樣本。

連續虧損與行業出清

過去兩年，是皮阿諾上市以來最為艱難的階段，也是整個定制家居行業從高速增長轉向深度調整的關鍵窗口期。

2024年皮阿諾營收規模大幅收縮，全年營收8.86億元，同比下滑32.68%；歸母凈利潤虧損3.75億元，由盈轉虧，同比大幅下滑535.88%。2025年業績預告顯示，，全年仍預虧3500萬—4500萬元，雖較2024年虧損收窄88%—91%，但基本面并未根本性改善。曾經依靠工程渠道快速起量的增長模式，在房地產下行周期中似乎迅速失效。

從行業視角看，皮阿諾的困境并非孤例，而是腰部家居企業的共同縮影。經過二十余年的野蠻生長，定制家居行業依托房地產紅利實現了規模快速擴張，歐派、索菲亞等頭部企業憑借品牌、渠道、供應鏈優勢形成強大壁壘。數據顯示，歐派、索菲亞等頭部企業2024年營收分別達189.25億元、104.94億元，與皮阿諾8.86億元的營收規模差距超20倍，市場份額加速向龍頭集中。

當新房需求收縮、二手房與存量翻新成為主流，行業立刻從增量競爭轉向存量廝殺，價格戰、渠道戰、營銷戰全面打響，中小企業利潤空間被持續壓縮。與此同時，家居行業數字化、智能化轉型加速，頭部企業大舉投入智能制造與全屋整裝，而皮阿諾在研發投入、渠道結構、品牌升級上均無明顯優勢。

內部經營壓力疊加外部行業寒冬，讓創始人主導的傳統發展模式難以為繼。此次人事變動前，科技資本已完成對公司的控制權收購，為管理層換血掃清了制度障礙，也標志著皮阿諾正式告別創始人時代，步入由外部力量主導的轉型周期。

此次換屆源于2025年12月初芯集團對皮阿諾的戰略入主。12月15日晚間，皮阿諾披露公告顯示，初芯微擬作價4.44億元受讓馬禮斌及珠海鴻祿持有的公司共計16.78%股權，同時馬禮斌放棄部分表決權。交易完成后，初芯微將成為上市公司控股股東，實控人將變更為尹佳音。此外，初芯微的一致行動人青島初芯還將全額認購3.95億元定增，加強控制力。

90后掌舵與跨界入局

90后新任董事長的登場，是此次皮阿諾人事變動中最受市場關注的信號。

與深耕家居行業數十年的創始人不同，新任掌舵者具備鮮明的科技與資本背景，并無長期家居行業從業經歷。公開資料顯示，徐凱旋出生于1990年，曾榮膺2024、2025年度“中國最佳青年投資人”稱號，擁有超過十年的半導體和新型顯示產業投資經驗，曾主導和參與頎中科技、基本半導體、海爾卡奧斯等多個硬科技項目投資，項目投資規模超200億元，累計管理基金規模超過80億元。

這一安排或許也在傳遞出企業戰略轉向的意圖：不再局限于傳統定制家居賽道內卷，而是試圖借助跨界資本與產業資源。據公開報道，此次履新，徐凱旋有望將硬科技領域的產業視野、資本運作與資源整合能力注入皮阿諾，為公司戰略升級打開全新格局。

在傳統制造業普遍面臨增長瓶頸的當下，跨界資本入主、年輕化團隊接班已成為不少困境上市公司的共同選擇。

對皮阿諾而言，引入科技背景資本與年輕管理團隊，一方面意在打破原有經營思維，優化治理結構，提升決策效率與市場化運作能力，通過精細化管理止住虧損、穩住家居基本盤。2025年前三季度，皮阿諾經營活動現金流凈額1689.2萬元，同比由負轉正，改善幅度達126.67%，顯示現金流管理初見成效。

另一方面，則寄托了借助科技賦能實現產業升級的期望，探索智能家居、新材料應用、智能制造等新方向，試圖以科技屬性提升企業估值與競爭力，擺脫傳統家居制造的低毛利困境。

但機遇之下亦藏風險。家居行業重線下、重服務、重交付的特性，與科技產業高研發、長周期、強技術的邏輯截然不同，跨界管理與業務整合面臨巨大挑戰。如何穩住現有超千家經銷商體系、保障供應鏈穩定、控制經營風險，同時有序推進新業務布局，將是90后新團隊面臨的首場大考。從行業數據看，2025年上半年，皮阿諾營收2.68億元，同比仍下滑40.65%，基本面尚未根本性扭轉，轉型之路依舊漫長。

當房地產紅利消退、規模擴張走到盡頭，家居行業必然告別粗放增長，走向價值重構與模式創新。未來，隨著更多資本與科技力量涌入，家居行業將進一步分化，頭部企業強者恒強，腰部企業要么主動變革、跨界破局，要么在出清中被淘汰。

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