油價何時能“回歸正常”？法興銀行剖析70年歷史：要到今年底！

財聯社4月21日訊（編輯 黃君芝）以史為鑒，能源危機爆發后，油價要想回歸“正常水平”歷來都不是簡單的事。這是法國興業銀行（Societe Generale）通過復盤過去70年發生的能源危機所得出的結論。

法興銀行指出，通過將當前（美伊沖突引發的）能源危機與1956年蘇伊士運河關閉以來中東地區發生的歷次重大危機進行對比，原油市場往往會實現“緩慢的正常化”，價格回歸正常水平的時間可能遠超市場預期。

自美國和以色列今年2月28日首次對伊朗發動襲擊以來，國際油價震蕩上行。目前，WTI原油價格較沖突前上漲了24%，盡管已從4月初的高點有所回落，但仍處于高位；布倫特原油自沖突爆發以來也累計上漲了約17%。

基于美伊戰爭對石油供應端的沖擊，法興銀行將2026年底布倫特原油價格預期上調了近8%，從每桶79美元上調至每桶85美元。該行還預計，市場全面恢復正常狀態要到年底才能實現。

以法興銀行董事總經理兼大宗商品研究全球主管Mike Haigh為首的分析團隊周一撰文指出，自美國封鎖霍爾木茲海峽以來，波斯灣地區的非伊朗原油出貨量基本與之前幾周持平，但伊朗的原油出口已從此前的日均170萬至200萬桶驟降至幾近于零。

分析師們對此評論稱，“這是現代原油市場有記錄以來最大的供應沖擊。”

有鑒于此，法興銀行指出，即便上調了價格預期，可能仍低估了市場回歸常態的難度和時長。

分析師們寫道，“即便如此，考慮到產油中斷以及航運、保險、港口損壞和殘骸清理等方面的限制，這一修訂后的水平可能仍然低估了正常化的難度和持續時間，”

與此同時，通過對過去70年能源危機的復盤，法興銀行也發現了相關規律。

“雖然全球經濟對原油的依賴度（單位GDP能耗）隨著時間的推移大幅下降——這意味著宏觀經濟敏感性降低——但所有重大事件都有一個共同的模式：供應中斷影響的消退速度很慢。在過去的70年里，石油沖擊平均需要8個月才能恢復正常。”他們寫道。

另一方面，法興銀行分析師們還估計，迄今為止石油需求已下降約3%，而如果正常化進程延遲，需求可能進一步下降。

不過，盡管今年3月和4月的平均油價峰值比沖突前高出42%，但分析師們指出，這一漲幅與20世紀70年代“管制定價時代”相比仍屬溫和——1973年時的油價漲幅曾高達134%。

最后，他們總結道：“綜合考慮物流障礙與歷史先例，我們的基本預期依然是：盡管近期價格有所回落，但真正的‘完全正常化’要到2026年底才會實現。”