140年來最強厄爾尼諾來襲？對哪些品種有影響？

來源：陸家嘴大宗商品論壇

據新華社報道，近日，140年以來最強級別厄爾尼諾及其引發的全球高溫影響等話題登上網絡熱搜，引發公眾廣泛關注。國家氣候中心表示，當前赤道中東太平洋海表溫度正持續上升，預計今年5月將進入厄爾尼諾狀態，夏秋季會形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，且至少持續至年底。

厄爾尼諾不僅是氣象領域的熱點話題，更與大宗商品市場存在緊密關聯。當高溫、干旱、暴雨等極端天氣在全球主要農業與資源產區輪番出現時，哪些大宗商品可能會受到顯著影響？

廣發期貨農產品研究員王澤輝表示，厄爾尼諾對全球農產品的影響存在差異，其中對油脂油料板塊的沖擊尤為突出。

“棕櫚油是對厄爾尼諾反應最敏感的品種。”王澤輝表示，印尼和馬來西亞合計貢獻了全球超80%的棕櫚油產量，且兩國均處于厄爾尼諾引發的干旱核心影響區域。油棕樹在花期與果串膨大期對水分需求高度敏感，持續干旱會顯著提高雌花敗育率，減少果串數量、降低單果重量，同時還會拉低棕櫚果的含油率。從歷史數據來看，在強厄爾尼諾周期中，東南亞棕櫚油單產普遍下滑10%~25%，且減產效應通常會滯后9~12個月顯現。這意味著，若厄爾尼諾在年內正式確立，2027年第三、四季度的棕櫚油供給將持續處于偏緊狀態。

“值得警惕的是，當前印尼棕櫚油庫存處于近5年低位，疊加該國推行的B50生物柴油摻混政策，供給端極易形成趨勢性缺口，將對全球植物油整體格局形成強力支撐。”王澤輝表示。

油菜籽方面，王澤輝表示，厄爾尼諾對加拿大、澳大利亞這兩大出口國的沖擊尤為顯著。加拿大西部主產區在厄爾尼諾影響下易干旱少雨，而油菜籽從開花到灌漿階段對水分高度敏感，高溫干旱會直接降低結莢率、增加癟粒比例。澳大利亞東部主產區的干旱概率大幅上升，播種面積和單產均存在下調預期，全球油菜籽貿易格局將進一步趨緊。

“相比之下，大豆供給呈現區域分化特征。”王澤輝認為，厄爾尼諾年份的南美（巴西、阿根廷）通常降水偏豐，總體利于大豆生長，但巴西北部可能遭遇階段性高溫少雨，阿根廷則可能因降雨過頻引發漬澇；北美方面，美國大豆主產區夏季干旱風險會顯著降低，有助于單產提升，進而增強全球大豆供給彈性。不過整體來看，大豆的供給彈性仍難以完全抵消棕櫚油和菜籽油的供給收縮壓力。

王澤輝認為，本輪厄爾尼諾引發的供給端邏輯，有望成為貫穿2026—2027年度油脂油料市場的核心交易主線。后續需持續跟蹤主產區土壤墑情及美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）的預警更新。

徽商期貨農產品分析師劉冰欣對歷史上8次厄爾尼諾事件進行了詳細復盤。她認為，本輪厄爾尼諾的端倪在2025年年末已開始顯現。從NOAA監測的海洋厄爾尼諾指數（ONI）周報數據來看，2025年11月下旬起，ONI由-0.5℃緩慢回升，12月下旬升至0℃，2026年1月中下旬進一步突破0.5℃；2026年三季度出現厄爾尼諾的概率在80%以上，且強度可能較大。

劉冰欣表示，2000年以來的7次厄爾尼諾事件中，全球大豆有6次出現減產，但除2009/2010年度減產幅度較大之外，其余年份減產幅度均微乎其微。厄爾尼諾對美國大豆價格的影響遠小于拉尼娜，通常僅作用于一個市場年度。不過阿根廷受其影響最為顯著，例如2018/2019年度厄爾尼諾導致阿根廷大豆減產26.81%，直接推動當年CBOT大豆價格上漲13.37%。

“菜籽方面，在2000年以來的7次厄爾尼諾事件中，加拿大有5次出現減產，但增產年份的增幅也相當顯著，因此菜籽價格與厄爾尼諾的關聯度整體一般。”劉冰欣表示。

劉冰欣認為，本輪厄爾尼諾或導致美國大豆產量下滑，但新季美豆種植面積增幅顯著，或可部分彌補單產損失；全球油菜籽供給趨于寬松，亟待新的需求刺激；厄爾尼諾年份玉米和小麥減產較為明顯，其中小麥價格對極端天氣的敏感度高于玉米，但二者對國內市場的影響均相對有限。

此外，中信建投期貨鋁產業鏈首席分析師王賢偉提醒，厄爾尼諾可能通過影響水電供應，間接沖擊電解鋁生產。

他表示，根據國際鋁業協會（IAI）2024年數據，全球電解鋁廠能源供應中，煤電占比47.7%，水電占比33.9%。歐美及大洋洲的鋁廠（如美鋁、世紀鋁業、海德魯等）以水電為主要能源，電力基本依賴外購合同。若今年厄爾尼諾引發海外長時間高溫干旱，將直接影響水電發電的穩定性，進而干擾部分鋁企的正常生產運行。

國家氣候中心高級工程師王雅琦指出，在全球變暖的背景下，厄爾尼諾往往扮演著“放大器”或“觸發器”的角色。當全球變暖引發的熱浪與厄爾尼諾的增溫效應疊加時，可能形成復合極端高溫事件，其強度與影響范圍將遠超單一因子作用下的情況。

對商品市場而言，厄爾尼諾的影響并非立竿見影，往往存在數月至一年的滯后效應。投資者與產業企業應密切關注NOAA及國家氣候中心的預警更新，持續跟蹤主產區的土壤墑情、作物長勢與水電水位變化，警惕天氣預期反復引發的階段性價格波動，同時把握潛在的趨勢性行情機會。

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