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創(chuàng)投圈又一名場(chǎng)面誕生。

本周，深圳大普微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“大普微”）在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)未盈利IPO。敲鐘首日，大普微上演火爆一幕——發(fā)行價(jià)46.08元/股，開盤大漲近350%，市值沖破1000億。

始于深圳，大普微背后是一位行業(yè)老兵——楊亞飛，他是北京郵電大學(xué)校友，曾在美國高通公司工作多年，2016年回國創(chuàng)業(yè)，填補(bǔ)了中國在高端企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控芯片領(lǐng)域的空白。一路走來，大普微身后集結(jié)了長長的投資人隊(duì)伍，當(dāng)中尤以深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最令人印象深刻。

如今，他們集體等到了超級(jí)回報(bào)時(shí)刻。

01

首日大漲430%，市值1000億

創(chuàng)業(yè)板沸騰

從靈魂人物楊亞飛說起。

出生于1979年，楊亞飛是北京郵電大學(xué)1998級(jí)工業(yè)自動(dòng)化專業(yè)本科生、2002級(jí)信號(hào)與信息處理專業(yè)碩士研究生。2008年獲得美國羅德島大學(xué)電子工程博士學(xué)位后，他進(jìn)入美國高通公司，在那里先后擔(dān)任高級(jí)工程師、主任工程師、高級(jí)主任工程師。

2016年，楊亞飛決定回國——他看到數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的廣闊前景，也看到了國內(nèi)存儲(chǔ)領(lǐng)域的短板，決心創(chuàng)業(yè)。同年4月，大普微（DapuStor）在深圳龍崗成立。

“深圳是硬件產(chǎn)業(yè)的‘中國硅谷’，這里有完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。”談及選址初衷，楊亞飛曾表示，從樣機(jī)研發(fā)到規(guī)模量產(chǎn)的“深圳速度”，是吸引他落地深圳龍崗的關(guān)鍵。后來的發(fā)展也驗(yàn)證了這一判斷，大普微在深圳僅用五年時(shí)間，便完成了從企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控芯片設(shè)計(jì)到全棧產(chǎn)品開發(fā)的突破。

十年攻堅(jiān)，大普微憑借“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研路線，突破了企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控芯片及SSD核心技術(shù)壁壘，成為國內(nèi)少數(shù)具備全棧自研能力并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化出貨的廠商，產(chǎn)品代際覆蓋PCIe 3.0到5.0，亦是全球首批量產(chǎn)企業(yè)級(jí)PCIe 5.0 SSD和大容量QLC SSD的存儲(chǔ)廠商。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司企業(yè)級(jí)SSD累計(jì)出貨量達(dá)4900PB以上，其中搭載自研主控芯片的出貨比例達(dá)75%以上。

目前，大普微已進(jìn)入字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里、百度、美團(tuán)、DeepSeek等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)與AI巨頭供應(yīng)鏈，海外已實(shí)現(xiàn)對(duì)Google批量供貨，并通過Nvidia、xAI測(cè)試導(dǎo)入，打開全球AI算力市場(chǎng)空間。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。2022年至2025年年中，大普微營收分別實(shí)現(xiàn)5.56億元、5.19億元、9.62億元、7.48億元；凈利潤分別為-5.34億元、-6.16億元、-1.90億元、-3.54億元。以此計(jì)算，近4年大普微累計(jì)虧損約17億元。

轉(zhuǎn)機(jī)似乎正在到來。公司預(yù)計(jì)2026年一季度將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)營收8.5億至12億元，歸母凈利潤5500萬至8000萬元。

如此，大普微成為創(chuàng)業(yè)板啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)之后首家成功上市的未盈利企業(yè)，締造了國內(nèi)專注“企業(yè)級(jí)SSD（固態(tài)硬盤）第一股”，首日收盤漲幅接近430%，總市值突破1000億元。

02

深圳VC

一場(chǎng)超級(jí)回報(bào)

“沒有深圳的科創(chuàng)基金，就沒有大普微電子的今天。”

楊亞飛的這句感慨，并非客套。細(xì)數(shù)大普微從A輪到E輪的融資歷程，深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)幾乎從未缺席——從國中資本到后來龍崗金控、啟賦資本、松禾資本、深投控等，它們伴隨其每個(gè)成長階段。

翻閱大普微的股東列表，幾乎可以拼出一張深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的地圖。公司成立以來完成了近十輪融資，累計(jì)融資額近20億元。IPO前，創(chuàng)始人楊亞飛通過大普海德、大普海聚合計(jì)控制公司16.71%的股份，為第一大股東。緊隨其后的，是一批從早期到中后期持續(xù)加注的深圳VC機(jī)構(gòu)。

早在2017年，國中資本團(tuán)隊(duì)就看到了大普微提出的DPU概念和技術(shù)架構(gòu)，首批獨(dú)家投資，成為第一個(gè)支持大普微的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，后續(xù)又四輪追加。上市前，國中資本持股約12.14%，位列第二大股東。

啟賦資本同樣是早期投資方。早年間，啟賦資本投資大普微數(shù)千萬元A輪投資，旗下啟賦國隆持股3.63%，在大普微IPO前躋身前十大股東。

松禾資本也重倉了大普微。松禾團(tuán)隊(duì)早在2017年就開始關(guān)注大普微的業(yè)務(wù)布局，合伙人鄭先敏和馮華并前往公司了解進(jìn)展。經(jīng)過多年跟蹤，在2021年得知大普微的企業(yè)級(jí)SSD產(chǎn)品獲得首家互聯(lián)網(wǎng)客戶的時(shí)候，果斷決策參與投資。

同一時(shí)期，招商資本旗下基金于2021年投資大普微，并在同年追加投資。至此，大普微成為招商資本年內(nèi)繼壁仞科技、凱樂士、華沿機(jī)器人、極視角之后的第5家IPO企業(yè)。

當(dāng)中還有一個(gè)不太起眼的名字，澤奕資本。身后80后掌門人池可出自深創(chuàng)投，后曾在啟賦國隆當(dāng)合伙人，曾推動(dòng)大普微的早期投資。獨(dú)立創(chuàng)辦澤奕資本后，他又在大普微歷次融資中連續(xù)多輪加注。

深圳國資的身影同樣密集。根據(jù)招股書，股東投控賽格、投控超越、千帆企航、國盈君和存在一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)持有2.25%大普微股權(quán)，而它們背后正是深圳國資委實(shí)控的深投控資本——2021年，深投控資本完成對(duì)大普微的首次投資。后來2023年，全球存儲(chǔ)行業(yè)遭遇周期性深度調(diào)整，資本市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體板塊信心趨弱之時(shí)，深投控資本逆勢(shì)追投加注。

與此同時(shí)，龍崗基金和龍崗金騰亦是一致行動(dòng)人，合計(jì)持有1.91%的股權(quán)，背后是深圳市龍崗區(qū)財(cái)政局。“深圳龍崗區(qū)不僅提供場(chǎng)地補(bǔ)貼，更幫我們對(duì)接龍頭企業(yè)的技術(shù)需求，這種‘精準(zhǔn)滴灌’式扶持至關(guān)重要。”楊亞飛曾如是感慨。

不止于此，大普微身后還有商湯國香資本、盈富泰克、上海國盛投資集團(tuán)、海通創(chuàng)新、千山資本、融創(chuàng)投資等長長的投資人隊(duì)伍。同時(shí)，另一個(gè)意外的身影浮現(xiàn)——南京國資。

2020年，南京麒麟科創(chuàng)園以招投聯(lián)動(dòng)的方式，將大普微南京研發(fā)中心招引入園。園區(qū)國資基金平臺(tái)——麒麟創(chuàng)投初期投資8000萬元，后續(xù)多輪融資推進(jìn)，拿下了大普微5.18%股份，是第一大國資股東。據(jù)“南京發(fā)布”披露，按上市首日市值計(jì)算，南京國資這筆投資的賬面浮盈已接近50億元。

一級(jí)市場(chǎng)盛宴的同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的打新股民也分到了一杯羹。若以盤中255元/股賣出計(jì)算，大普微打新股民中一簽（500股）能賺約10萬元——這讓大普微成為今年A股第二大“肉簽”。至此，大普微IPO締造了一場(chǎng)罕見的回報(bào)盛宴。

03

AI造富時(shí)代

此時(shí)此刻，AI正在重塑整個(gè)資本市場(chǎng)的估值邏輯，不斷上揚(yáng)的數(shù)字曲線令人興奮地眩暈。

截至4月17日收盤，A股股價(jià)排名前十的個(gè)股中，除貴州茅臺(tái)外，其余全部為AI相關(guān)的科技股，分別為源杰科技、寒武紀(jì)、中際旭創(chuàng)、沐曦股份、摩爾線程、國盾量子、新易盛、羅博特科、蘅東光，單股股價(jià)均超500元/股，集中在光通信、光模塊、國產(chǎn)算力等AI算力硬件環(huán)節(jié)。

當(dāng)中，國產(chǎn)光芯片龍頭源杰科技已超越貴州茅臺(tái)，成為A股新“股王”，最新股價(jià)已突破1440元。其背后是一位70后清華學(xué)霸——張欣剛。他的職業(yè)生涯起步于國外光通信大廠，2013年回國創(chuàng)業(yè)，帶領(lǐng)源杰科技在2022年登陸科創(chuàng)板。自2025年起，源杰科技乘上AI算力東風(fēng)，股價(jià)累計(jì)漲幅超過900%。

這股浪潮最直接的受益者，是那些站在AI產(chǎn)業(yè)鏈上游的“賣鏟人”。外界給它們?nèi)×艘粋€(gè)親切的名字——“易中天”，代指光模塊三巨頭中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信。4月16日，“易中天”總市值突破1.7萬億元，次日更是逼近1.9萬億元。

其中，新易盛最新市值已超5800億元，創(chuàng)下歷史新高。其掌門人高光榮中專畢業(yè)后從成都一家無線電廠入門光通信行業(yè)，2008年快40歲時(shí)才創(chuàng)立新易盛。直到AI浪潮襲來，新易盛迎來沸騰——一年累計(jì)漲幅近10倍，成為成都首家5000億元上市公司。

中際旭創(chuàng)剛剛交出一份炸裂的成績單：2026年一季度歸母凈利潤57億元，同比大漲262%，單季利潤已超過2024年全年，進(jìn)一步拉動(dòng)股價(jià)狂奔。至此，中際旭創(chuàng)今年股價(jià)漲幅已超550%，市值逼近萬億大關(guān)。

港股那邊，智譜、MiniMax也掀起暴漲行情。其中，智譜股價(jià)曾突破1000港元大關(guān)，市值一度破4000億港元。

如此一來，大模型、GPU、光模塊、光芯片、PCB......從底層算力到上層應(yīng)用，從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)，AI正在全鏈條上批量創(chuàng)造財(cái)富。

這背后是一場(chǎng)全球性的產(chǎn)業(yè)重估——中國科技企業(yè)在過去十年里默默積累的技術(shù)能力，在AI時(shí)代找到了出口。那些曾經(jīng)被認(rèn)為“太硬、太慢、太燒錢”的冷門賽道，如今終于等來了周期拐點(diǎn)，成為資本市場(chǎng)最搶手的標(biāo)的。

隨著大漲一幕，那些曾陪同企業(yè)一同“坐冷板凳”的投資人，也終于迎來屬于自己的超級(jí)回報(bào)時(shí)刻。

如此種種，歷史經(jīng)驗(yàn)再一次證明：潮水的方向無人能料，但時(shí)間的饋贈(zèng)從不缺席。

內(nèi)容轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)「投 資界」（ID:pedaily2012），作者：周佳麗

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