出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見(jiàn)

4月，AI圈有兩則消息耐人尋味。

一邊是Kimi的楊植麟風(fēng)頭正勁，半個(gè)月兩登《新聞聯(lián)播》；另一邊，曾說(shuō)不缺錢(qián)的DeepSeek突然傳出一輪融資，估值超100億美元，計(jì)劃融資至少3億美元（約20億人民幣）。

消息一出，以前被梁文鋒拒過(guò)的投資人紛紛訂機(jī)票，非要見(jiàn)上這位“技術(shù)大神”一面。要知道，一年前他還斬釘截鐵：“DeepSeek暫時(shí)不融資。”連頂級(jí)風(fēng)投和科技巨頭都被一口回絕。

從“堅(jiān)決不融”到主動(dòng)找錢(qián)，短短一年，發(fā)生了什么？

PART.01

一度被捧上神壇

2025年春節(jié)，是DeepSeek最高光的時(shí)刻。

R1模型一夜爆紅，訓(xùn)練成本比同行低一個(gè)數(shù)量級(jí)，效果卻直追海外頂尖模型。那時(shí)候，業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)DeepSeek不只是一家做大模型的公司，更像是在重新定義一套更便宜、更高效的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

創(chuàng)始人梁文鋒敢對(duì)資本說(shuō)“不”，底氣來(lái)自母公司幻方量化。這家國(guó)內(nèi)頂級(jí)的量化投資公司，2025年收益率高達(dá)56.6%，光管理費(fèi)和業(yè)績(jī)提成一年就凈賺近50億元。

有了這顆“搖錢(qián)樹(shù)”，DeepSeek根本不需要看外部資本的臉色。梁文鋒可以心無(wú)旁騖地泡在技術(shù)里，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“我們不做應(yīng)用產(chǎn)品，只專(zhuān)心搞研究、探方向”。

那段時(shí)間，上百家國(guó)內(nèi)外媒體爭(zhēng)相報(bào)道，投資人擠破頭想見(jiàn)梁文鋒一面，甚至有VC在全員會(huì)上把“必須聯(lián)系上梁文鋒”列為硬指標(biāo)。

可也正是這鋪天蓋地的夸獎(jiǎng)，悄悄把DeepSeek推上了神壇。與此同時(shí)，梁文鋒的低調(diào)被解讀成“高冷”，技術(shù)突破被吹成“無(wú)所不能”。所有人都盼著它再出爆款，卻沒(méi)人注意到，神壇底下早已裂了縫。

PART.02

為什么突然想找錢(qián)了？

到了2026年，畫(huà)風(fēng)突變。那個(gè)曾經(jīng)“不差錢(qián)”的梁文鋒，開(kāi)始主動(dòng)找資本聊合作了。

從自己供血到尋求外部融資，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，背后是多重壓力的疊加，絕非梁文鋒一時(shí)興起。

比如最先亮起紅燈的新模型研發(fā)。DeepSeek原計(jì)劃在2026年春節(jié)前后推出新一代旗艦?zāi)Ｐ蚔4，參數(shù)規(guī)模飆到萬(wàn)億級(jí)，還加入了新的記憶架構(gòu)，主打超長(zhǎng)文本處理和圖文視頻一體化。可這款被寄予厚望的模型卻一次次跳票，遲遲不見(jiàn)蹤影。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，核心卡點(diǎn)在于DeepSeek要擺脫對(duì)英偉達(dá)芯片的依賴(lài)，轉(zhuǎn)而適配華為昇騰等國(guó)產(chǎn)芯片。這可不是簡(jiǎn)單換張卡，因?yàn)橐膭?dòng)，底層核心代碼幾乎要全部重寫(xiě)，研發(fā)進(jìn)度被嚴(yán)重拖慢。

緊接著是人才流失。AI行業(yè)搶人搶到白熱化，DeepSeek也沒(méi)能幸免。V3模型的重要貢獻(xiàn)者羅福莉去了小米，核心研究員郭達(dá)雅跳槽字節(jié)跳動(dòng)，還有代碼研究、大模型核心開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵人物陸續(xù)出走。人才一走，不僅拖慢了V4的進(jìn)度，也讓外界開(kāi)始懷疑DeepSeek的技術(shù)后勁。

外部競(jìng)爭(zhēng)更是不講情面。中美科技巨頭靠著海量資金不斷加碼，斯坦福大學(xué)2026年AI報(bào)告顯示，中美頂級(jí)模型的差距已縮小到僅2.7個(gè)百分點(diǎn)。差距越小，再往前追一步，燒的錢(qián)就越夸張。一次模型訓(xùn)練動(dòng)輒數(shù)億美元，還要儲(chǔ)備數(shù)萬(wàn)片國(guó)產(chǎn)頂級(jí)芯片，就算幻方再能賺，單靠自有資金也已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘。

當(dāng)然，還有一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題：不融資、不上市，員工的期權(quán)就只是“空頭支票”。想和OpenAI、國(guó)內(nèi)大廠(chǎng)搶頂尖人才，你得讓人家看得見(jiàn)真金白銀。通過(guò)融資定下100多億美元的估值，至少能讓核心團(tuán)隊(duì)知道自己的期權(quán)值多少錢(qián)，這是留住人才的硬通貨。

于是，那個(gè)曾經(jīng)“只搞技術(shù)”的梁文鋒，不得不放下執(zhí)念。

有消息說(shuō)，過(guò)去一年里他曾先后見(jiàn)過(guò)馬化騰和雷軍，商量融資事宜。雖然還沒(méi)得到官方證實(shí)，但信號(hào)已經(jīng)再明確不過(guò)：DeepSeek“不依賴(lài)外部資本”的時(shí)代，大概率要翻篇了。

PART.03

被“捧殺”還是自我救贖？

回過(guò)頭看，這3億美元融資，本質(zhì)是為“擺脫英偉達(dá)”這場(chǎng)硬仗賭一把未來(lái)。

DeepSeek的核心優(yōu)勢(shì)曾是“高效”，通過(guò)深度優(yōu)化英偉達(dá)的PTX編程，改寫(xiě)GPU運(yùn)行邏輯，大幅降低成本。可如今，這種深度綁定反而成了致命短板。

美國(guó)限制高端芯片出口，最新Blackwell芯片拿不到；國(guó)內(nèi)又力推國(guó)產(chǎn)化，DeepSeek不得不轉(zhuǎn)投華為昇騰。

問(wèn)題在于大多數(shù)國(guó)產(chǎn)芯片只勉強(qiáng)兼容英偉達(dá)，而DeepSeek早已鉆到英偉達(dá)技術(shù)最底層——兼容等于重來(lái)，所有積累幾乎歸零。

連黃仁勛都承認(rèn)：“DeepSeek基于華為芯片的新模型，對(duì)美國(guó)不是好消息。”但對(duì)DeepSeek來(lái)說(shuō)，沒(méi)得選。

有人說(shuō)，DeepSeek是被過(guò)高的期待壓垮的，V4跳票、人才流失，輿論反噬。但更深層的原因，是梁文鋒的“技術(shù)理想”撞上了行業(yè)的“商業(yè)現(xiàn)實(shí)”。AI已進(jìn)入規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)，光有技術(shù)不夠，商業(yè)化、生態(tài)、資源整合都是短板。

融資如果順利落地，3億美元能緩解算力和人才壓力，加速?lài)?guó)產(chǎn)芯片適配。不過(guò)，新挑戰(zhàn)也來(lái)了：資本進(jìn)來(lái)后，梁文鋒還能否掌控方向？商業(yè)化要求會(huì)不會(huì)打亂研發(fā)節(jié)奏？

無(wú)論如何，DeepSeek需要從“幻方的私人實(shí)驗(yàn)室”轉(zhuǎn)變?yōu)殚_(kāi)放的AI平臺(tái)，在理想與現(xiàn)實(shí)之間找到平衡。

這場(chǎng)融資，不只關(guān)乎一家公司的生死，也折射出所有國(guó)內(nèi)AI初創(chuàng)的共同難題：巨頭擠壓、算力受限，如何活下去，并且活得好？

*本文基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議