執筆 | 洪大大

編輯 | 蕭 蕭

4月22日，口子窖同步披露2025年年報與2026年一季報。

數據顯示，口子窖2025年全年營收39.91億元，凈利潤6.73億元；2026年一季度延續下行態勢，營收13.75億元、同比降24.02%，凈利潤3.29億元、同比降46.16%。

數據的背后，折射出當下白酒賽道的調整壓力。但全域承壓下，“直銷渠道逆勢高增、低檔酒小幅擴容”成為口子窖近期業績的亮點。

1

業績全域承壓

結構分化現亮點

從2025年全年數據看，口子窖業績下滑呈“高檔酒拖累、中高檔重災區、低檔酒微增”的鮮明特征。

分品牌看，作為核心支柱的高檔酒營收36.88億元，同比大降35.08%；中檔酒營收0.54億元，同比下滑21.10%；僅低檔酒實現營收0.12億元，同比增長27.43%，成為唯一正增長板塊，但體量不足1億，難以對沖整體頹勢。

區域市場呈現“省內失守、省外萎縮”格局。2025年安徽省內營收32.46億元，大本營根基松動；外省營收6.57億元，全國化拓展遇阻。

渠道端分化顯著，傳統批發代理渠道營收36.10億元，同比暴跌36.36%，渠道推力大幅減弱；而直銷（含團購）營收2.92億元，同比大增44.42%，2026年一季度延續高增勢頭，直銷營收1.23億元、同比增長59.70%，成為業績陰霾下的核心亮色。

直銷增長核心引擎來自電商布局，“元明清”系列電商專供產品表現亮眼，同時企業加速入駐抖音本地生活、美團閃購、餓了么等即時零售平臺，直接觸達消費者的成效初顯。

經銷商層面，2025年末省內經銷商564個（凈增62個）、省外570個（凈增53個），數量保持增長但質量待提升，渠道扁平化與精細化管理迫在眉睫。

2

三重壓力疊加

深陷行業與自身困局

口子窖業績大幅下滑，是行業周期、區域競爭、自身短板三重因素共振的結果。

首先，次高端需求持續走弱，政商務宴席雙端收縮。

受宏觀大環境影響，消費整體疲軟，高檔產品市場需求大幅萎縮，次高端價格帶承壓明顯；

受行業深度調整期影響，次高端白酒需求持續崩塌，政商務消費收縮、宴席市場疲軟，尤其是消費降級趨勢加速擠壓口子窖主力產品，直接沖擊口子窖核心基本盤。

其次，徽酒內部擠壓與全國名酒下沉雙重夾擊。

古井貢酒、迎駕貢酒等本土競品強勢搶占安徽市場份額，口子窖渠道推力持續減弱；

茅五瀘汾等全國性名酒加大安徽市場投入，下沉至次高端價格帶，擠壓區域酒企生存空間，省內市場失守成為必然。

再次，渠道去庫存陣痛與產品營銷短板凸顯。

公司主動控貨去庫存，短期犧牲營收與利潤以穩定價盤，導致批發代理渠道收入大幅下滑；

次高端產品力、品牌力、渠道力不及競品，難以匹配新消費需求；

品牌投入不足，高端化進程受阻，“百元級大眾酒”品牌溢價能力還待培育。

3

多維發力謀變

破局之路任重道遠

面對嚴峻形勢，口子窖痛則思變，已明確2026年聚焦渠道改革、產品優化、精益管理、隊伍建設4大經營方向，試圖在行業調整期筑牢基本盤、培育新增長極。

渠道端，構建“傳統+新興”協同格局。傳統渠道推進扁平化管理，切塊劃區深耕市場，打通終端服務“最后一公里”；新興渠道加碼社區團購、電商運營，持續拓展即時零售與新興電商渠道，放大直銷增長優勢，直接服務消費者。

產品端，優化結構聚焦核心單品。整合低效產品，資源集中主流價位帶核心單品，打造“基礎牢固、腰部穩健、頭部上行”的產品矩陣；同步布局電商產品、低度飲品、果酒等新品類，適配新場景、新消費需求，挖掘低檔酒增長潛力。

管理與人才端，推行精益管理、強化隊伍建設。營銷層面實施預算管理制，以信息化手段管控營銷資源；人才層面完善選用、培養、考核機制，探索多崗位輪崗，籌建口子商學院，打造專業人才梯隊，為轉型提供支撐。

酒道視點：

作為徽酒重要一員，口子窖當前正經歷行業調整與自身轉型的雙重陣痛，面臨業績下滑、市場失守、渠道疲軟等問題交織，短期壓力不輕。

但也要看到，口子窖直銷渠道高增、電商布局見效、低檔酒企穩等積極信號已現，并且在控貨穩價、推進渠道改革、優化產品結構等方面的主動給舉措，正契合行業發展趨勢。

有理由相信，一旦口子窖能通過產品升級、渠道改革、品牌投入等舉措守住安徽基本盤，那未來還是有很大機會的。