北京
“同樣的老師，同樣的上課，為什么就你不及格？”
茶飲行業(yè)，要面對這樣靈魂拷問的企業(yè)是——奈雪的茶。
2025年財(cái)報(bào)季結(jié)束，六家主要上市企業(yè)的盈利是這樣的：
蜜雪冰城賺了?59億；?古茗賺了?31億；?霸王茶姬賺了?11.4億；?茶百道賺了?8.2億；?滬上阿姨賺了?5億元。
只有奈雪的茶虧了2.41億，這還是在虧損幅度收窄74%的情況下。
其他方面數(shù)據(jù)對比，奈雪也落下風(fēng)。大家可以看一下這張表。
作為第一個(gè)上市敲鐘的茶飲企業(yè)，奈雪怎么就混成班里唯一的“差生”呢？
2015年彭心和老公趙林創(chuàng)辦了奈雪的茶，當(dāng)時(shí)奶茶消費(fèi)在升級(jí)，兩人順勢走上高端路線。
具體來說，就是學(xué)習(xí)星巴克，店面要大大的，打造白領(lǐng)“第三空間”，材料用上檔次的，價(jià)格也是不便宜的，總之格調(diào)高高的。
這一路線在當(dāng)時(shí)沒有錯(cuò)，競品不多，完全是藍(lán)海。
2018年，奈雪獲得多輪融資，被資本捧成茶飲行業(yè)第一個(gè)“獨(dú)角獸”，估值超過60億元。
當(dāng)時(shí)好多商場都愿意把“最好位置”給到奈雪，租金上也給了很大讓步。
2018年至2020年，奈雪的茶營收分別為人民幣10.87億元、25.02億元和30.6億元，復(fù)合年增長率為67.7%。2021年，奈雪的茶率先在港交所上市。
這種高端打法，無非是奶茶里添加各種水果和蔬菜，同行一學(xué)就會(huì)，而且還把價(jià)格打下來了。
奈雪也想過降價(jià)，但價(jià)格下降緩慢，2022年才從均價(jià)43下降到34元。尤其是2025年，大家都打價(jià)格戰(zhàn)，9塊9、3塊8的飲品滿天飛，奈雪的客單價(jià)仍維持在24元以上。
消費(fèi)者只能用腳投票。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年奈雪營收53億，2024年下降到49億，2025年只有43.3億。
還有一點(diǎn)很重要的事情，奈雪的茶沒想明白。
茶飲行業(yè)的本質(zhì)就是供應(yīng)鏈。
市面上這么多茶飲企業(yè)盈利大頭就是給加盟商提供原材料，還不需要自己扛租金和人員成本，純粹是旱澇保收。而且加盟商越多，掙得越多。
偏偏奈雪堅(jiān)持自營模式。
2023年開放加盟，也對加盟商提出嚴(yán)格要求，光門店就得90平以上，投入費(fèi)用在98萬以上。
但98萬能開5家蜜雪冰城了，加盟商會(huì)怎么選？
所以，2025年，奈雪僅新增了13家加盟商。
現(xiàn)在的情況就是，奈雪直營營收減少，為了減少損失，奈雪2025年關(guān)了165家直營店，大部分位于一線城市，讓虧損收窄。
資本市場要的是開疆拓土，可不是節(jié)衣縮食讓財(cái)報(bào)好看。
所以，奈雪的股價(jià)現(xiàn)在還不到0.8港幣，成了“仙股”，比巔峰時(shí)期少了90%以上。
從去年開始，新茶飲行業(yè)，已經(jīng)不是“大家一起增長”的增量游戲，完全是互相虎口奪食的“零和博弈”。
奈雪再不急救一下，真的要被同行擠到ICU了。
作者丨逍遙
編輯丨墨墨
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