做透五篇大文章 光大永明人壽正迎V型反轉？

獨立 稀缺 穿透

打破困局、沖破迷霧

作者：晨晨

編輯：可樂

風品：張戈

來源：銠財——銠財研究院

“晴帶雨傘，飽帶饑糧。”自保險誕生之日起，便發揮著經濟減震器、社會穩定器作用。個中服務的精準、高效、生態化程度，決定了從業者的行業地位、實力段位。

4月14日，光大永明人壽通過官微披露，上海分公司已連續兩年成功承保“外星人”電解質水母公司的員工福利保障項目。據悉，該企業旗下擁有多款產品，銷售網絡覆蓋全國，并出口至美國、澳大利亞等40多個國家。

針對企業實際需求，光大永明人壽為不同崗位的員工及家屬量身定制了系統性的風險保障方案，涵蓋意外傷害、定期壽險、重大疾病及醫療保險等多方面。該項目年累計保額超333億元，惠及近1萬名員工及家屬。2025全年，光大永明人壽累計服務實體經濟企業達2630家，覆蓋近47萬名員工及其家屬，全年承保保額3544億元。

需要知道的是，自“十四五”規劃提出以來，保險業便積極探索科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融的風險保障。進入“十五五”時期，“五篇大文章”愈加重要，已成各大領域的重要發展指引。

所謂實體興金融興，實體經濟始終是五篇大文章的出發點和落腳點。就此來看，光大永明人壽已抓住了行穩致遠、盈利能力再提振的題眼。

01

科技+綠色

主打精準、接地氣

LAOCAI

獨木不成林，單絲不成線。精準服務萬千實體企業，是個技術活、專業活，離不開“五篇大文章”的協同推進與系統發力。

以科技金融為例，作為“五篇大文章”之首，核心在于引導金融資源向科技創新領域集聚。2025年5月，央行與證監會聯合發布支持發行科技創新債券的公告，首批12家券商迅速響應，募集資金重點投向集成電路、人工智能等戰略性新興產業。

其中，光大永明人壽子公司光大永明資產積極參與認購并成功中標。據上海證券報，截至2025年12月末，光大永明資產累計投資科技創新債券達25.86億元，主要投向安徽、江西、北京、湖北等區域，持續為戰略性新興產業注入金融“活水”。

再如綠色金融，光大永明資產堅持“深耕綠色金融，低碳惠澤民生”理念，通過多元創新手段為綠色產業注入強動力。例如2024年，公司設立“光大永明-循環經濟產業園基礎設施債權投資計劃”，精準引導保險資金、城商行自有資金等多元化資本流向綠色產業，為無錫循環經濟產業園建設按下“加速鍵”。

進入2025年，光大永明資產進一步發力，成功發行首單中保登蒸汽收費收益權資產支持計劃“光大永明-新材料科技園蒸汽收費收益權綠色資產支持計劃”。該項目基礎資產為南京江北新材料科技園內的工業蒸汽收費收益權，積極助力首批省級綠色金融創新改革試驗區建設，是綠色金融與產業升級良性互動的一次積極探索。

同年，光大永明資產還成功登記并發行“光大永明-汽車產業基地園項目基礎設施債權投資計劃”。該計劃募資投向深融智能網聯科技與綠色新能源的智能網聯新能源汽車產業基地，切實將國家重大戰略部署轉化為產業發展動能。

不難看出，在賦能實體經濟方面，光大永明稱得上以身入局，想企業所想急其所急，通過大膽創新、協同發力、生態賦能，帶來一項項精準、接地氣的特色服務，從而有效賦能了實體經濟。

02

從集約化到智能化

蹚出一條轉型新路

LAOCAI

個體層面的深耕，同樣不遺余力。

普惠金融領域，光大永明人壽扮演著民生與經濟發展間的橋梁紐帶角色。

一方面，通過多元化的產品創新與精細化的服務深耕，將保險保障精準觸達各類群體，助力破解民生保障痛點。以重慶為例，光大永明連續12年承辦城鎮職工大額醫保和城鄉居民大病保險，累計為200余萬市民提供超7585億元保額，支付賠款總額達40億元。

另一方面，普惠金融成效更體現在富有溫度的細節中，依托醫保系統，光大永明人壽實現了“一站式結算”與服務網點下沉，切實打通了服務群眾的“最后一公里”。

養老金融方面，公司依托集團戰略布局，持續提升服務能級。如 2025年8月，光大集團正式推出養老金融“和光頤享”與養老服務“和光頤養”雙品牌矩陣，通過整合綜合金融資源，構建起高站位、體系化的養老生態布局。這不僅彰顯了集團戰略高度，也為光大永明人壽進一步提升服務品質、夯實產品創新力、強化市場優勢提供了支撐。

自2018年啟動養老業務以來，截至2025年末，光大永明人壽累計實現7.8萬件保單簽約，為47萬名客戶提供了養老社區權益。

數字金融領域，公司積極推動科技與保險服務深融。 將數字技術與保險服務、健康管理相結合，構建起高效、便捷、有溫度的數字金融服務體系。

客戶服務數字化方面，光大永明人壽打造了集成語音識別、聲紋驗證等核心技術的AI智能客服系統，打破時間空間限制，提供7×24小時不間斷的智能化專屬服務，涵蓋保單查詢、保費繳納、理賠咨詢、業務辦理指引等全場景需求，實現“即時響應、高效解決”。

2025全年，AI智能客服累計服務客戶達44.92萬人次，顯著縮短了客戶等待時間，緩解了傳統人工客服高峰時段擁堵、響應不及時等痛點，客戶服務滿意度提升。

健康管理數字化方面，則依托“光大E健康”平臺，整合健康管理、醫療服務、藥品配送、護理服務等全鏈條資源，構建起覆蓋客戶全生命周期的健康服務閉環。該平臺不僅提供個性化健康評估、慢病管理等基礎服務，還聯動優質醫療資源，提供專家問診、住院綠通等增值服務，真正實現了“保險+健康”的數字化融合。

2025年，“光大E健康”平臺累計服務客戶34.37萬人次，累計服務客戶已達97.42萬人次，切實將數字技術轉化為服務民生的實際效能，同時提升了保險機構的運營效率。

總體來看，圍繞普惠金融、養老金融、數字金融持續創新，光大永明人壽不斷推動自身運營流程的集約化與智能化升級，降低了成本、提升了服務質量，較精準滿足了客戶多元需求。展望未來，公司有望進一步打破傳統保險服務邊界，走出一條數字化科技賦能新路，為自身業績改善、行業轉型提供動力經驗。

03

三年虧空35億

償付能力告急

LAOCAI

當然，若看向業績面，轉型升級也必須加把勁了。如何把上述服務優勢變成財務勝勢，是一嚴肅話題。

公開信息顯示，光大永明人壽成立于2002年4月，由中國光大集團控股。依托強大背景，公司曾經歷了一段快速增長期：2017年至2021年營收為82.87億元、115.73億元、135.98億元、165.68億元、179.02億元；同期凈利為2067.78萬元、3007.35萬元、8304.1萬元、1.23億元、1.5億元。

分水嶺出現在2022年，當年凈利由盈轉虧，虧損13.57億元；2023年虧額有所收窄，仍達6.48億元；2024年又惡化增至17.07億元。短短三年間，累虧超35億元。

好在2025年凈利回升到1.1億元，一舉扭轉了三年連虧頹態，可喜可賀。只是相較之前的龐大累虧，仍顯得有些杯水車薪。從行業視角看，得益于資本市場回暖對投資端的助力，多數險企均實現了靚麗盈利。在銀行系險企中，光大永明人壽表現并不突出。

據經濟觀察報、財聞，2025年10家銀行系險企合計凈利從2024年的99.42億元飆至243.64億元，同比增速高達145.06%。其中，招商信諾凈利達33.12億元，增幅517.9%。而無論保費還是凈利規模，光大永明人壽均處末位。

常年虧損，一個直觀影響就是內源性資本補充力不足。按照《保險公司償付能力管理規定》，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司，將被列為監管重點核查對象。

而根據2025年第四季度償付能力報告，光大永明人壽償付能力指標已接近監管預警線：

核心償付能力充足率為73.85%，較上季度的96.88%環降23個百分點；綜合償付能力充足率129.01%，上季度為137.29%。

對此，公司已采取相應措施。一方面披露正在推進股東增資，計劃一季度完成18.75億元及以上的增資。在最優化假設下，預計下季度核心償付能力溢額為-11億元，核心償付能力充足率約85%；綜合償付能力溢額為33億元，綜合償付能力充足率約144%。

另一方面，推進資本補充債券發行。2025年12月25日，光大永明人壽成功發行12億元資本補充債券，期限10年期固定利率債券（第5年末附有條件的發行人贖回權），票面年利率2.40%，募資用于補充附屬一級資本，以提高綜合償付力。

行業分析師王婷妍表示，及時補血有利業務穩健發展，但無論股東增資還是發行資本補充債券，都屬外源性補充手段，短期能緩解償付壓力，卻非長久之計。真正想走出困境，還要靠自身造血力。唯有持續夯實主營業務、提升盈利水平、優化資產質量，光大永明人壽才能真正擺脫外部輸血，實現可持續發展。

04

銀保依賴喜憂 新帥新氣象

LAOCAI

回望發展歷程，成立之初正值行業“得銀保者得天下”大潮，光大永明人壽抓住機遇、充分依托集團資源搶先布局，業務隨之步入“快車道”。

2007年8月，公司與光大銀行達成戰略合作，后者所有網點向其全面開放，雙方同時簽署了團險合作協議。在集團強力加持下，2010年一季度，光大永明人壽保費收入達到21.78億元，超越華泰人壽的21.52億元，成功躋身合資壽險公司前三。對此，公司曾坦言，保費規模增長主要歸功于銀保渠道，其中光大銀行銀保業務占比超大半。

2017年至2020年，銀行代理渠道始終是光大永明人壽的第一大收入來源，分別貢獻保費43.39億元、68.55億元、74.69億元和83.2億元。2021年后，公司雖未披露具體渠道收入，可從保費收入居前五位的保險產品來看，銷售仍較高集中于銀保渠道。

然而，凡事皆有兩面性，過度依賴也帶來一些隱憂。2020年至2024年，光大永明人壽的手續費及傭金支出分別為21.6億元、27.2億元、25.4億元、23.6億元和49.25億元，整體呈上升趨勢，尤其2024年出現大幅倍增。

居高不下的退保率也拖累著凈利表現。2025年三四季度末，公司綜合退保率分別達到1.62%和2.24%。

其中，綜合退保率居前三位的產品分別為：“光大永明金保來A投資連結保險”，四季度退保率為10.25%，年度累計退保率33.12%；“光大永明智取財富山兩全保險（萬能型）”，四季度為8.19%，年度為19.33%；“光大永明金保來投資連結保險”，四季度為7.01%，年度為12.09%。

從退保金額看，“光大永明附加增利金賬戶年金保險（萬能型）”年度累計退保規模高達7.63億元，退保率18.99%；“光大永明光明至尊終身壽險”為8072.65萬元、0.74%；“光大永明安鑫禧年金保險”為6233.77萬元、0.43%。

若拉長時間線，2022年公司整體退保金最高，達到28.13億元，同比激增193.63%；2023年回落至14.68億元，2024年進一步降至8.8億元，而2025年，僅退保額前三位的產品累計退保約9.06億元，已遠超同期凈利規模。值得注意的是，上述產品銷售渠道均來自銀保。是否有些成敗皆蕭何感呢？

好在2025年末，天津金融監管局發布一則批復，正式核準張晨松出任光大永明人壽董事長。其于2013年加入公司，長期擔任總精算師、首席風險官等職務，2024年8月出任總經理。業內分析認為，新帥總精算師背景及豐富的運管經驗，將有助推動公司精細化的資產負債管理，改善償付能力與經營效益。

的確，俗話說不破不立、新人新氣象。經歷了數年虧損、銀保依賴、成功扭虧、五篇大文章蓄力，光大永明人壽正處在一個關鍵發展節點，迫切需要有能力有魄力的掌舵手來打破困局。

沖破迷霧、延續營利改善勢頭，走出一條V型反轉新成長曲線。會是光大永明人壽么？