天齊鋰業(yè)，涅槃重生！

4月20日，天齊鋰業(yè)發(fā)布了一季度業(yè)績預告。2026年一季度，公司歸母凈利潤為17～20億元，同比激增1530.31%～1818.01%，比2025年整年水平的5倍還多！

對于業(yè)績飆升的原因，天齊鋰業(yè)歸結為了兩方面：

其一，是行業(yè)景氣度的提高。

這點不假，2026年一季度，我國新能源汽車市場全面復蘇，超半數(shù)主流品牌的銷量環(huán)比增長超70%；同時碳酸鋰持續(xù)漲價，4月20日報價為17.25萬元/噸，比年初提高了近50%。

其二，便是持股公司SQM業(yè)績向好，為其創(chuàng)造的投資收益比上年同期大幅增長。

那么，這SQM是何方神圣？天齊鋰業(yè)和它之間又有著怎樣的過去？展望未來，它又能否持續(xù)為天齊鋰業(yè)貢獻豐厚的利潤？

280億元的豪賭

贏下8年利潤源泉

SQM，全稱智利化工礦業(yè)公司，它最亮眼的，無疑是手里握著的全球儲量最大的鋰鹽湖——智利阿塔卡馬鹽湖的采礦經(jīng)營權。

這對于以鋰謀生，業(yè)務涵蓋鋰礦資源開發(fā)、鋰精礦及鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)銷的天齊鋰業(yè)來說，無疑有著致命的吸引力。而且它還有通過收購公司股份，獲取鋰礦資源的“習慣”。

2013年，天齊鋰業(yè)收購泰利森，獲得了全球產(chǎn)量最大的格林布什鋰輝石礦；2014年，又收購了日喀則扎布耶20%股權，得到了亞洲第一大鋰礦鹽湖——扎布耶鹽湖的獨家開采權。

于是在2018年，天齊鋰業(yè)盯上了SQM。當年，其以40.66億美元自籌資金（按照支付當日匯率，約合人民幣278.11億元），收購了SQM 23.77%的股權。

要知道，上年底，公司的凈資產(chǎn)不過106.35億元，貨幣資金也只有55.24億元，280億元的價格對它來說，好似天文數(shù)字。

天齊鋰業(yè)面對這樣的情況，拿出了不破不立的勁頭，向幾家銀行借了35億美元的貸款。

2018年底，天齊鋰業(yè)賬上的短期借款、長期借款分別達到了19.41億元、253.26億元，比2017年年底翻了2.31倍及17.67倍；資產(chǎn)負債率也從40.39%，躍升到了73.26%！

公司賬上的貨幣資金同樣也急速縮水，從55.24億元，下降到了19.43億元，短短一年時間里，砍掉了近三分之二。

這場280億元的收購對于天齊鋰業(yè)來說，無異于一場“豪賭”。

事實證明，天齊鋰業(yè)賭對了。這場收購的效果，可謂是立竿見影，這280億元一花出去，天齊鋰業(yè)就拿下了固若金湯的鋰礦供應。

就拿它收購當年來說，那一年，SQM供應了全球13%的鋰礦，天齊鋰業(yè)此前收購的泰利森供應了27%，也就是說，天齊鋰業(yè)把全球40%的鋰礦供應都握在了手里。

SQM自已也非常爭氣，業(yè)績一路高歌猛進。2018-2025年，SQM營業(yè)收入從134.50億元，上升到了325.30億元，凈利潤也從19.42億元，提高到了41.81億元；

在鋰行業(yè)處于強周期的2022年，SQM的營收和凈利潤一度達到了714.42億元和260.56億元，幾乎是每天進賬2億，凈賺7000萬的程度。

在此背景下，收購后的8年時間里（2018-2025），天齊鋰業(yè)從SQM處總共收到了120億元的投資收益，在天齊鋰業(yè)這8年的凈利潤總和里占了20.5%。

在鋰業(yè)整體不景氣時，SQM對天齊鋰業(yè)利潤的貢獻作用更為顯著。

2024年，鋰價暴跌，同為鋰業(yè)巨頭的贛鋒鋰業(yè)虧了26.3億元，對比之下，天齊鋰業(yè)2924.23萬元的虧損就顯得沒那么慘烈，這背后還多虧了SQM產(chǎn)生的8.9億元投資收益拉了一把。

可見，2026年一季度，來自SQM的投資收益推高了天齊鋰業(yè)凈利潤的情況，早已不是第一次發(fā)生了。那么，在未來，這樣的好況還能延續(xù)下去嗎？

智利推動鋰業(yè)國有

天齊鋰業(yè)不破不立

指針撥回2023年，天齊鋰業(yè)完成那場轟轟烈烈的收購后的第5年，智利突然宣布，將通過國有公司主導或參與未來所有的鋰項目。

2024年5月，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）與SQM簽署了合作協(xié)議，擬將Codelco子公司并入SQM子公司，共同開發(fā)天齊鋰業(yè)視若珍寶的阿塔卡馬鹽湖的鋰礦。

消息一經(jīng)發(fā)出，天齊鋰業(yè)也沒有坐以待斃，試圖用法律手段進行反抗，但不幸均已失敗告終。

2025年12月，這一事件迎來終局。Codelco與SQM成立合營公司Nova Andino Litio Spa，雙方約定在2030-2060年，將由該合營公司統(tǒng)一運營阿塔卡馬鹽湖。

更值得注意的是，Codelco握有這合營公司51%的股權，具有控制權。這就意味著，2031年，SQM將失去阿塔卡馬鹽湖的控制權。

這一消息，對于當年看中SQM對阿塔卡馬鹽湖的控制權，才斥巨資收購它股權的天齊鋰業(yè)來說，無異于巨大“噩耗”。

于是，天齊鋰業(yè)做出了減持部分SQM參股股份的決定。2026年2月，公司發(fā)布公告稱，將擇機處置賬面價值約為14.44億元的SQM 1.25%股份。

在這份減持公告中，藏著兩個比較耐人尋味的點：

一方面，天齊鋰業(yè)明確表示，這次減持不會影響公司在SQM中的董事會席位?？梢院侠聿聹y，其仍在努力保持在SQM中的話語權，以繼續(xù)觀望未來阿塔卡拉馬鹽湖控制權的變化。

另一方面，天齊鋰業(yè)在公告中多次強調(diào)，要“以不低于原始投資成本的價格”出售這1.25%的SQM股份。

值得注意的是，和這份減持公告同一天發(fā)布的，還有天齊鋰業(yè)要配售29.31億元新港股（約合人民幣26億元）和發(fā)行26億元可轉債的消息。

這么搭配著來看的話，可以想象，現(xiàn)在的天齊鋰業(yè)正在追求更加充沛的現(xiàn)金。

因此，這次減持SQM股份，比起是情況發(fā)生不利變化后的“斷尾求生”，更像是盡享SQM紅利后的“獲利結算”，或者說是一次用握了很久的資產(chǎn)換現(xiàn)金的行動。

畢竟，在經(jīng)歷了鋰行業(yè)幾輪周期的洗禮后，公司的現(xiàn)金狀況屬實不算特別樂觀。2022年以來，其賬上有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物逐年減少。2025年年底為37.46億元，同比下降33.53%。

而且，在未來，天齊鋰業(yè)要花錢的地方還有很多。

首先擺在眼前的，公司現(xiàn)在有兩大正處于產(chǎn)能爬坡階段的項目：格林布什化學級鋰精礦工廠三期和蘇州年產(chǎn)3萬噸氫氧化鋰項目。

2025年，公司在這兩個項目上就投了26億元，而且蘇州年產(chǎn)3萬噸氫氧化鋰的建設進度還不到70%，隨著后續(xù)建設及調(diào)試工作的持續(xù)推進，天齊鋰業(yè)勢必還要在這上面砸錢。

再一個就是，如果SQM喪失阿塔卡馬鹽湖控制權真的成為了板上釘釘，沒有任何改變余地的事實，天齊鋰業(yè)很有可能會再斥資收購其他公司股份，獲取新鋰礦或者鹽湖的開采權。

可見，天齊鋰業(yè)這次減持套現(xiàn)，或許是復刻了2018年收購SQM股權時的“不破不立”。

總結

8年前，天齊鋰業(yè)的凈資產(chǎn)堪堪超過100億，便憑著一腔孤勇，不惜借貸35億美元，拿下了SQM的部分股權。這場豪賭為其帶去了令人羨艷的鋰礦供應和豐厚的投資收益。

8年后，SQM或將喪失全球儲量最大鋰鹽湖的控制權，天齊鋰業(yè)再現(xiàn)不破不立的魄力，果斷減持套現(xiàn)，儲備現(xiàn)金彈藥。

天齊鋰業(yè)的下一步到底在哪，我們拭目以待。

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。