4月24日，全球半導體板塊出現(xiàn)罕見的同步性巨幅波動。美股盤前，英特爾因最新財報與業(yè)績溝通釋放積極信號，盤前漲幅一度逼近30%；A股市場中，國產(chǎn)CPU龍頭海光信息同步走強，收盤上漲8.20%。

這并不是巧合。與過去兩年圍繞GPU展開的算力行情不同，這一輪市場關(guān)注點明顯集中在CPU龍頭公司上。市場開始重新討論一個問題：AI算力的增長，是否仍然只是“更多GPU”的故事。

01 AI算力邏輯的重要轉(zhuǎn)向

過去很長一段時間，AI產(chǎn)業(yè)的投資邏輯相對清晰：模型越大，需要的算力越多，GPU自然成為核心變量。但進入2025年之后，行業(yè)的關(guān)注點開始發(fā)生變化。

英特爾在剛剛結(jié)束的業(yè)績溝通中提出，AI基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵問題正在從算力供給轉(zhuǎn)向系統(tǒng)編排效率。與其繼續(xù)單純擴張算力規(guī)模，企業(yè)開始更關(guān)心系統(tǒng)如何被調(diào)度、資源如何被利用，以及在同樣的硬件條件下，能否支撐更多應(yīng)用持續(xù)運行。

這一變化的背后，是AI應(yīng)用階段的切換。訓練仍然重要，但推理、智能體以及行業(yè)應(yīng)用的落地，正在成為新的主線。這些場景不再追求極致算力，而更依賴穩(wěn)定性、效率與成本控制。

于是，CPU的重要性被重新提起。中信證券在早些時候發(fā)布的研報中直言，市場此前對CPU在AI時代的作用“認識不充分”，隨著AI應(yīng)用形態(tài)變化，CPU需求正在被重新激活，并推動其價值重估。

02 CPU重回舞臺中心

在當前AI系統(tǒng)中，GPU仍然承擔主要計算任務(wù)，但系統(tǒng)運行效率越來越取決于算力如何被組織。

英特爾指出，隨著AI系統(tǒng)復雜度提升，CPU在任務(wù)調(diào)度與數(shù)據(jù)流管理中的作用正在增強。這在行業(yè)內(nèi)也逐步形成共識，當算力集群規(guī)模擴大到萬卡級別后，如果CPU性能不足，會直接成為系統(tǒng)瓶頸。

中信證券分析師則更明確的指出，在AI集群中，CPU不僅承擔控制與調(diào)度功能，同時也是共享內(nèi)存的重要提供者，用于緩解大模型推理過程中的顯存約束。這意味著，CPU不僅影響系統(tǒng)“能不能跑”，還影響“能跑多滿”。

與此同時，CPU的作用開始向更多實際場景延伸，比如AI集群中的控制核心、參與小模型推理及云端資源再利用、在具身智能中承擔運動控制與執(zhí)行邏輯等。而這些場景的共同特征是，CPU在AI系統(tǒng)中的“位置上移”，重新回到舞臺的中心。

03 需求重構(gòu)估值

在產(chǎn)業(yè)側(cè)看來，CPU需求的變化并非來自單一市場，而是來自算力使用方式的變化。

在推理場景中，部分輕量模型已經(jīng)可以在CPU上運行。中信證券的研究數(shù)據(jù)表明，在單用戶條件下，7B至14B模型在高端CPU上的推理性能已具備實用性。同時，云計算體系中CPU利用率長期偏低，這部分資源正在被重新調(diào)度用于AI計算。

而在具身智能領(lǐng)域，CPU與GPU形成分工結(jié)構(gòu)已成為行業(yè)共識。多家機器人廠商采用“CPU+GPU”組合，其中CPU承擔實時控制與通信功能，成為系統(tǒng)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)。

這些變化疊加之后，使CPU不再只是“支撐組件”，而成為AI系統(tǒng)中直接參與運行的基礎(chǔ)單元。

04 生態(tài)左右確定性

盡管CPU需求正在回升，但產(chǎn)業(yè)受益并不會均勻分布。一個關(guān)鍵的制約因素是，企業(yè)級計算系統(tǒng)對軟件生態(tài)的依賴極強。中信證券的研報中指出，盡管ARM等架構(gòu)在服務(wù)器市場占比有所提升，但x86仍然憑借生態(tài)兼容優(yōu)勢，在AI系統(tǒng)中占據(jù)重要位置。

業(yè)內(nèi)人士表示，這會直接影響廠商的實際受益能力，能夠承接現(xiàn)有軟件體系、降低遷移成本的CPU方案，更容易進入真實業(yè)務(wù)系統(tǒng)。目前的國產(chǎn)廠商中，海光信息是一個確定性的標的。

相關(guān)資料表明，基于C86生態(tài)的兼容能力，海光信息在金融、電信、能源等關(guān)鍵行業(yè)中實現(xiàn)持續(xù)滲透。

上述人士認為，在AI算力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之后，CPU在系統(tǒng)中的重要性提升，也放大了這類廠商的受益空間。從產(chǎn)業(yè)演進看，本輪變化更接近基礎(chǔ)設(shè)施的重新分配，而非簡單替代。在這一過程中，需求將向具備生態(tài)承接能力的廠商集中。

整體而言，本輪CPU板塊的走強，更像是AI算力邏輯變化的必然結(jié)果。當行業(yè)從“增加算力”轉(zhuǎn)向“提升算力使用效率”，CPU重新回到系統(tǒng)核心位置，其價值也將被重新評估。這不會削弱GPU的重要性，但會改變整個產(chǎn)業(yè)鏈的價值分布。

在此過程中，真正受益的，將不只是做芯片的公司，還有能夠進入核心系統(tǒng)路徑、承接真實業(yè)務(wù)需求的基礎(chǔ)設(shè)施廠商。而這，才是本輪AI算力體系下CPU價值重估更值得關(guān)注的部分。

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