被稱為“餐飲界拼多多”的小菜園，近期交出了一份表面上非常亮眼的2025年年度財報。期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.45億元，歸母凈利潤7.15億元，呈現(xiàn)出營收與凈利潤雙增的態(tài)勢。

業(yè)績雙增背后，是小菜園門店數(shù)量的快速擴(kuò)張和員工成本的大幅壓降。門店規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大推高了營收大盤，但單店的銷售額與客單價呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢。用人成本的壓縮，直接導(dǎo)致了各類消費(fèi)者投訴與監(jiān)管處罰的頻頻出現(xiàn)。

在財報致辭中，小菜園創(chuàng)始人、董事長汪書高直言，公司“整體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)增長”。

對于以汪書高為代表的高管團(tuán)隊而言，過去一年的收益頗豐。財報數(shù)據(jù)顯示，管理層薪資實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。在公司在手不受限現(xiàn)金規(guī)模腰斬、短期負(fù)債增加的資金狀況下，小菜園依然派發(fā)了占凈利潤近70%的現(xiàn)金分紅，絕大部分資金流入了實(shí)控人的口袋。

資本市場也用腳投票。小菜園上市后股價多次破發(fā)，近半年來股價跌幅接近50%，當(dāng)前總市值已不足百億港元。

靠擴(kuò)店、降本推增長

2025年，小菜園實(shí)現(xiàn)營收53.45億元，同比微增2.6%；歸母凈利潤達(dá)到7.15億元，同比增長23.2%。公司整體毛利率達(dá)到70.4%，同比增加2.3個百分點(diǎn)。

營收大盤的增長，主要依賴于線下門店的跑馬圈地。截至2025年12月31日，小菜園在營門店總數(shù)達(dá)到819家。全年凈新增門店146家，擴(kuò)店幅度超過兩成。在擴(kuò)張節(jié)奏上，下半年明顯提速，凈增門店數(shù)達(dá)到141家。從區(qū)域分布來看，下沉市場成為核心增量來源，三線及以下城市的門店占比達(dá)到42.5%，全年新增52家。

門店數(shù)量在增加，但單店的創(chuàng)收能力在減弱。2025年，小菜園同店銷售額同比下降了9.4%，其中一線城市同店銷售額降幅高達(dá)12%。客單價方面，堂食顧客人均消費(fèi)從2024年的59.2元進(jìn)一步降至2025年的56.1元，連續(xù)兩年呈現(xiàn)下滑走勢。同店日均銷售額也從上年的23900元降至21500元，降幅達(dá)到11.16%。

新開門店未能帶來收入端的實(shí)質(zhì)性突破，反而攤薄了單店效益。小菜園2025年高達(dá)23.2%的凈利潤增速，實(shí)質(zhì)上是通過成本管控“摳”出來的。

首當(dāng)其沖的是員工成本的大幅削減。2025年，小菜園全職員工數(shù)量從2024年的12034人增加至13540人，凈增1506人，增幅達(dá)12.5%。在員工總數(shù)增加逾千人的情況下，全年員工成本總額從14.21億元降至13.73億元，同比減少4800萬元。

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)推算，小菜園普通員工的人均年收入從2024年的11.81萬元降至2025年的10.14萬元，人均年薪減少約1.67萬元，降幅高達(dá)14.1%。小菜園官方將此歸因?yàn)椤伴T店管理效率和人效的提升”。

原材料成本的壓降同樣明顯。2025年，小菜園所用原材料及消耗品支出為15.82億元，較2024年的16.61億元減少近8000萬元，同比下滑4.7%。這兩項(xiàng)核心成本合計凈減少約1.3億元，基本與當(dāng)年歸母凈利潤的增量持平。

基層員工薪資的縮水，與高管團(tuán)隊薪酬的翻倍增長形成了鮮明對比。

2025年，小菜園董事薪酬合計約695.2萬元，較2024年的316.9萬元實(shí)現(xiàn)翻倍。董事長汪書高的年薪從48.5萬元大幅跳漲至115.0萬元。多名執(zhí)行董事的薪酬也普遍由50萬元水平躍升至100萬元以上。

管理層薪資翻倍的同時，小菜園祭出了高比例的分紅預(yù)案。2025年，公司累計派發(fā)現(xiàn)金分紅將達(dá)到4.99億元，占全年歸母凈利潤的69.8%，派息率較2024年的64.6%進(jìn)一步走高。按實(shí)控人汪書高通過各類平臺持有上市公司近93%的股權(quán)算，這筆近5億元的分紅資金，大部分直接流向了實(shí)控人的腰包。

與巨額分紅相對應(yīng)的，是公司內(nèi)部流動性的快速收緊。截至2025年末，小菜園在手不受限現(xiàn)金僅剩2.978億元，較上年同期大幅減少51.7%。一年內(nèi)到期的短期債務(wù)新增至1億元，打破了此前零短債的局面。另有2.41億元的貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)，其中一年內(nèi)到期的應(yīng)付款高達(dá)5362萬元。

現(xiàn)金規(guī)模腰斬、短債陡增，公司將大部分利潤用于分紅，留存用于抵御行業(yè)風(fēng)險及支撐馬鞍山中央工廠建設(shè)、千店擴(kuò)張目標(biāo)的資金正快速萎縮。

處罰、投訴不斷

人員薪資與福利的壓縮，直接傳導(dǎo)至終端門店的運(yùn)營與服務(wù)環(huán)節(jié)。在降本增效的重壓下，小菜園的食品安全管理與顧客體驗(yàn)頻頻亮起紅燈。

2026年年初，北京市海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局對北京小菜園餐飲管理有限責(zé)任公司海淀學(xué)清路店開出了行政處罰決定書。案情顯示，有消費(fèi)者在1月2日舉報稱，在該店就餐時，從一道名為“香鍋脆筍絲”的菜品中吃出了塑料異物。

經(jīng)執(zhí)法人員調(diào)查，涉事門店承認(rèn)舉報情況屬實(shí)。門店方面解釋稱，是員工在接到點(diǎn)餐后撕開包裝進(jìn)行炒制時，塑料不小心掉入導(dǎo)致了異物混入。最終，海淀區(qū)市監(jiān)局依據(jù)相關(guān)規(guī)定，對該門店處以1000元的罰款，并責(zé)令改正違法行為。

這并非個案。在黑貓投訴等三方維權(quán)平臺上，關(guān)于小菜園的投訴記錄多達(dá)數(shù)百條，近期投訴量呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢。消費(fèi)者的投訴內(nèi)容主要聚焦在服務(wù)態(tài)度惡劣、菜品分量不足以及異物問題。多位消費(fèi)者反映，在小菜園門店就餐時，服務(wù)員表現(xiàn)出極不耐煩的情緒，就餐過程中不斷催促結(jié)賬或離場。有顧客在用餐完畢要求打包剩菜時，遭到服務(wù)員的白眼對待。

結(jié)合財報中人均薪酬下降1.67萬元的數(shù)據(jù)來看，基層員工在工作時長普遍超過10小時、各項(xiàng)考核趨嚴(yán)、想拿滿績效變得困難的背景下，服務(wù)質(zhì)量的滑坡成為必然。

在食安與衛(wèi)生方面，平臺投訴中屢屢出現(xiàn)消費(fèi)者在菜品中吃出蟲子、蟑螂等異物的反饋。部分消費(fèi)者還對菜品的口感提出質(zhì)疑，指出“紅燒肉難嚼”、“菜品冷熱不均”。

關(guān)于口感的反饋，指向了小菜園揮之不去的“預(yù)制菜”爭議。社交媒體上，關(guān)于小菜園是否使用預(yù)制菜的討論持續(xù)發(fā)酵。消費(fèi)者普遍質(zhì)疑的原因在于門店極快的出餐速度。例如招牌菜臭鱖魚僅需5分鐘即可端上餐桌，有顧客直接留言評價“酸菜魚和自己家買的料理包一個味”。

小菜園官方在招股書、財報及各類公開回應(yīng)中，始終否認(rèn)使用預(yù)制菜。公司將其模式定義為“中央廚房粗加工+標(biāo)準(zhǔn)化凈菜與料包配送+門店現(xiàn)場烹飪”。據(jù)悉，小菜園投資10億元在安徽馬鞍山建設(shè)了中央工廠，負(fù)責(zé)食材的預(yù)處理和醬料包的生產(chǎn)。

資本市場對于小菜園交出的這份成績單及背后的運(yùn)營隱患，也投出了“反對票”。自2024年底登陸港交所以來，小菜園的股價并未能維持住發(fā)行初期的熱度。近半年來，公司股價持續(xù)走低，累計跌幅接近50%，截至4月27日收盤，小菜園的總市值僅剩82.47億港元。