4月27日晚，國產母嬰龍頭貝因美披露了2025年年度報告，利潤實現了接近50%的高增長，顯著超出市場預期。

報告顯示，2025年，貝因美歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.54億元，同比大增49.68%；全年經營活動現金流凈額3.37億元，持續正向凈流入，同時營業總收入規模穩健筑底，顯示盈利質量與主業造血能力持續夯實。

對此，業內人士表示，在嬰配粉行業和競爭格局改善逐步得到驗證的過程中，貝因美不斷提升經營，從多個維度精進經營策略，業績提升在情理之中。

綜合毛利率達43.97%，主業造血能力扎實

行業承壓下行周期中，貝因美逆勢跑出獨立增長曲線，營收筑底企穩、利潤彈性充分釋放，基本面底部反轉信號明確。也就是說，貝因美以創新驅動、渠道深耕、產銷協同為引擎，實現了經營效益的突破。

報告期內，公司加速拓展兒童粉、成人粉、紙尿褲、洗護等新品類，優化產品結構，推進科技驅動的專業消費品公司戰略落地。其中奶粉業務為核心業績支柱，在行業市場縮量的大背景下穩住基本盤；米粉營收更是同比增長4.07%。而綜合毛利率達43.97%，同比也穩步提升，產品結構升級的盈利改善效應持續顯現。

據悉，貝因美已完成所有嬰配粉的新國標注冊。并與行業內部分廠商合作，進一步拓展了公司產品矩陣，同時公司通過數據化建設賦能終端，不斷通過優秀的產品力、創新的渠道力實現市占率逆襲。

面對行業復蘇平緩、存量競爭加劇、價格戰持續的市場環境，公司全年經營態勢全面向好，市占率顯著提升，核心盈利指標大幅躍升。據尼爾森數據，貝因美位居國產奶粉品牌市場占有率前四。

隨著綜合國力的不斷提升，居民對國產產品的信賴不斷加強，對高品質國產嬰幼兒配方食品的信賴和需求也在增長，孕嬰童親子家庭的產業消費依然擁有潛力，疊加行業不斷洗牌、品牌集中度不斷提高，貝因美的核心產品依然擁有良好的發展空間。

同時，貝因美精細化管理成效凸顯，全鏈路費用管控持續優化。2025年財務費用同比大降54.19%，財務結構持續優化；銷售、管理費用平穩可控，在保障品牌渠道核心投入的同時打開利潤空間。

值得關注的是，貝因美全年經營性現金流充裕，與凈利潤規模高度匹配，印證利潤增長完全來自主業經營貢獻。

報告期內，貝因美加強應收賬款管控，全年核銷應收賬款1.22億元，壞賬計提比例持續優化，資產質量進一步改善，經營進入健康可持續的上行通道。

華鑫證券在研報中指出，當貝因美的產品不斷迭代升級，邊際改善望加速。看好貝因美持續推陳出新，努力提升市場影響力。

品牌授權業務亮眼增長，長期成長確定性將大幅提升

在當今競爭激烈的商業環境中，品牌授權正逐漸成為企業快速成長的催化劑。貝因美通過品牌授權業務找尋合作伙伴，將產品推廣至洗護用品、玩教具等親子用品領域，消費場景從傳統母嬰食品場景延伸到孕嬰童用品、兒童成長及中老年營養補充等日常場景。這有力提升了“貝因美”品牌的市場份額，放大品牌聲量。

品牌授權，簡而言之，是品牌所有者將其品牌名稱、標識等授權給其他企業使用的一種商業模式。這種模式對于希望迅速擴大市場影響力的企業來說至關重要。它允許企業利用已有品牌的知名度和消費者基礎，減少自創品牌所需的時間和投資。

2025年，貝因美業務結構再添全新增長極，在嚴格準入標準與全流程品控保障下，品牌授權業務實現高速健康增長。

品牌授權業務的崛起，不僅豐富了貝因美業務矩陣，降低了對單一嬰配粉主業的依賴，更打造了輕資產、高附加值的第二增長曲線，深度盤活存量品牌價值。

同時，貝因美通過租賃業務盤活存量資產，2025年實現牧場、房屋及設備租賃收入2160.69萬元，提升了資產運營效率，為中長期業績增長提供穩定增量。

對此，貝因美表示，未來將圍繞“大國品牌·貝因美”形象，攜手業內伙伴，結合新型營銷場景打造爆款產品。

“品牌授權不僅是一條低成本、快速實現品牌商業價值變現的捷徑，更是一種需要持續經營和精心管理的商業模式。”快消行業分析師康定平認為，企業在考慮品牌授權時，應立足品牌發展規律，從業務出發，確保品牌授權的成功實施，為企業帶來長遠的商業利益。

值得注意的是，此前貝因美控股股東重整事項一直受到行業與投資者的廣泛關注。據此前公告，金華市中級人民法院已正式裁定受理公司控股股東重整申請，金華市國資委實控主體已確定為本次獨家重整投資方，目前相關司法重整程序正依法依規、平穩有序推進。

市場人士分析，若重整順利落地，控股股東歷史債務包袱將徹底化解。國資戰略入局，將為貝因美帶來品牌信用、產業資源、公司治理三重長期賦能；同時市場共識明確，重整完成后公司核心經營團隊保持穩定，原有成熟戰略不發生重大調整，延續“國資托底、市場化運營”的優質范式，公司長期成長確定性將大幅提升。

展望未來，隨著貝因美從母嬰營養向全家全周期健康的戰略持續縱深推進，疊加重整事項穩步落地，這家深耕行業三十余年的國產母嬰龍頭，將正式邁入長期價值修復與重估的全新發展階段。