山東
近期，國內磷酸一銨市場整體堅挺運行，重心穩步上移。隨著春耕需求逐步收官，下游復合肥企業采購積極性放緩，但原料成本形成剛性約束，生產企業虧損態勢延續，企業控產避險意愿持續增強，裝置開工負荷持續回落。
原料維持高位震蕩，成本持續承壓
圖1 2025-2026年硫磺長江港存與現貨價格走勢對比圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
硫磺：近期國內硫磺市場震蕩上行，截至4月24日鎮江港顆粒主流報價6310元/噸，較上周四上行160元/噸，漲幅2.60%。國際方面，霍爾木茲海峽航運受限，原油供應收縮，海外煉廠原料結構調整，硫磺產出受限，亞洲地區尤為突出。外盤美金價格大幅走高，高位傳言不斷，強力提振國內現貨心態。疊加中東地緣局勢偏緊，國際硫磺貨源偏緊、價格堅挺。國內船期到貨偏少，港口庫存持續回落且后續仍有降庫預期，現貨流通收緊。節前終端剛需補庫及長協備貨需求釋放，預計短期硫磺市場延續偏強走勢。
其他原料：湖北硫酸價格小幅回落，周度下調100元/噸，但成本支撐仍存，供需分化下行情穩中偏弱、窄幅運行。磷礦、合成氨報價整體平穩，多重原料高位疊加，磷酸一銨生產成本居高不下，企業持續虧損，生產壓力凸顯。
盈利持續承壓 裝置開工負荷不斷下降
圖2 2025-2026年中國磷酸一銨行業產能利用率對比圖（%）
數據來源：隆眾資訊
截至4月24日原料價格測算，完全用硫磺、硫酸工廠理論虧損分別達1035元/噸、616元/噸，磷酸一銨生產成本持續承壓，企業盈利持續惡化，生產積極性大幅減弱。據隆眾資訊統計，4月23日磷酸一銨行業周度產能利用率回落至53%，環比下滑1.42個百分點。受制于長期虧損，中小廠家經營壓力凸顯，待低價原料消耗完畢后，將陸續停車檢修。整體來看，4月底至5月上旬，磷酸一銨行業開工負荷仍有進一步下行空間。
需求進入淡季 市場支撐有限
圖3 復合肥樣本企業成品庫存趨勢圖（單位：萬噸）
數據來源：隆眾資訊
需求端來看，磷酸一銨市場正步入全年中的傳統銷售淡季。春季用肥基本收官，下游復合肥企業生產偏弱，截至4月23日，中國復合肥行業產能利用率僅43.66%，環比回落3.71個百分點；復合肥樣本企業庫存增至66.27萬噸，環比增加2.47%。終端走貨乏力、經銷商心態謹慎，中下游庫存或繼續小幅累積。整體采購節奏放緩，復合肥廠家多以小單剛需補庫為主，按需拿貨、觀望情緒濃厚，更集中備貨意愿不足，難以對磷酸一銨市場行情形成有效拉動。
綜合而言，當前磷酸一銨市場處于需求偏弱、供應收縮的弱平衡格局。淡季需求難以提供上行動能，但生產企業挺價心態一致，疊加裝置檢修增多、現貨貨源收緊，有效托底行情，行情下行空間基無。短期一銨行情或呈現堅挺僵持窄幅上探走勢，整體波動不大。后市需持續跟進企業檢修落地情況、原料價格變動，以及下游夏季肥備貨進展。
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