重慶
這張K線圖不是哪只垃圾股，而是明星企業泡泡瑪特，業績發布當日，股價暴跌22.5%，次日股價開盤不到一小時，再跌超10%，股價兩天跌去30%，市值蒸發近900億港元，形成反差的是，公司的業績非常好，營收高達371億，同比增長185%，凈利潤更是暴增300%，達到127.8億，如此好的業績，股價為何暴跌呢？
01、泡泡瑪特過往高估值源自高增長
資本市場是一個非常奇怪的東西，一方面看不得你不增長，對于業績高速增長的企業，總是給予非常高的估值，從2024年的2月份，到2025年的8月份，股價從18港元，漲到339港元，漲幅高達18倍，用時僅僅18個月，成為港股，乃至全球最亮眼的企業之一。
資本市場對于泡泡瑪特極度地看好，也是源自于對其業績的樂觀，2022年營收還只有46.2億，2023年就增長到63億，增幅為36%，但是2024年上半年營收卻同比增長62%，下半年更是增長142%，這也是資本市場從2024年開始看好公司的原因——業績正在高速增長。
2025年的業績更是加速前進，上半年實現營收138.8億元，同比增長200%，凈利潤更是暴增397%，全年營收達到371億，同比增長185%，凈利潤為127.8億，接近去年全年的營收，同比增速更是達到300%，高速增長的業績是資本市場給予泡泡瑪特高估值的根本原因。
02、過度依賴單一IP
這種高估值還存在嗎？目前來看，2026年的增長速度必然是大幅放緩的，市場擔憂過度依賴Labubu單個IP，現在對于大眾 來說，提起泡泡瑪特，就只能聯想到Labubu，從業績上來看，也是如此，Labubu系列產品貢獻的營收突破百億，這是一個好消息，但是也沒有第二個營收相當的IP。
雞蛋不能放在一個籃子里，這是資本市場的邏輯，以前是要求你增速高，增速高了之后有要求你多幾個超級IP，而且泡泡瑪的管理層也主動下調了2026年的業績增速，認為爭取營收增長不低于20%，這個“低標準”也預示了管理層對未來的謹慎，這個表態非常類似于拼多多2025年初對業績的表態。
凡是管理層在公司業績高增長后，表態放緩增速的，股價基本都會大跌，拼多多也出現過類似情況，如今泡泡瑪特也是如此，當前的股價已經從最高點下跌了56%，市值蒸發近3000億港元，股價跌回1年前，市盈率回到15倍，泡泡瑪特也到了一個新的階段。
03、進入老登的產品領域
令資本市場不安的還有一個原因，泡泡瑪特同日宣布，將進入家電領域，原本的主業是潮玩，定位的是小鮮肉的市場，而家電一直被認為是一種中老年人才關注的產品領域，而且是追求主流生活方式的產品領域，泡泡瑪這么做，有點跨界，在主業過度依賴單一IP的時候時候，跨界的風險更大。
泡泡瑪特也有自己的戰略考慮，通過潮玩品牌的溢價，對周邊產品進行賦能，再潮的年輕人，也是要有一般生活的，所以，公司選擇的家電是小家電，比如咖啡機和早餐機等等，這種小家電不同于傳統的大家電，也是和中老年人所需的產品做一個區隔。
跨界并非一定會失敗的，比如雷軍的小米，深耕手機領域后，手拿小米這塊金字招牌，迅速進入家庭物聯網領域，甚至連插座都做了，最后還跨界做空調、汽車，目前來看，是挺成功的，也為公司打造了新的業績增長極，泡泡瑪特的這種跨界，也是一個極大的考驗，在前景不明之前，資本市場是會先用腳投票的。
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