洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|陳燁

中國最大的糖果公司“阿麥斯”要赴港IPO了。

據(jù)港交所4月28日披露，阿麥斯食品（集團）股份有限公司（以下簡稱“阿麥斯”）向港交所主板遞交上市申請，美銀證券、招商證券國際、摩根大通為聯(lián)席保薦人。

阿麥斯食品前身為2004年成立的金多多，公司聚焦于高增長的「快樂和健康」細分市場，旗下?lián)碛袆?chuàng)意糖果品牌“阿麥斯”及營養(yǎng)糖果品牌“貝歐寶”。

近年來，阿麥斯規(guī)模擴張迅速，利潤三年復合增長率109%。令市場關注的是，公司2025年年內(nèi)利潤6億元，拿出了4.56億元分紅，而其中大部分落入實控人手中。

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賺得多、分得多

阿麥斯的前身為深圳市金多多食品有限公司，公司成立于2004年9月。

2026年3月，公司轉(zhuǎn)制為股份有限公司并更名為阿麥斯食品（集團）股份有限公司。阿麥斯是一家領先的全球糖果公司，從事旨在傳遞快樂與健康的糖果的設計、開發(fā)、制造及銷售。

天眼查APP顯示，成立至今，阿麥斯已獲得復星、同創(chuàng)偉業(yè)、光點資本等機構的投資。

業(yè)績方面，阿麥斯已進入爆發(fā)期，2023年至2025年收入分別約為10.70億元、15.71億元、27.82億元，復合增長率約為61%；同期，年內(nèi)利潤分別約為1.37億元、1.98億元、6億元，復合增長率更是高達約109%，大幅跑贏收入增速。

2023年至2025年，阿麥斯的毛利分別為4.51億元、6.59億元及13.8億元，對應毛利率分別為42.1%、41.9%、49.6%，凈利潤率則分別為12.8%、12.6%、21.6%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2025年的零售額計，阿麥斯為最大的中國糖果公司及全球第五大軟糖公司。

按2023年至2025年的零售額計，阿麥斯是全球前30大糖果公司中增長最快的公司，復合年增長率為61.9%，而同期行業(yè)平均為5.9%。

此外，按2025年海外收入計，阿麥斯于所有中國糖果公司中擁有最大的海外市場份額。

截至目前，阿麥斯的產(chǎn)品于80個國家和地區(qū)出售。于往績記錄期間，公司自海外市場（如北美、歐洲、大洋洲及其他地區(qū)）產(chǎn)生大部分收入，分別合共占2023年、2024年及2025年的總收入的52.8%、68.0%及77.1%。

作為中國最大的糖果出海企業(yè)，阿麥斯此次募資將主要用于優(yōu)化全球生產(chǎn)布局、加深銷售渠道網(wǎng)絡建設、品牌推廣及研發(fā)投入等，旨在進一步鞏固其在國際糖果市場的領先地位。

股息方面，于往績記錄期間，阿麥斯就截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度分別宣派股息3230萬元、4210萬元及4.56億元。綜合來看，過去三年阿麥斯累計宣派的股息總額超過 5億元。

引人關注的是，2025年的分紅金額異常突出，占當年6.00億元凈利潤的76%。公司董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官馬恩多直接持股就超過59%，這意味著大部分分紅都流入了他個人口袋。

2023年至2025年，馬恩多從阿麥斯拿到的薪酬分別為309.3萬元、307.7萬元、485.6萬元，其中2025年同比增長超過57%。過去三年，馬恩多合計領薪約1102.6萬元。

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七成收入靠“阿麥斯”

阿麥斯成功的核心在于其精準的品牌矩陣：創(chuàng)意糖果品牌“阿麥斯（Amos）”憑借剝皮軟糖皮樂士和4D積木軟糖在海外市場風靡，被評為美國市場增長最快品牌之一。

營養(yǎng)糖果品牌“貝歐寶（Biobor）”則深耕健康賽道，其益生菌軟糖于2025年在中國同類最暢銷產(chǎn)品中排名第一。

2023年至2025年，自有品牌產(chǎn)品——阿麥斯實現(xiàn)收入分別為5.06億元、8.28億元、19.68億元，占總收入的百分比分別為47.2%、52.7%、70.7%，金額和占比均持續(xù)增加，業(yè)績貢獻力度越來越大。

在客單價上，2023年至2025年，阿麥斯的平均售價分別為每噸5.55萬元、5.82萬元以及6.15萬元，主要由于公司引入更高價位的產(chǎn)品，加上在北美市場的議價能力提升。

同期，阿麥斯的銷量分別為0.91萬噸、1.42萬噸以及3.20萬噸，主要由于皮樂士Peelerz及4D軟糖等暢銷產(chǎn)品在多個地區(qū)和多個銷售渠道的需求增加。

而另一自有品牌產(chǎn)品貝歐寶在同期實現(xiàn)收入分別為1.66億元、1.63億元、1.99億元，占比分別為15.6%、10.4%、7.2%，占比呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。

2023年至2025年，貝歐寶的平均售價分別為每噸8.88萬元、8.83萬元以及8.90萬元，保持相對穩(wěn)定。

阿麥斯十分倚賴KA客戶和第三方經(jīng)銷商銷售公司的產(chǎn)品。2023年至2025年，產(chǎn)生自KA客戶的收入分別占總收入的65.6%、72.8%、64.9%，對經(jīng)銷商的銷售額分別占收入的29.5%、19.8%、30.0%。

存貨方面，截至2023年、2024年及2025年末，阿麥斯的存貨分別為103.4百萬元、205.7百萬元及321.8百萬元；同期，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為51天、62天及69天，均在增加。

2023年至2025年，阿麥斯的存貨撇減分別為5.5百萬元、12.3百萬元及18.1百萬元。

在費用支出上，隨著公司營收規(guī)模的飆漲，阿麥斯的銷售及分銷開支雖在增長，但占比有所下降，2023年至2025年分別產(chǎn)生銷售及分銷開支198.9百萬元、266.7百萬元及429.5百萬元，分別占相應期間總收入18.6%、17.0%及15.4%。

阿麥斯在招股書中直言，“我們已作出大量研發(fā)投入以推出創(chuàng)新、美味及健康的糖果產(chǎn)品。”

2023年至2025年，阿麥斯的研發(fā)開支分別為7.3百萬元、15.3百萬元及18.3百萬元，分別占同年總收入的0.7%、1.0%及0.7%，占比均較小。

值得注意的是，阿麥斯旗下產(chǎn)品配料表存在爭議。

在天貓amos阿麥斯食品旗艦店里，450克/袋的阿麥斯4D水果爆汁軟糖（混合口味）售價49.9元，券后價約39元，商品宣傳視頻和詳情頁上寫著含20%純正果汁，但細看配料表里面包括明膠、食用香精、果膠、誘惑紅、日落黃、亮藍等。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡

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