賽力斯Q1財報暴雷：扣非凈利潤大降73.87%、營收增長34.46%

北京時間4月29日，賽力斯公布了2026年Q1財報。

這份財報顯示，賽力斯在2026年Q1營收同比大幅度增加34.46%，但是，歸母凈利潤僅同比增長0.89%、扣非凈利潤僅為1.03億同比更是大幅度下滑73.87%。呈現出增收不增利的格局，Q1經營活動現金流量更是-209.50億。

下面是這份財報的主要內容：

1、營業收入同比增長34.46%：報告期內，賽力斯營業收入為257.46億，相比去年同期的191.47億增長了34.46%；

2、利潤總額同比下滑4.81%：報告期內，賽力斯的利潤總額為8.49億，相比去年同期的8.92億下滑了4.81%；

3、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱：歸母凈利潤）增長0.89%：報告期內，賽力斯的歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.54億，相比去年同期的7.48億增長了0.89%；

4、歸屬于上市公司股東的扣除非經營性損益（簡稱:扣非凈利潤）的凈利潤同步下滑73.87%：報告期內，賽力斯的歸屬于上市公司股東的扣除非經營性損益為1.03億，相比去年同期的3.94億下滑了73.87%；

5、經營活動產生的現金流量凈額為-209.50億，去年同期該項數據為-76.30億；

備注：對于報告期內營業收入增長34.46%，公司認為原因是新能源汽車銷量的增加；而扣非凈利潤大跌73.87%，公司解釋的是因為研發持續加大投入，研發費用較上年同期增加了7.43億。（但必須值得一提的是，在Q1，賽力斯收到6.28億元的政府補貼）

對比看賽力斯Q1總銷量為8.84萬輛，同比增加29.37%，其中最為核心的問界在Q1銷量為7.02萬輛，同比增加了55.64%，這也對于賽力斯營收增加貢獻極大。

對于經營活動產生的現金流量凈額大幅度變化，是因為要備貨、渠道墊資、應收賬款增加、現金回籠受阻等原因。

賽力斯的銷售費用率更是高達14.66%，全行業最高，這是因為賽力斯和華為的合作模式決定的（華為技術、渠道分成約8%-10%，這個剛性成本是很難下降的）。不過，賽力斯的毛利率也是行業最高水平的27%-28%，這里面也包括了和華為合作的品牌溢價和技術溢價。

對于賽力斯來說，Q1業績是暴雷了，但是接下來可能迎來業績的改善。

因為隨著896線車型的上市，以及高毛利的新M9上市、走量的M6產能爬坡，問界品牌的銷量有望恢復。

更需要關注的是，賽力斯在Q1的研發投入繼續同比增加了7.43億，要知道，在2025年全年，賽力斯的研發投入高達125億，超過了蔚小理。而賽力斯繼續保持研發投入，這是值得關注的。

如果賽力斯的投入主要是在汽車領域，，那么未來可以減少對華為技術的依賴，從而減少付給華為的技術方面的費用； 如果賽力斯的投入主要是在人形機器人領域，那么將會給賽力斯帶來更大的想象空間。

甚至，有可能讓賽力斯的市值再上一個量級。

不過，對于賽力斯的股東來說，可能還是比較煎熬的。這個財報，明天走勢讓人擔心。

賽力斯H股今天盤中創下H股上市以來最低的77.15港元，不過，盤中翻紅收漲2.39%，收盤價為79.40港元。這可能是一個相對較好的跡象。相比H股，賽力斯A股的走勢好一點，A股今天收漲1.69%，收盤價為90.45元，比起4月7日創下的近一年新低的85.55元上漲了接近5%。

比亞迪昨晚公布財報后，今天A股收漲3.86%、H股收漲4.44%，且看明天賽力斯A+H股的表現如何、