九江銀行向融創追債25億，借信托通道跨省放貸能否成“絆腳石”？

作者 |付影

來源 | 獨角金融

隨著昔日知名房企融創集團的國內外公開債務重組，本以為其已經駛過巨額債務漩渦，而一則訴訟公告將其子公司的一筆債務推到臺前。

融創房地產集團有限公司（下稱“融創地產”）發布了一起重大訴訟及資產凍結公告，原告九江銀行（6190.HK）因金融借款合同糾紛，起訴了云南實力融創文化旅游開發有限公司(下稱“實力融創”)、云南融創房地產開發有限公司（云南融創）等、云南實力控股集團有限公司（下稱“實力控股”）等6名被告，要求被告償還本息合計約24.46億元。

圖源：公告

這筆借款相當于九江銀行連續近三年的凈利潤總和，雖然該行賬面雙增，不過資本充足率承壓、資產質量面臨潛在遷徙困境。問題是九江銀行又是如何未在云南設立分支機構下給融創發放貸款的，該行能否順利追回資金？

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向6名被告追債25億，

九江銀行借道信托舊案重演？

根據融創地產公告信息看，主債務人應為大理論壇投資管理有限公司（下稱“大理論壇”），實力融創提供了抵押物或質押物，實力控股、彭宇興、張婭提供了個人連帶責任擔保。因大理論壇未能按期還本付息，九江銀行提起訴訟并申請財產保全，本案本金16.97億元，利息、罰息、復利、違約金7.56億元，合計24.46億元。

九江市中級人民法院出具《民事裁決書》(2025)贛04民初30號，裁定凍結被申請人大理論壇、實力融創、云南融創、實力控股、彭宇興、張婭名下銀行存款或者查封同等價值的財產權益。不僅6位被告人資產被凍結，銀行還要求云南融創對其中高達60%的債務承擔連帶清償責任。

此外從案件2025年9月23日的一審開庭，再到2026年1月因被告新增了第三方包括渤海國際信托股份有限公司（下稱“渤海信托”）等機構再次開庭，讓九江銀行借信托通道跨省放貸的運作路徑也逐漸清晰。

圖源：罐頭圖庫

九江銀行的注冊地在江西省九江市，雖在省外設有多家分行，但未在云南省設立分支機構或營業網點。按照城商行屬地化經營的監管要求，地方法人銀行應立足當地服務客戶，未在異地設點的銀行無權直接向異地企業發放貸款。

作為曾出現在被告名單中的渤海信托，據媒體報道，該筆貸款資金由九江銀行提供，而渤海信托或作為通道方收取服務費，不承擔實質風險。香頌資本董事沈萌分析稱，根據信托法，任何條件作為中介都合規。

所謂通道業務，是指銀行作為委托人，以表內資金或理財資金，借助信托公司等第三方機構設立信托計劃，將資金放貸給企業。九江銀行借道渤海信托，將資金投向云南當地的融創系房地產項目，目的或為了規避跨區域放貸和房地產融資的監管限制。

若商業銀行在未設分支機構的省份向當地房地產項目發放貸款，可以通過哪些合法的業務模式實現？

沈萌稱，銀行可以通過委托貸款或理財子公司等方式參與。雖然是通過信托通道，但大概率也不是銀行直接參與，而是通過理財子公司。監管的業務范圍是銀行業務，但如果是理財子公司，可能就不在監管范圍內。

根據公開信息，九江銀行尚未獨立設立銀行理財子公司。

這并非九江銀行首次涉及信托通道類業務。2022年11月，九江銀行曾因多項違法違規行為被監管部門罰款330萬元，案由包括：通過信托通道違規發放土地儲備貸款；嵌套委托貸款或集合信托，資金用于購地；通過同業投資隱匿本行不良資產；通過私募資產證券化（ABS）將信貸資產虛假出表；授信集中度超監管規定等。時任該行副董事長潘明因對上述違法行為負直接責任，被警告并罰款50萬元。

圖源：罐頭圖庫

自2022年開始，“融創系”便深陷債務困境。盡管融創中國已在2025年完成境內外公開債務重組，成為行業內首家實現境外債清零的大型房企，但重組方案僅覆蓋公開市場債券和部分核心債務，像九江銀行信托貸款這樣的非公開項目融資，并未納入整體重組方案。

截至2025年末，融創中國的有息負債已從2021年的高點壓降超1300億元，降至1882.6億元，但公司整體負債規模仍高達7478.36億元，資產負債率超94%。

重組完成后，融創仍有大量未納入方案的非公開債務持續逾期。以4月24日為例，融創房地產發布公告，公司及子公司新增到期未償付借款合計約8.476億元，涉及多筆銀行貸款及其他有息債務，公司及重要子公司還新增2項失信行為。

在融創整體債務壓力持續發酵下，即便九江銀行勝訴，能否足額執行到資金？此外訴訟周期漫長，而九江銀行正面臨核心一級資本充足率的緊迫壓力。

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營收與凈利潤雙增，

近三年利潤總和僅25億

從財務基本面來看，九江銀行2025年度業績報告顯示，報告期內實現營業收入104.77億元，同比增長0.85%；歸母凈利潤8.28億元，同比增長11.16%。

圖源：財報

截至2025年末，該行總資產達5234.35億元，較上年末增長1.4%。若以2023年凈利潤約7.24億元、2024年約7.62億元計算，本次24.46億元的追償金額，已接近九江銀行近三年的凈利潤總和，能否被追回考驗其對銀行資產質量的重要性。

業績雙增的表象之下，九江銀行面臨的壓力不容忽視。全年利息凈收入下降至85.99億元，同比減少6.23%。利息凈收入下滑的核心原因在于凈利差大幅收窄，從1.85%降至1.71%，凈利息收益率從1.92%降至1.75%。全年生息資產平均收益率從4.01%降至3.49%，下降0.52個百分點，而付息負債平均付息率從2.16%下降至1.78%，收益率降幅顯著大于成本率降幅，直接擠壓了利息業務盈利空間。

圖源：財報

同時，金融投資所得收益凈額同比大幅增長，從3.41億元升至13.23億元，增幅約288%。在實體信貸業務利差承壓的背景下，該行依賴投資端收益拉動整體營收。

賬面不良貸款率從2.19%降至1.93%，但這一下降很大程度上依賴核銷處置。

2025年全年，九江銀行資產減值損失57.98億元，不良貸款總額為63.35億元。為應對資產質量下行壓力，該行在年內集中核銷不良資產，核銷及轉出金額73.5億元，較2024年的41.8億元增加76%。

從資產質量管控邏輯出發，將年度計提總額51.26億元與年度處置核銷及轉出金額73.53億元對比可發現，2025年處置的不良貸款明顯高于當期計提的新增減值準備。這表明，該行2025年的資產質量改善高度依賴大規模出清存量不良資產，通過做減法清理歷史包袱，而非新增信貸資產質量出現根本好轉。

與此同時，九江銀行全口徑房地產貸款的不良貸款率、逾期和關注類占比分別達到3.98%、5.79%和19.54%，房地產行業風險敞口較大。

前十大單一借款人中，房地產業占7席，合計貸款金額為80.26億元，占前十大合計貸款金額的59%。其中，3家房企借款人貸款余額超過10億，排名第一的19.97億元，第二和第三的貸款余額分別為14.36億元、10.77億元。

圖源：財報

根據天眼查信息，3月16日，該行作為原告還與恒大有一筆2.48億元的借款糾紛，目前正在審理中。

不良貸款不等于完全損失，銀行有對抵押物的優先受償權。最終的損失到底是被迫進行全面撥備，還是部分回收后剩余核銷，還需要觀察案件后續走向。

此外，核心資本充足率持續下滑。

截至2025年末，該行核心一級資本充足率為8.87%，較2024年末的9.44%下降0.57個百分點。

為解決核心一級資本下滑困局，九江銀行的資本補充計劃早在2025年10月31日就已啟動。該行董事會通過增資擴股議案，擬通過非公開發行方式向合資格認購方發行不超過8.6億股內資股及不超過1.75億股H股，兩類股份合計暫定為不超過10.35億股。

以目前約28.47億股的總股本為基數，如頂格發行，總股本將增至38.82億股，增幅超過36%。

圖源：騰訊自選股APP

增資擴股方案推進前后，九江銀行同步布局了永續債發行工具。2025年11月18日，國家金融監督管理總局江西監管局發布批復，同意九江銀行在全國銀行間債券市場發行金額不超過70億元（含）的無固定期限資本債券（即永續債），要求在批準后24個月內自主決定發行時間、批次和規模完成發行。

雖然此次九江銀行向融創系追債25億已取得有利開局，法院凍結了6名被告超24億元的銀行存款或同等價值財產權益，為債權回收提供了保障，在營收凈利潤雙增下，九江銀行仍面臨資本安全墊趨薄、核心業務承壓等挑戰，這筆追債案件能否順利收官，將在很大程度上考驗該行的資產保全與風險處置能力。