問(wèn)道者 | 李 百

去年凈利潤(rùn)2.73億，今年第一季度變成不到147萬(wàn)元。國(guó)盛證券10年前的投資，現(xiàn)在因?yàn)槿さ旯蓛r(jià)的大幅縮水而虧得慘不忍睹。趣店是國(guó)盛證券自營(yíng)投資板塊里唯一的一只股票，現(xiàn)在市值不到4個(gè)億。但這筆投資壓力最大的恐怕不是國(guó)盛證券，而是江西國(guó)資。

趣店的股票名稱已經(jīng)更名為HTT，更名并沒有改變股價(jià)的頹勢(shì)。趣店這波股價(jià)從去年12月8日開始暴跌，前一個(gè)交易日收盤價(jià)4.89美元，到今年3月31日，收盤價(jià)只剩下1.94美元。國(guó)盛證券的季報(bào)稱，受HTT股價(jià)波動(dòng)影響，公司第一季度為此減少凈利潤(rùn)1.17億元。

國(guó)盛證券2016年入股趣店，2017年趣店在紐交所掛牌上市，首日市值即突破百億美元，國(guó)盛證券當(dāng)日賬面收益高達(dá)28億元。趣店股價(jià)暴跌導(dǎo)致國(guó)盛證券的投資收益大幅縮水，這不僅是國(guó)盛證券不愿意看到的，也是江西國(guó)資不愿意看到的。

鼎盛時(shí)期的趣店其實(shí)與江西國(guó)資沒有關(guān)系。2022年7月，江西5家國(guó)企組團(tuán)出資88.79億元，從上一個(gè)股東手中受讓控制權(quán)，江西國(guó)資才成了國(guó)盛證券的控制人。現(xiàn)在江西省國(guó)資委持有國(guó)盛證券34.56%股份，對(duì)應(yīng)的市值大約是86億元。加上其它江西國(guó)企持有的股份，目前江西國(guó)資這筆投資在賬面上仍然是盈利的。

國(guó)盛證券是江西唯一省屬上市券商，由于扯進(jìn)“明天系”的資本局，2020年被證監(jiān)會(huì)接管。按照媒體的說(shuō)法，江西國(guó)資組團(tuán)拿下國(guó)盛證券控制權(quán)，既是為了拿回金融牌照，完善本省的金融版圖，也相信這家券商的基本盤仍在，是一場(chǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資。

在趣店的投資，就是國(guó)盛證券重要的基本盤。本來(lái)國(guó)盛證券也是按長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資規(guī)劃，怎奈趣店太不爭(zhēng)氣。

趣店靠校園貸起家，由于上市當(dāng)年便趕上監(jiān)管層整頓“現(xiàn)金貸”，趣店不得不轉(zhuǎn)型。趣店先是要做“全球最大的汽車零售平臺(tái)”，不到一年便大規(guī)模閉店；2020年進(jìn)軍奢侈品電商，不到一年又停擺。

江西國(guó)資收購(gòu)國(guó)盛證券的2022年，趣店轉(zhuǎn)型預(yù)制菜。這是趣店轉(zhuǎn)型史上最接近成功的一次，創(chuàng)始人羅敏聯(lián)手賈乃亮做直播帶貨，單場(chǎng)銷售額達(dá)到2.5億元。推出萬(wàn)店加盟計(jì)劃，要向?qū)殝寕兲峁┟庀①J款時(shí)，被質(zhì)疑是收割完大學(xué)生，接著要收割寶媽。預(yù)制菜轉(zhuǎn)型又翻車了。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，江西國(guó)資收購(gòu)國(guó)盛證券的時(shí)機(jī)，不排除有看好趣店轉(zhuǎn)型預(yù)制菜的一面。事實(shí)上，借助預(yù)制菜開局勢(shì)頭，趣店股價(jià)從0.719美元沖到一度觸及2.18美元。但只是曇花一現(xiàn)，趣店股價(jià)很快又回到1美元以下。

收購(gòu)國(guó)盛證券的那一年，江西國(guó)資應(yīng)該是五味雜陳。2022收購(gòu)當(dāng)年，國(guó)盛證券便出現(xiàn)4.37億元虧損，這是國(guó)盛證券史上虧得最多的一年。接手第二年，國(guó)盛證券虧損收窄到2900多萬(wàn)元，并在2023年和2024年接連盈利，直到今年第一季度出現(xiàn)斷崖式下滑。

國(guó)盛證券的利潤(rùn)，離開趣店的投資收益還真是高調(diào)不了。

按照2025年報(bào)的口徑，國(guó)盛證券在趣店的投資最初成本是4.3億元，到期末賬面價(jià)值只剩下3.16億元，虧損了8300萬(wàn)。國(guó)盛證券2025年凈利潤(rùn)是2.73億元，因?yàn)榘讶さ晖顿Y從長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為交易性金融資產(chǎn)核算，直接導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少了2.06億元。負(fù)責(zé)管理這筆投資的國(guó)盛證券子公司國(guó)盛香港，全年?duì)I收-1.6億元，虧了2.13億元。

國(guó)盛證券對(duì)趣店的依賴性之大由此可見一斑。到今年第一季末，國(guó)盛證券仍然持有趣店8.2%股份，但對(duì)應(yīng)的市值只有3100萬(wàn)元左右。這波股價(jià)下跌，已經(jīng)令國(guó)盛證券投資趣店的賬面收益幾乎消失殆盡。

如果趣店選擇躺平，國(guó)盛證券的盈利能力還會(huì)繼續(xù)下降，市值必然也會(huì)跟著縮水，那么江西國(guó)資的壓力可就大了。