文源：源媒匯

作者：王言

在消費行業復蘇節奏分化、市場不確定性猶存的背景下，龍頭企業的表現，更具參考價值。

2025年，伊利股份交出一份含金量十足的年度成績單。最新的財報顯示，期內，伊利實現營業總收入1159.31億元；利潤總額129.94億元，同比增長28.31%；歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%。

同期，伊利歸母凈利潤率升至10%，創下歷史新高，并順利達成“十四五”規劃設定的9%-10%凈利率目標。

在業績說明會上，伊利集團董事長潘剛表示，上一個戰略周期，行業面臨著疫情沖擊、供需波動、經濟不確定性等多重考驗，但伊利仍圓滿完成戰略初期設定的凈利潤率目標。

盈利能力的持續提升，最終轉化為對股東實打實的回報。2025全年，伊利推出87.29億元現金分紅計劃，分紅比例高達75.48%；同時發布2025-2027年股東回報規劃，承諾每年現金分紅比例不低于75%，每股分紅金額不低于1.22元，以“雙兜底”政策，保障股東的分紅收益。

這些舉措，確立了伊利在A股市場稀缺的高盈利與高股息優質資產地位，也為價值投資提供了一個可借鑒的樣本。

01.

重塑行業天花板

過去幾年，乳業行業面臨消費需求分化、供需波動等多重壓力，在上下游各種因素影響下，多數企業依賴低價走量維持市場份額，盈利能力受限。

不過，伊利憑借多年戰略深耕與精細化運營，徹底打破這一行業魔咒，展現出極強的經營韌性。

從2025年伊利實現營收、利潤表現看，盈利質量明顯提升。進入2026年，伊利增長勢頭不減，一季度業績實現“開門紅”。第一季度，公司營業總收入達348.25億元，同比增長5.47%；利潤總額63.74億元，同比增長10.78%；扣非歸母凈利潤53.95億元，同比增長10.68%，營收與凈利潤均創下歷史新高。

來源：企業財報

值得注意的是，高附加值業務占比的提升，也在不斷推動伊利產品結構的優化，并進一步筑牢利潤的基本盤。

過去數年，伊利持續優化產品結構，奶粉及奶制品、冷飲等高毛利業務占比逐漸提升，盈利能力持續提升。

2025年，伊利高毛利的奶粉及奶制品業務占比升至28%，營收占比創下歷史新高。

數據顯示，2025年奶粉及奶制品業務實現營業收入327.69億元，同比增長10.42%，毛利率高達41.58%。其中，奶粉業務實現“全品類大滿貫”，嬰配粉零售額市場份額攀升至18.3%，歷史性躍居中國市場第一；成人奶粉零售額市場份額達25%，連續11年穩居市場首位。

冷飲業務同樣表現亮眼。2025年，伊利該業務實現營業收入98.22億元，同比增長12.63%，毛利率近40%，穩居全國冷飲行業龍頭地位。此外，奶酪、乳脂等深加工業務快速增長，B端低溫奶實現雙位數增長，餐飲端奶酪、乳脂收入同比增長30%以上，高附加值業務集群持續擴容，為提升盈利表現提供持續動力。

如果說產品結構升級是伊利高盈利的引擎，那么經營效率的持續優化、成本費用的持續管控，則是從管理效能維度，助力盈利能力提升。

近年來，伊利深入推進精細化管理，從生產、渠道、費用多維度發力，推動凈利率穩步提升。

生產端，伊利依托全球領先的奶源基地、智能化生產基地，實現規模化生產與成本最優配置。通過優化供應鏈管理、提升奶源自給率、推進生產工藝升級，有效降低原材料成本與生產損耗。

伊利牧場

財報顯示，2025年公司整體毛利率達到34.58%，同比提升0.7個百分點，成本管控成效顯著。

渠道端，伊利持續優化渠道結構，在鞏固經銷渠道基本盤的同時，大力拓展直銷、新零售、會員店、即時零售等新興渠道。2025年，伊利直銷渠道收入達42.37億元，同比增長27.43%。

渠道結構的升級和優化，不僅能夠提升伊利的市場覆蓋率，更降低中間流通成本，增強終端定價能力，進一步增厚利潤空間。

費用端，伊利堅持“精準投放、高效賦能”原則，優化費用結構，嚴控低效費用支出。

根據財報，2025年，伊利銷售費用率降至18.58%，同比下降0.4個百分點，費用管控效率持續優化。同時，公司持續推進數字化轉型，以數字化賦能生產、銷售、管理全鏈條，提升運營效率，降低管理成本，全方位夯實高盈利底盤。

02.

真金白銀回饋股東

高盈利是高股息的堅實基礎，而高股息則是高盈利的一種價值兌現形式。

在A股市場，多數企業更傾向于將利潤用于再投資或留存現金，現金分紅比例普遍偏低，能夠長期維持高分紅、高股息的優質企業普遍稀缺。而伊利憑借強勁的盈利能力、充裕的現金流，持續以真金白銀的現金分紅回饋股東，2025年分紅總額創歷史新高，更以三年期硬性承諾，鎖定長期高股息回報。

根據2025年度利潤分配預案，伊利擬向全體股東每股派發現金紅利0.90元（含稅），合計派發現金紅利56.93億元；疊加2025年中期已派發的30.36億元現金紅利，2025年度現金分紅總額達87.29億元，占2025年度歸母凈利潤的77.63%。若再加上2025年公司約2.49億元的股份回購金額，2025年伊利合計回饋股東89.78億元，占歸母凈利潤比例達77.63%，分紅與回購力度位居A股乳業板塊之首、消費板塊前列。

從股息率來看，按2025年4月30日收盤價27.46元計算，伊利股息率約為5%，在低風險偏好資金眼中，具備極強的配置價值。

相較于單次高分紅，長期、穩定、可預期的長期高分紅政策，更能彰顯企業對股東的責任擔當，也更能吸引長期價值投資者。

2025年11月，伊利正式發布《未來三年（2025-2027年）股東回報規劃》，鎖定未來三年高股息回報，為投資者吃下定心丸。

根據規劃，2025-2027年，伊利每年度現金分紅總額占當年歸屬于母公司股東凈利潤的比例不低于75%，且每股派發現金紅利金額不低于2024年度的1.22元（含稅）。

這一承諾具備極強的約束力與可執行性，既明確了分紅比例下限，又設定了每股分紅金額底線，徹底打消投資者對分紅可持續性的顧慮。

從歷史分紅來看，伊利始終踐行“高分紅、重回報”的企業文化，上市30年來累計分紅27次，累計分紅金額達672.95億元，居乳業板塊首位。近三年（2023-2025年），伊利累計現金分紅與回購注銷總額合計超260億元，分紅誠意與回報力度有目共睹。

此次三年期高分紅承諾，既是對過往分紅文化的延續，更是對未來盈利能力的自信彰顯，進一步強化其高股息資產的定位。

高分紅的可持續性，核心取決于企業經營現金流的充裕程度。畢竟，只有現金流穩定、充裕的企業，才能長期維持高比例現金分紅。伊利作為乳業龍頭，具備極強的現金流創造能力，為高分紅提供堅實保障。

2026年一季度，伊利經營活動現金流凈額為37.35億元，同比大幅增長293.92%，現金流創造能力持續增強，側面為分紅提供充足彈藥。

長期看，伊利作為亞洲第一、全球乳業第一陣營的龍頭企業，市場份額持續提升，產品結構不斷優化，盈利能力有望繼續提升，經營現金流將持續充裕，完全有能力支撐每年不低于75%的分紅比例，高股息回報具備長期可持續性。

03.

雙輪驅動模式凸顯

在當前A股市場，具備“高盈利+高股息”特質的資產極為稀缺。

一方面，多數高成長企業處于擴張期，盈利水平尚可但分紅比例極低，股息率可忽略不計；另一方面，部分傳統行業企業雖有高分紅，但盈利增長乏力，凈利率持續走低，難以支撐長期高分紅。而伊利憑借高盈利與高股息的特質，打破“高成長低分紅、高分紅低成長”的行業悖論，成為市場稀缺的價值投資標的。

從盈利能力來看，2025年伊利歸母凈利潤率達10%，遠超乳業行業平均5%-6%的凈利率水平。對比A股消費板塊，伊利10%的凈利率也處于高位，盈利實力穩居第一梯隊。

憑借上述屬性，伊利已經成為機構資金、長期價值投資者的核心配置標的，適配多元資金需求。

對于個人價值投資者而言，伊利作為乳業龍頭，行業地位穩固，產品剛需屬性強，具備穿越周期的能力；高盈利保障股價長期上漲空間，高股息提供持續分紅回報，長期持有可實現股價上漲與現金分紅的綜合收益，價值投資性價比極高。

2026年是伊利上市30周年，公司已開啟新的戰略周期，明確提出2026年營業總收入目標1215億元、利潤總額目標136億元，凈利率在2025年高基數基礎上繼續向好。

未來，伊利將持續聚焦三大增長曲線——深化產品結構升級，進一步提升奶粉、奶酪、功能飲料等高附加值業務占比；推進國際化布局、拓展海外市場，打開增長新空間；發力健康營養產業，布局保健食品、特殊醫學用途配方食品等領域，培育新的利潤增長點。

隨著新戰略的落地推進，伊利盈利能力有望持續提升，凈利潤規模穩步增長，疊加每年不低于75%的分紅比例承諾，分紅總額將持續擴大，股息回報進一步增厚，其市場稀缺價值持續強化，為投資者創造長期超額回報。

未來，隨著新戰略周期的開啟，伊利有望持續夯實高盈利底盤，兌現高股息承諾，以長期主義的經營理念，為股東創造持續穩定的價值回報，成為市場的價值投資標桿。

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