文：吳容

去年在山姆上架的“皮樂士Peelerz芒果味剝皮軟糖”，一度因受到消費者歡迎而售罄。相比產品的曝光，其背后的阿麥斯食品（集團）股份有限公司（下稱“阿麥斯食品”）卻顯得低調，堪稱糖果行業里的“隱形冠軍”。

近日，阿麥斯食品正式向港交所遞交上市申請，擬主板掛牌上市。其上市申請文件援引弗若斯特沙利文的數據顯示，2025年按零售額計，阿麥斯食品為中國最大的糖果公司及全球第五大軟糖公司；2025年按海外收入計，阿麥斯食品在所有中國糖果公司中擁有最大的海外市場份額。

目前，這個“糖果大王”銷售網絡已覆蓋全球80多個國家和地區，覆蓋沃爾瑪、開市客、Target及7-Eleven等零售渠道。2023年至2025年，阿麥斯食品收入分別為10.70億元、15.71億元和27.82億元，年內利潤分別為1.37億元、1.98億元和6.00億元。

若順利登陸港交所，阿麥斯食品將手握資本紅利。不過，消費者對于“低糖”、“健康化”的關注度也在升級，阿麥斯食品如何在擴張的同時應對健康消費趨勢帶來的挑戰？我們一起關注。

突圍

阿麥斯食品的前身為深圳市金多多食品有限公司，由馬恩多在2004年成立，該公司最初以貼牌代工起家，主打中東、非洲等市場糖果出口，借助成本優勢發展。

2010年左右，阿麥斯食品開始布局“阿麥斯”、“貝歐寶”自有品牌。相比傳統糖果，這些自有品牌產品更強調趣味性、互動體驗與視覺吸引力，并希望借此在競爭激烈的全球糖果市場中實現差異化突圍。

以自有品牌“阿麥斯”為例，其旗下的“皮樂士Peelerz”軟糖以模擬標志性水果剝皮的互動體驗而受到消費者歡迎；“4D（3D+Delicious）積木軟糖”則采用可拼搭的設計；圍繞中國新年、情人節、萬圣節、圣誕節等節慶場景推出的節慶糖果，也幫助其進一步強化消費場景和吸引力；音芙傳聲棒棒糖選擇將文化元素及科技元素融入糖果。而“貝歐寶”品牌則主打營養糖果細分賽道，暢銷產品包括益生菌軟糖、維生素C軟糖、蘋果醋軟糖等。

除自有品牌外，阿麥斯食品仍通過ODM模式為零售商、消費品牌提供產品開發與生產服務。例如，此前在蜜雪冰城銷售的多款果汁軟糖，便由阿麥斯食品生產。不過，該公司近年來已逐步從代工轉向自有品牌主導。文件顯示，截至2025年，其自有品牌收入占比提升至77.9%，第三方ODM業務收入占比降至22.1%。

打造創意糖果的同時，阿麥斯食品也逐步進入全球主流零售體系。文件顯示，其產品已進駐沃爾瑪、開市客、Target及7-Eleven等，覆蓋全球80多個國家和地區。海外市場已成為阿麥斯食品核心的收入來源，2023年至2025年，其來自海外市場（包括北美、歐洲及大洋洲等）的收入占比分別達到52.8%、68.0%及77.1%。

憑借全球化渠道與創意糖果布局，阿麥斯食品已成長為行業“隱形冠軍”。文件援引弗若斯特沙利文的數據顯示，2025年按零售額計，阿麥斯食品為中國最大的糖果公司，同時它也是全球第五大軟糖公司，排名前四的公司分別是哈瑞寶（Haribo）、費拉拉糖果（Ferrara Candy）、億滋國際及瑪氏。

誰的阿麥斯？

根據文件，阿麥斯食品目前仍是一家創始人高度控股的公司。創始人馬恩多持有59.09%股份，同時他也是阿麥斯食品董事會主席、執行董事兼首席執行官。

共青城金多多共創投資合伙企業（有限合伙）、深圳市阿麥斯共創投資合伙企業（有限合伙）分別持股7.17%、0.47%，兩者均為員工持股平臺。公司高管伍薇佳、馬紅帆及葉海分別持有8.79%、6.05%及3.13%的股份。

此外，阿麥斯食品的股東里不乏知名投資機構的身影。

其中，珠海鑫熠企業管理合伙企業（有限合伙）持股5.88%，其背后股東包括復星集團和黑蟻資本等；珠海星甜企業管理合伙企業（有限合伙）持股0.10%，其為復星集團旗下投資機構。作為專注消費的投資機構，黑蟻資本此前投資了泡泡瑪特、老鋪黃金和喜茶等，復星集團則投資了老廟黃金、舍得酒業、松鶴樓及元祖股份等。

挑戰者創投通過旗下實體武漢市鑫盟創業投資基金合伙企業（有限合伙）持有阿麥斯食品3.07%股份。挑戰者創投由元氣森林創始人唐彬森于2014年創立，專注于消費產業投資，此前其投資了元氣森林、好望水、皇家小虎、王小鹵和M Stand等多家新消費企業。

同創偉業通過旗下實體深圳南海成長同贏股權投資基金（有限合伙）、鄭州同創財金股權投資基金合伙企業（有限合伙）持有阿麥斯食品4.08%股份。此前，同創偉業在消費領域的投資案例包括八馬茶業、品尚紅酒網等。

光點資本通過旗下實體深圳印紀光大文化產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）持有阿麥斯食品2.16%股份。光點資本此前投資了吉家寵物、瘋狂小狗等消費公司。

外貿老兵

回到創始團隊本身。今年56歲的馬恩多，是阿麥斯食品的董事會主席、執行董事兼首席執行官，也是公司創始人。此外，馬恩多亦擔任阿麥斯食品若干附屬公司的董事或總經理。

1993年，他畢業于云南大學國際貿易系，此后長期深耕食品外貿行業，是一名擁有30余年經驗的外貿老兵。在創立阿麥斯之前，馬恩多自1997年9月至1999年2月擔任深圳天俊糧油食品有限公司的貿管部副部長，并自1999年3月至2004年8月擔任深圳天俊實業股份有限公司的進出口一部經理。

根據天俊實業官微介紹，其國際貿易及物流業務遍及全球40多個國家和地區，為“麥當勞”原料在中國的進口代理商，曾是日本”明治”奶粉、”悠哈"糖在中國華南地區的總經銷商。

阿麥斯食品的核心管理層大多也有著擁有國際貿易背景，且與馬恩多共事多年。

其中，50歲的伍薇佳為阿麥斯食品執行董事、集團常務副總兼全球業務總經理，擁有超過25年的糖果、食品及國際貿易經驗。加入阿麥斯食品前，她曾在深圳天俊實業股份有限公司任職。

54歲的馬紅帆為阿麥斯食品執行董事、集團副總兼生產中心總經理，他亦擔任阿麥斯食品若干附屬公司的董事或總經理。他和馬恩多一樣，畢業于云南大學國際貿易系。

53歲的葉海擔任阿麥斯食品執行董事、集團副總兼供應鏈中心總經理。葉海在國際貿易領域擁有超過30年經驗，加入阿麥斯食品前，他亦曾任職于深圳市天俊實業股份有限公司，同樣畢業于云南大學國際貿易系。

楊新權擔任阿麥斯食品執行董事兼供應鏈中心項目采購高級經理。他曾擔任南方建材股份有限公司的董事長辦公室秘書等職位。

非執行董事方面，叢永罡來自復星體系。目前，叢永罡是上海復星高科技（集團）有限公司全球合伙人及聯席首席投資官，同時，他也是上海復星創富投資管理股份有限公司的管理合伙人、聯席董事長及首席投資官。

獨立非執行董事方面，阿麥斯食品則引入了資本市場、財務及消費研究領域的人才。

廖騫在企業管理、企業管治及資本市場方面擁有豐富經驗，曾任職于國泰君安國際控股有限公司，自2014年3月起，廖騫任職于TCL科技集團股份有限公司擔任執行董事、高級副總裁兼董事會秘書；林森在會計、審計、企業融資及財務管理方面擁有超過20年的豐富經驗；王文博自2018年起于香港科技大學任職，擔任市場推廣系的副教授、終身教職及博士生導師。

此外，朱勇擔任公司首席財務官，鄭黎君為董事會秘書。

機遇和挑戰

從行業機遇來看，全球糖果市場仍處于增長周期。文件援引弗若斯特沙利文數據顯示，以零售額計，全球糖巧市場規模已由2021年的約12288億元增長至2025年的約15330億元。其中，2025年糖果和巧克力市場規模分別達到5381億元和9949億元。按照弗若斯特沙利文的預測，到2030年，全球糖巧市場規模預計將達到19666億元，其中糖果市場規模預計約為7033億元。

文件進一步表示，未來隨著成熟市場增長空間收窄，預期巧克力市場的整體增長趨勢將趨緩，需要創新性的產品和品牌來推動擴張，而相比之下，糖果品類增長率超越巧克力，原因主要來自其更強的產品創新性，可滿足全球消費者對產品形態創新、食材更趨健康化等方面的需求，其中，軟糖成為增長引擎。同時，全渠道銷售及分銷網絡持續滲透，也在進一步推動全球糖果市場擴容，阿麥斯食品將有望從中進一步獲益。

但機遇背后，阿麥斯食品面臨的挑戰同樣不少。

首先，是全球化經營帶來的不確定性。目前，阿麥斯食品的產品已銷往全球80多個國家和地區，2023年至2025年其海外收入占比持續提升。這意味著，該公司業務在一定程度上受到國際貿易環境變化影響。阿麥斯食品在文件中提到，國際貿易政策、地緣政治、關稅、出口管制及貿易保護措施等因素，都可能對其經營業績帶來影響。

其次，阿麥斯食品對于KA客戶及第三方經銷體系存在一定依賴。文件顯示，2023年至2025年，阿麥斯食品來自KA客戶的收入分別為7.03億元、11.44億元及18.05億元，占總收入比例分別達到65.6%、72.8%及64.9%。同期，經銷商渠道收入占比分別為29.5%、19.8%及30.0%。該公司表示，“在全球糖果市場競爭持續加劇背景下，部分現有或未來競爭對手的銷售營銷活動規模較大、資金雄厚，特別是在這些競爭對手提供的銷售渠道附帶更佳安排的情況下，我們未必能夠成功競爭。”

與此同時，產品創新能力也將持續面臨考驗。阿麥斯食品過去幾年能夠快速發展，很大程度上依賴創意糖果產品的持續推出。該公司在文件中提到，其業務高度依賴消費者需求，而快速變化的消費趨勢、不斷提升的健康預期及食品安全標準，以及日趨激烈的市場競爭，都可能帶來挑戰。這意味著，阿麥斯食品未來能否持續推出“爆款”產品，并不斷滿足消費者變化中的需求，將成為其長期增長的關鍵。

此外，產能擴張能否順利落地，同樣關系到公司未來增長。目前，阿麥斯食品在廣東江門和深圳擁有三個生產基地，同時正在越南建設第四個生產基地。根據規劃，越南工廠擬建設四條生產線，預計年設計產能約為1.33萬噸，并計劃于2026年底前后投產。阿麥斯食品表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于優化全球生產布局，加強重點市場產能建設等。