行業的未來不僅在于堅守傳統優勢，更在于敏銳捕捉消費代際變遷與渠道變革的紅利。

文 | 邱凡軒

2026年一季度，酒行業寒意未盡，多數白酒上市公司營收、凈利潤雙雙承壓，行業調整壓力持續釋放。在整個行業洗牌速度持續加快的背景下，主營“小酒種”的百潤股份卻走出了不一樣的行情，在2026年Q1交出營收8億元（同比+8.54%）、凈利潤2.16億元（同比+19.34%）的亮眼答卷。

當白酒普遍承壓發展、深度出清之時，小眾酒種為何能扛住這波調整？其增長邏輯能否持續，又為行業帶來哪些新啟示？微酒將結合財報數據與行業趨勢，深度拆解百潤股份的增長密碼。

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整體營收微降，線上渠道成增長亮點

首先，我們來看看2026年年報的具體數據。報告期內，百潤股份實現營收29.44億元，同比下降3.43%，凈利潤6.37億元，同比下降11.4%。分產品來看，酒類產品營收為25.73億元，同比下降3.89%，食用香精營收為3.23億元，同比下降3.91%。

分渠道來看，線下渠道營收為25.96億元，同比下降5.5%，數字零售渠道營收為3億元，同比大增12.68%。從年報中可以得知，香精香料產品屬于線下渠道銷售，因此數字零售渠道（線上）的營收均來源于酒類產品業務。

微酒注意到，相比2024年，2025年的線上渠道銷售重回正增長。在整體營收、酒類主業、香精業務承壓下滑的背景下，線上渠道跑出兩位數增速，成為百潤股份年報中的一大亮眼增長點。

開源證券認為，百潤股份全年營收出現微降，主要系公司主動調整渠道庫存、收縮經銷商授信、優化渠道健康度所致，上半年承壓明顯，下半年增速開始轉正。

而依托電商平臺、直播電商等線上陣地，公司酒類產品精準觸達年輕消費群體，憑借預調雞尾酒、威士忌產品的適配屬性，在線上消費、即時零售場景中打開增量空間。線上渠道的回暖，不僅部分對沖了線下業務的壓力，也折射出百潤在渠道結構上的轉型成效，為其在行業調整周期里構筑起新的業績支撐。

有行業人士告訴微酒，這也與2026年一季度百潤股份逆勢增長形成呼應。當傳統白酒上市公司普遍陷入業績下滑、增長乏力困境時，深耕小酒種、緊抓線上渠道紅利的百潤股份，已憑借渠道差異化、品類年輕化的布局，走出了一條獨立于傳統白酒賽道的增長曲線。

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年輕消費崛起，威士忌或將打開新的增量空間

值得一提的是，在白酒行業深度調整以及白蘭地等傳統烈酒承壓的大背景下，威士忌正成為百潤股份穿越周期、打開第二增長曲線的核心抓手。

有券商報告顯示，威士忌業務在2025年已為百潤股份貢獻較好增量，隨著產品鋪貨與市場培育逐步推進，疊加崍州蒸餾廠的產能與品質優勢，2026年有望正式進入業績兌現期，成為公司業績持續增長的關鍵引擎。

從產業格局來看，中國威士忌行業已告別早期跑馬圈地時期，進入產能、資本、品質三重分化的新階段。威士忌行業重資產、長周期的特性，注定了酒廠建設的賽道屬于頭部玩家，因此中小酒廠的出清與優質產業資本的集中化將成為長期趨勢。

自2021年正式投產以來，崍州蒸餾廠已發展為目前國內產能最大、桶陳數量最多的威士忌酒廠，當前桶陳數量已近60萬桶，且已具備100萬只橡木桶的桶陳與管理能力。豐富的原酒儲備與持續擴張的產能，不僅構筑起難以復制的硬核壁壘，更為完善產品矩陣、風味創新迭代、市場穩定供給提供堅實支撐，讓百潤在國產威士忌賽道占據先發與規模雙重優勢。

從消費趨勢來看，年輕群體崛起正重塑中國酒類消費版圖，威士忌成為品類變革與消費升級的重要入口。當下Z世代與年輕白領已成為酒類消費核心力量，他們追求個性化、場景化、高品質的飲酒體驗，偏愛獨飲、小聚、輕社交等輕松氛圍，對傳統烈酒依賴度下降，對威士忌等國際化、年輕化品類接受度快速提升。

百瓶APP發布的威士忌調研報告顯示，國內威士忌消費人群中18-29歲年輕群體占比超50%，線上渠道成為主要購買場景，與百潤股份精準聚焦年輕客群、深耕數字零售的戰略高度契合。隨著年輕消費群體持續擴容、飲用場景不斷拓寬，中國威士忌市場增長潛力將持續釋放，為百潤股份帶來穩定且廣闊的增量空間。

與此同時，隨著威士忌產能進入兌現期，以及線上渠道的持續發力，百潤股份有望獲得更堅實的支撐。其發展路徑也預示著，中國酒業的競爭格局正從單一品類的橫向擴張，演變為多品類、多場景、多圈層的立體化競合。對于所有酒企而言，如何在堅守品質的同時，擁抱變化、重塑增長邏輯，將是穿越周期、贏得下一輪競爭的關鍵。

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