廣東
曾憑借豆漿機壟斷市場的“國民品牌”九陽股份，一季度營收繼續收縮了將近10%，這已經是九陽股份業績已連續下滑的第六個年頭。
近日發布的2026年第一季度業績顯示，報告期內，九陽股份實現營業收入18.12億元，較上年同期的19.99億元同比減少9.41%。
從2021年至2025年，該公司營收連續五年下滑，從105.40億元降至82.10億元；歸母凈利持續大幅下滑，從2021年的7.46億元，下降至2025年的1.18億元，創上市以來新低。
與此同時，九陽股份經營性現金流也在今年一季度出現了轉向，由凈流入轉為凈流出。根據財報，一季度九陽股份經營活動產生的現金流量凈額為-1.25億元，而上年同期為2.46億元，同比大幅下滑150.70%。對此，其解釋主要系本期收入下降導致銷售回款減少，以及收回的票據保證金減少所致。
營收、經營性現金流下滑，九陽股份在今年一季度在再次壓縮成本。其中，銷售費用同比下降8.56%，管理費用同比下降7.94%，研發費用下降最多，同比下滑21.85%。
研發費用單位為：億元
這并不是九陽股份首次大幅壓縮研發費用。年報顯示，自2023年起，九陽股份研發費逐年下滑。其中，2025年的研發費用為3.03億元，同比下降16.07%
九陽股份此前曾公開回復媒體稱，公司作為國內小家電行業的領導企業，一直以來以“創新”為企業DNA，推出了較多創新型的產品和功能。此次研發費用的下降主因是公司產品結構及業務的調整與變化，不影響公司核心主營業務發展。
實際上，九陽股份所處的小家電行業市場競爭日趨激烈。以廚房小家電為例，奧維云網數據顯示，2025年，全國廚房小家電整體零售額約為633億元，同比上漲3.8%；均價為242元，同比上漲11.4%。
相較之下，據媒體報道，九陽股份在2025年的產品均價約為141元，較2024年的154元下降9%。
“公司近期利潤下滑且現金流緊張，短期壓縮研發有助于穩住現金流和利潤，屬于戰術性保守。”在晶捷品牌咨詢創始人陳晶晶看來，管理層可能認為現有產品可滿足市場需求，因此壓縮非關鍵或新項目研發。中長期看，若研發投入持續下降且缺乏戰略創新，主營業務競爭力或將削弱，市場份額和品牌活力面臨侵蝕風險。
今年一季度，九陽股份將相當一部分閑置資金投入理財。
報告期內，九陽股份投資活動產生的現金流量凈額為-8.82億元，上年同期則為凈流入1.44億元。其在業績公告中提及，主要原因是當期支付其他與投資活動有關的現金達16.71億元，較上年同期的0.35億元大幅增長4664.66%，為購買理財增加所致。
同時，九陽股份收到其他與投資活動有關的現金為7.85億元，較上年同期的1.81億元增長332.90%，系贖回理財增加。
據《鳳凰WEEKLY財經》粗略統計，2022–2025 年，九陽股份連續四年審議通過理財額度達到10億元，其中2022年為30億元，2023–2025年均為10億元。
在投資喜好上，這幾年，九陽股份只購買現金類理財產品、固定收益類產品、國債逆回購等安全性高、流動性好的短期低風險理財產品，投資期限原則上不超過1年。
“當缺乏高回報成長項目時，管理層往往偏保守、重財務穩健而非戰略擴張，同時保留資金等待戰略投資或并購機會。” 陳晶晶稱，理財產品風險低、流動性強，可隨時支取用于運營或短期投資，有效緩解現金流緊張，并降低外部融資依賴。但理財不能根本解決主營業務現金流問題，若長期依賴補血，可能掩蓋經營性現金流不足的風險。長期大量持有閑置資金而不投入核心業務，也會抑制企業創新力和競爭力。
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