北京
原“中國私募股權投資”
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- 來源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韋亞軍
攝影：Bob
KKR收購29%股權，SK集團保留51%的控股權……
近日，據韓國財經媒體《投資朝鮮》報道，SK集團已正式決定，選擇KKR與IMM-Stonebridge聯合財團，為旗下蔚山人工智能數據中心（AIDC）少數股權轉讓的優先協商對象。
目前，潛在投資者方面也已回函表示同意推進協商。至此，這筆涉及萬億韓元規模的韓國最大AI基礎設施股權交易，在經歷近半年的博弈后進入實質性談判階段。
IMM-Stonebridge聯合體由韓國本土頭部PE機構IMM Investment與韓國老牌風險投資機構Stonebridge Capital組成。
KKR收購29%股權
SK集團保留51%的控股權
據了解，該項目的正式名稱為：SK蔚山AI數據中心。是SK集團聯合亞馬遜云科技（AWS）建設的超大規模人工智能專用數據中心，在韓國國內具有重要的國家戰略和產業意義。
該項目位于蔚山美浦國家產業園區內，占地面積約3.6萬平方米（相當于11個足球場大小），建筑面積達6.6萬平方米，為地上5層、高度47.7米的超大型建筑。
此次股權交易的核心標的，是SK集團正在蔚山美浦國家產業園區內建設的超大規模AI數據中心項目公司49%的少數股權。
據2026年4月披露的最新方案，SK集團保留51%的控股權，是為確保對項目運營的主導權；KKR將收購約29%股權，IMM-Stonebridge聯合財團將收購剩余約20%股權。
SK集團十分重視該項目，在內部甚至將此次AI數據中心建設定義為繼1980年進入石化、1994年進入移動通信、2012年進入半導體之后的第四次戰略轉型。
通過此次股權合作，SK集團計劃在獲得資金的同時，與全球頂級投資機構建立長期合作關系，并賦予該財務投資者在未來SK集團新建數據中心項目中的優先合作權。
談判過程一波三折
海外GP與韓國LP一度存在分歧
回顧交易歷程，該筆股權出售最早于2025年10月浮出水面。當時SK集團因項目總投入高達7萬億韓元，開始尋求外部資金以優化集團財務結構。
2025年12月，SK電信正式啟動股權出售程序，面向全球主要PE及基礎設施基金開展預營銷，KKR、麥格理基礎設施、布魯克菲爾德資產運營、韓國本土PE機構IMM Investment等均被列入候選名單。
值得注意的是，KKR全球CEO Joseph Bae曾親自與SK Supex追求協議會議長崔昌元會面，表達了強烈的合作意愿。
然而，談判過程并非一帆風順。2026年2月，由于SK集團在運營權限、收益保障等條款上設置較為嚴格的條件，加之海外投資者與韓國本土LP（出資者）在收益率預期上存在明顯分歧，優先協商對象的選定一度延遲。
部分海外GP（普通合伙人）認為SK提出的交易結構"過于偏向發行方"，在缺乏Drag-along（強制隨售權）等常規投資保護機制的情況下，難以滿足其最低收益率要求。
經過多輪條件協調，SK集團最終于2026年3月確定了由KKR與IMM-Stonebridge共同收購的分割方案，并在5月初正式傳達優先協商意向，潛在投資者亦回函確認。
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