AI時(shí)代，沒有人會(huì)躺贏！

百度的創(chuàng)始人李彥宏曾說過：AI浪潮里，絕大多數(shù)的偽創(chuàng)新都將被淘汰，只有1%的企業(yè)能最后留下，繼續(xù)成長。

一直以自研AI技術(shù)賦能千行百業(yè)的科大訊飛，就始終在追趕，爭(zhēng)取在牌桌上留下的資格。

據(jù)悉，科大訊飛和華為等企業(yè)聯(lián)手打造的訊飛星火，是目前國內(nèi)主流大模型中唯一一個(gè)完全基于國產(chǎn)算力訓(xùn)練出來的大模型，戰(zhàn)略分量無需多說。

只不過，技術(shù)底子再深厚，也不等于商業(yè)變現(xiàn)夠快。

2022年以來，科大訊飛賬面的凈利潤呈現(xiàn)大多依賴補(bǔ)助。最新的2026年一季報(bào)中，科大訊飛的扣非凈利潤虧掉4.3億元，虧損幅度又同比擴(kuò)大了88.58%。

原因或許只能說，在把技術(shù)變成收入、把產(chǎn)品變成利潤這件事上，科大訊飛其實(shí)還沒徹底跑通。

那么，具體被卡在了哪里？

G端拖累現(xiàn)金流總結(jié)

科大訊飛的業(yè)務(wù)架構(gòu)橫跨G、B、C三端，其中在G端這個(gè)對(duì)數(shù)據(jù)安全、合規(guī)性等要求極高的領(lǐng)域，公司幾乎已經(jīng)站穩(wěn)了腳跟。

具體看，其在G端的布局，主要是智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市三大環(huán)節(jié)。說白了就是賣AI能力，打包整套軟硬結(jié)合的解決方案，再配合運(yùn)維服務(wù)，賣到教育、醫(yī)療這些領(lǐng)域。

2025年內(nèi)，科大訊飛接連中標(biāo)秦皇島海港區(qū)全域數(shù)字化轉(zhuǎn)型、金華市數(shù)智未來新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等大模型相關(guān)的項(xiàng)目。

全年，公司大模型相關(guān)的中標(biāo)金額加起來達(dá)到23.16億元，比第2名到第6名的總和還多，中標(biāo)數(shù)量也位列行業(yè)第一，產(chǎn)品實(shí)力已經(jīng)被證明。

G端項(xiàng)目的確有體量大、客戶穩(wěn)定性好的優(yōu)勢(shì)，不過要提到的是，這同時(shí)也伴有周期長、定制化程度高的特點(diǎn)。

畢竟，每個(gè)地方的教育或醫(yī)療系統(tǒng)都是獨(dú)立交付的，一個(gè)地方做完之后，科大訊飛換個(gè)地方又得重新去適配，很難像賣軟件一樣快速復(fù)制。

由此，有個(gè)坎就繞不開：回款周期長。

項(xiàng)目從啟動(dòng)到驗(yàn)收要等很久，加上G端項(xiàng)目的付款流程又復(fù)雜，賬期動(dòng)不動(dòng)就是數(shù)年，導(dǎo)致科大訊飛常年被大額欠款困擾著。

截至2025年末，科大訊飛累計(jì)計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額高達(dá)43.42億元，而扣除了壞賬之后，其年末的應(yīng)收賬款仍然還有163億元，相當(dāng)于全年凈利潤的近20倍。

2026年一季度，其應(yīng)收賬款擴(kuò)大到164.1億元，同比又增加了10%。

錢不能真正落進(jìn)口袋里，現(xiàn)金流就像被勒住了脖子。

2026年一季度，科大訊飛經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-10.69億元，凈流出同比擴(kuò)大了50.14%。

以至于為了維持現(xiàn)金流，科大訊飛甚至成立了回款工作部，來專職催收。

日常業(yè)務(wù)還得維持運(yùn)轉(zhuǎn)，為此科大訊飛也借入了不少的短期借款，2026年一季度的短期借款規(guī)模達(dá)到32.46億元，同比狂增了245.32%。

此時(shí)，其賬上29.65億元的貨幣資金，已經(jīng)遠(yuǎn)無法覆蓋90.93億元的帶息負(fù)債。

可見，盡管科大訊飛的項(xiàng)目接了一個(gè)又一個(gè)，使得營收規(guī)模在漲，但資金回流的速度明顯跟不上節(jié)奏。而如何將技術(shù)轉(zhuǎn)化為更從容地現(xiàn)金流，還是科大訊飛需要琢磨的。

B/C端的雙重考驗(yàn)

和G端的定制化項(xiàng)目制不同，C端和B端都算是標(biāo)準(zhǔn)化的生意。

像公司C端的AI學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本等消費(fèi)硬件，都是把AI能力塞進(jìn)一個(gè)具體的硬件中，多少臺(tái)機(jī)器都是用同一套系統(tǒng)，無需為用戶單獨(dú)開發(fā)。

B端的大模型API服務(wù)，邏輯也比較類似。科大訊飛把大模型能力做成接口（API）賣給企業(yè)，一套標(biāo)準(zhǔn)接口，企業(yè)接上就能用，不用專門為每個(gè)客戶搭建。

所以說，對(duì)科大訊飛而言，不管是為了緩解資金的流動(dòng)性壓力，還是抓住增長機(jī)遇，C端和B端都是必須證明自己的地方。

也的確，2025年科大訊飛將戰(zhàn)略方向升級(jí)為“做強(qiáng)C端、做深B端、優(yōu)選G端”。成果上看，其C端的產(chǎn)品化路線已見成效。

2025年，科大訊飛的AI學(xué)習(xí)機(jī)居高端學(xué)習(xí)機(jī)銷售額與銷量雙第一；墨水屏智能硬件產(chǎn)品銷量同比增長39.64%，訊飛智能辦公本蟬聯(lián)我國智能辦公本全渠道銷量第一...

但問題是，公司還得消化這背后逐漸高昂的獲客成本。

在消費(fèi)級(jí)智能硬件領(lǐng)域，科大訊飛直面學(xué)而思、百度小度等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。為了搶占用戶心智，公司需要在學(xué)習(xí)機(jī)品牌推廣、出海市場(chǎng)本地化運(yùn)營等方面持續(xù)重金投入。

2026年一季度，科大訊飛的銷售費(fèi)用達(dá)10.48億元，同比又增長了12.57%，銷售費(fèi)用率也增至接近20%。

如果說C端的壓力來自營銷投入，那B端的挑戰(zhàn)則更復(fù)雜。

科大訊飛的B端業(yè)務(wù)可以說是壓艙石，2025年上半年時(shí)的收入占比超過40%。

在這個(gè)領(lǐng)域，科大訊飛新興的大模型API服務(wù)正在快速起量，大模型API及MaaS平臺(tái)服務(wù)在2025年的收入達(dá)3.85億元，同比增幅高達(dá)263%。

增速固然可觀，只是這方面的體量還不算大，沒有成為公司當(dāng)下的利潤支柱。可同時(shí)要知道，在國內(nèi)通用大模型服務(wù)領(lǐng)域，科大訊飛的對(duì)手有一群。

文心一言、通義千問、DeepSeek這些大模型都是免費(fèi)開放的。畢竟，對(duì)百度、阿里等企業(yè)來說，AI能力只是它們龐大生態(tài)的一個(gè)組件，大模型本身不賺錢也扛得住。

科大訊飛高級(jí)副總裁李展眉也曾坦言，在B端的價(jià)格戰(zhàn)中，部分友商在某些項(xiàng)目中甚至給出了免費(fèi)價(jià)碼。

對(duì)此，即便科大訊飛具備技術(shù)護(hù)城河，但在AI大模型時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從單純拼技術(shù)，變成了拼商業(yè)化落地、生態(tài)整合、資本耐力的全面較量。

就像阿里有電商支撐，字節(jié)有廣告輸血，這些對(duì)手有虧錢換市場(chǎng)的底氣，而對(duì)本身利潤不夠豐厚的科大訊飛來說，整體的商業(yè)化版圖難免面臨不小的擠壓。

國產(chǎn)算力的高投入

除了經(jīng)營層面有壓力之外，科大訊飛還主動(dòng)扛起了一項(xiàng)更艱巨的任務(wù)，就是堅(jiān)持在全國產(chǎn)算力上訓(xùn)練大模型，用的是昇騰芯片。

我國的算力自主可控是必答題，可對(duì)企業(yè)來說，這不代表路好走。

客觀說，昇騰910B芯片跟全球頂尖AI芯片，在顯存容量、帶寬等硬件參數(shù)上存在一定差距。反映到實(shí)際訓(xùn)練中，科大訊飛就需要花更多的時(shí)間和技術(shù)投入去彌補(bǔ)硬件的不足。

即便如此，科大訊飛也沒有放棄，甚至在2026年4月底已經(jīng)拿出了階段性成果。

具體說，公司發(fā)布了基于昇騰910B國產(chǎn)芯片訓(xùn)練的星火X2-Flash模型，總參數(shù)300億，屬于中型偏大，而Token消耗量卻不到主流大尺寸模型的三分之一。

從長遠(yuǎn)來看，全棧國產(chǎn)的稀缺性，或許能給科大訊飛換來不可替代的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

只不過，國產(chǎn)算力方案需要更多投入，就會(huì)在短期放大費(fèi)用壓力。

事實(shí)上，為了在AI這個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先，過去科大訊飛一直都在用高舉高打的研發(fā)策略。

2021年以來，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用占總收入的比例一直都穩(wěn)在17%左右。到了2026年一季度，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長25%到11.79億元，研發(fā)費(fèi)用率則進(jìn)一步增至22.36%。

再結(jié)合同樣不菲的銷售費(fèi)用看，2026年一季度，科大訊飛的銷售和研發(fā)兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占公司總營收的40%左右，使得整體的期間費(fèi)用率高達(dá)50.08%。

于是，這就形成了一個(gè)矛盾。

科大訊飛的技術(shù)變現(xiàn)能力其實(shí)不弱，能憑借技術(shù)實(shí)力掙得將近40%的毛利率，可問題是費(fèi)用率這么高，賺來的利潤還來不及留住，就被費(fèi)用層層消耗了。

2026年一季度，科大訊飛的扣非凈利潤呈現(xiàn)虧損，直接原因也正是研發(fā)、銷售費(fèi)用同比增加了3.49億元所致，當(dāng)然也不排除季節(jié)性因素，以至于公司整體的凈利率滑落至-3.56%。

至此能看出，科大訊飛當(dāng)下的處境，就是一邊要為長期壁壘埋單，一邊要承受主業(yè)的短期虧損。

這并不意味著科大訊飛缺少賺錢的能力，或許缺的是把毛利率落實(shí)到凈利率的控制力。而說到底，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的良性循環(huán)，依舊有待形成。

科大訊飛有技術(shù)、有戰(zhàn)略，但商業(yè)化的變現(xiàn)能力被G端的回款、B/C端的激烈競(jìng)爭(zhēng)和國產(chǎn)算力的高投入三方面壓著，使得短期業(yè)績(jī)難以充分釋放。

如今能看出，科大訊飛正在努力適應(yīng)一個(gè)由產(chǎn)品和平臺(tái)思維主導(dǎo)的商業(yè)環(huán)境。

但從技術(shù)能力輸出到產(chǎn)品價(jià)值認(rèn)同之間的跨越、在花錢和賺錢之間的平衡，仍是公司商業(yè)化進(jìn)程中，有待走通的關(guān)鍵。