作者 | 劉杰 編輯 | 魏曉

5999元，121升。

這是泡泡瑪特第一款LABUBU冰箱交出的參數。把這兩個數字擺在一起，有一種荒誕的幽默感。

要知道，這個價位，市面上能買到什么？主流品牌300升以上的大冰箱，或者一臺功能齊全的十字對開門。而泡泡瑪特給出的，是一臺總容積121升的“小可愛”，冷藏室106升，冷凍室15升，大概只夠塞幾聽飲料、幾盒冰淇淋。

這款復古迷你冰箱，全球限量1998臺（兩個版本各999臺），每臺都有獨立編號，就差把“稀缺性”寫在臉上了。

在京東上，預約搶購人數超過3萬，購買難度遠超盲盒，4月底上線后，幾分鐘內便售罄。

搶到的人曬出那枚專屬編號，試圖證明自己是“兩千分之一”。

其實，能花六千塊買這么一臺迷你冰箱的人，家里大概率不缺一臺雙開門。這筆錢對他們來說不算什么。但問題從來不在于“買不買得起”，而在于“愿不愿意為它買單”。

預售期間，這款冰箱頻頻登上熱搜，二手平臺上甚至一度被炒到9萬元的“天價”，黃牛們摩拳擦掌。

但AI藍媒匯注意到，現實與熱度之間出現了明顯錯位。上線幾分鐘售罄的背面，是二手市場的迅速降溫。許多黃牛以近乎原價的價格拋售，仍然賣不掉。

粉絲的反應更為直接，“還是更想要盲盒，對冰箱無感”。資本市場的態度也不樂觀，部分觀點認為，做家電這件事，讓泡泡瑪特變得“不再性感”了。

這臺冰箱，像一面鏡子。照出了泡泡瑪特跨界路上的野心，也照出了它的尷尬。

黃牛栽了：冰箱首秀溢價夢碎

泡泡瑪特冰箱走的是復古可愛風。

小小的、胖墩墩，通身印著LABUBU圖案。配色有低調的奶白色，也有更顯眼的紅色。最考究的是那枚金屬質感的大顆把手，一個LABUBU玩偶頭鑲嵌在上面，做工細節稱得上精致。

不過，這個造型設計算不上獨創。它高度撞臉以設計美學著稱的意大利品牌SMEG（斯麥格）。

SMEG是靠顏值出圈的老網紅，正是它將復古風潮家電帶火的。奶白色、圓潤線條、亮眼鍍鉻把手，是它的標志性外形。

兩者最大的區別在于價格，后者要貴得多。SMEG定位“奢侈家電”，號稱“冰箱界的愛馬仕”，售價通常在一兩萬元甚至更高，中產也得掂量一下。

不過這事也挺有意思，泡泡瑪特冰箱的受眾本來就是富哥、富姐們，但卻做了個“SMEG平替”，走起了性價比路線。

好比一個人本來想買愛馬仕，結果拿到一只外形相似、但印著自家花紋、價格砍半的包。

既撐不起面子，又少了點體面。

不過，也有人在社交平臺上說，“對比意大利的萬元冰箱，這個還更劃算呢。”但這幫人在網上使勁的夸，可一說到要掏錢，一個個都不說話了。

甚至整上了邪修，自己動手畫，或者上網買點貼紙，自己貼。

講究性價比的人，本來就不是這款冰箱的受眾。

這就產生了一種現實割裂感：有實力的看不上，看得上的不愿花錢。

線下的銷售情況也印證了這一點。

雖然這款冰箱上線后幾分鐘內售罄，但二手平臺上卻水深火熱，形成了冰火兩重天的景象。

開售前，閑魚上的掛單價大多上萬元，甚至一度被炒到9萬元。但開售一周后，不少賣家開始以接近原價的價格緊急拋售，卻仍然賣不動。

一位以6050元掛單的閑魚賣家小A對AI藍媒匯說：“我買了曝光度，但還是沒人收，干脆直接退貨了。”

他補充道，“賺這50塊還不夠麻煩的，因為泡泡瑪特京東官方售后只認原始訂單，整機一年，關鍵部件三年。買家有問題得找我，我再提交報修，流程很折騰。”

更讓人意外的是，高額運費也成了流通障礙。

另一位掛價6150元的賣家小B對AI藍媒匯說：“冰箱10號發貨，還要嗎？可以改地址。”

他哭訴道，“我已經退了兩單了，都是等發貨期間沒人買就直接退貨了。到貨再賣的話，很多人嫌快200塊的運費太貴，但我就掙個100多塊，包不了郵。”

有人及時止損，也有人陷入被動。

一位已經拿到貨的賣家小C對AI藍媒匯表示，“只在廣州可送，其他地區運費自理”。然而，一天后，他主動降價200元。被問到能否再降時，他無奈地說，“運費都要上百塊。”

時間一天天過去，市場博弈越來越拉扯。稍有不慎，六千塊的冰箱就可能砸在手里。

當AI藍媒匯不解地問，既然倒賣泡泡瑪特冰箱不賺錢為何還要賣？

賣家小A則直言道：“其實，是想賭一把。”他惋惜地說，“因為開售前呼聲很大，但實際卻出現偏差。”

其實，泡泡瑪特的造富神話一直存在。

一只初代收藏級LABUBU玩偶曾以108萬元拍賣成交；2025年萬圣節限定系列中，以LABUBU為原型的隱藏款發售價159元，峰值成交價達2289元，溢價13.4倍；SKULLPANDA與《星期三》聯名的北美特別款掛件，發售價399元，在得物平臺一度飆升至5499元。類似的例子還有很多。

因此，當泡泡瑪特推出第一款家電產品，并且用的是最熱門的LABUBU IP時，不少黃牛也做起了暴富夢。

但現實沒有跟隨預期。

泡泡瑪特的家電首秀，溢價幅度低于許多人預計，價格回落也很快。AI藍媒匯在得物上觀察到，該款冰箱共有221人購買，目前白色款掛價6239元，紅色款6329元。歷史成交記錄顯示，開售兩日內最高成交價為8099元，此后一路下滑，較高點降幅約23%。

盤古智庫高級研究員江瀚表示對AI藍媒匯表示“這款冰箱發售后價格斷崖回落，暴露出潮玩IP跨界消費品時，稀缺性敘事與真實價值之間的巨大張力。進入實物交付階段，缺乏內容護城河和長期保值邏輯的泡沫迅速破裂，價格回歸理性是必然結果。”

消費者也有自己的看法，泡泡瑪特四年忠實粉絲莉婭對AI藍媒匯說：“我還是只對盲盒感興趣，女孩子就是喜歡能擺在桌上、掛在包上、小巧可愛的玩偶，家電目前沒什么想法。”

另一位粉絲薇薇也有同感，他對AI藍媒匯說道，“突然添一個冰箱，負擔挺重的。雖然都是一個IP，但娃娃和家電畢竟是兩種品類。”

換句話說，粉絲對IP的喜愛要延伸到生活化領域，還需要時間消化。

不少網友對泡泡瑪特做家電也持保留態度。他們買盲盒，很大程度上是因為它具備展示和社交屬性，畢竟LABUBU全球走紅，很大程度上得益于Lisa把它掛在包上。

但冰箱不一樣。除了搶到那一刻能曬一曬，之后就只能放在家里自己看，分享屬性被削弱了太多。

于是有人給泡泡瑪特支招：別做冰箱了，不如做行李箱，還能拉出去展示。

從潮玩到冰箱，泡泡瑪特是升級還是迷失？

泡泡瑪特跨界做家電，這條路走得通嗎？

這是很多人都在思考的問題。

當初他宣布要做小家電那會兒，質疑聲不少。有人覺得泡泡瑪特不再性感了，想象空間被自己關小了一圈；也有人直說，這是赤裸裸地消耗IP。

但有些路，不是想走，是不得不走。

今年3月底那份年報，至今讓人印象深刻：營收、凈利雙雙高增長，堪稱史上最佳。結果呢？股價單日暴跌超20%，創下上市以來最大跌幅。

市場的擔憂并不復雜，他太依賴單一IP了。數據顯示，LABUBU占了總營收的38.1%，而一年前這個數字還只有23.3%。而他身后的“二梯隊”呢？MOLLY收入同比僅增長38.4%，遠低于46億的市場預期；CRYBABY增速直接從去年1537%斷崖式下降到151%。

市場的邏輯是，過去靠LABUBU一個IP撐起增長，如果它熱度消退，誰來接棒？

第二增長曲線不明朗，是泡泡瑪特眼下最現實的難題。

在業績發布會上，王寧甚至將2026年定義為“休整年”，全年目標僅為“不低于20%的增長速度”，遠低于預期。因此，市場用“高增長故事講完了”來重新定價。

焦慮在內部蔓延。王寧曾形容，“去年是最焦慮的一年。”

這種焦慮，最直觀的體現就是頻繁推新IP。2025年，泡泡瑪特一口氣推出了57個新IP，平均一周一個，比上一年近乎翻倍。到了2026年，這一趨勢仍在繼續，如“放學后的Merodi”、“SUPER TUTU”和“Key A”等新IP在短時間內接連發布。

“去LABUBU化”，緊迫得像在趕考。

但結果是，大多數新IP都平平淡淡，甚至有點冷，二手平臺上，黃牛都懶得蹲。唯一的亮點是星星人，該IP從2024年的1.21億元，一躍到2025年的20.56億元，增長約16倍，成了當年增速最高的IP。

可一個星星人，撐不起一片天。

于是，泡泡瑪特只能回頭，在頂流LABUBU身上繼續做文章。

而做小家電，冰箱只是個開頭，咖啡機、電水壺、電動牙刷......一場圍繞“情緒生活化”的跨界實驗，正式鋪開。

因為，它想跳出“潮玩”這兩個字，把自己重新定義為一種生活方式的符號。

于是，其開始頻繁涉足高頻、高價值的生活領域。今年初，其和榮耀聯名，推出“榮耀500 Pro Molly 20周年限定版”。4月底，又拉著九號電動車，給自家IP“小甜豆”出了一款聯名電動車。

王寧曾經說，自己是一家“say NO”的公司。現在回頭看，這句話多少有點割裂。

市場也在擔憂，頻繁跨界、聯名，是不是管理層對未來沒有安全感，被迫到處找出路？

泡泡瑪特在生活化上一路狂奔，一個本質性的矛盾始終繞不開：跨界，到底是在給IP增值，還是在給品牌放血？

市場還在靜等一個答案。

Lanmeih/今日話題

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