在掃地機器人這個賽道里，石頭科技最近交出了一份很難用“好或不好”來定義的成績單。

好的是，這塊“石頭”穩(wěn)居山頂。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年石頭科技以17.7%的市場份額，拿下全球家用清潔機器人出貨量第一廠商名號。細化到清潔機器人基本盤的掃地機器人，石頭的市場份額也繼續(xù)穩(wěn)居全球市場首位。

圖/IDC咨詢

但伴隨王冠而來的，是一組頗值得玩味的財務(wù)數(shù)據(jù)。

根據(jù)其最新財報，2025年石頭不僅拿下186.9億元營收，同比大增56.5%的歷史新高，更是全線狂賣了近780萬臺機器；但在利潤表上，13.6億元的歸母凈利潤，卻同比下滑了31.0%。

盤子做到了全球最大，實打?qū)嵚涞娇诖锏腻X卻變少了。為了這頂全球第一的王冠，石頭科技似乎付出了不小的代價，石頭的這本賬到底該怎么算？

少賺幾個億

要弄明白錢都去哪兒了，得先看看石頭的幾百萬臺機器是怎么賣出去的。

最直接的原因是“降價換量”。為了在全球市場上搶地盤，石頭在2025年似乎是執(zhí)行了極其堅決的規(guī)模導(dǎo)向策略。

中國銀河證券研報數(shù)據(jù)顯示，石頭在2025年把掃地機的銷售均價拉到了2700元，同比下降14.1%。

不僅如此，開源證券研報亦指出，為了配合四季度的大促和自營渠道擴張，石頭砸了更多錢去備貨和營銷，導(dǎo)致全年經(jīng)營性現(xiàn)金流腰斬。

此外，中國銀河證券也提到了一個值得注意的數(shù)據(jù)，即2025年石頭的掃地機主業(yè)其實穩(wěn)穩(wěn)賺了約20億元，但為了尋找第二增長曲線，洗衣機等新業(yè)務(wù)的拓展帶來了約6.3億元的虧損。

用主業(yè)降價廝殺換利潤，還要分出一部分去填補新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入，這個全球第一的位子，石頭坐得確實不輕松。但這筆買賣到底虧不虧？

“在整個市場相對低迷的形勢下，我認為石頭‘以價換量’的策略其實是合理的。”家電分析師劉步塵給出了相對正面的評價，“2025年石頭的凈利率在7.29%左右，這利潤率如果放在整個傳統(tǒng)家電行業(yè)里，依然處于中偏上的位置。”

在他看來，面對“內(nèi)卷”，出海搶份額是掃地機品牌活下去的最大出路。用短期的利潤波動換一個全球第一的規(guī)模護城河，這筆錢花得不算太冤。

國內(nèi)越賣越貴？

如果說全球市場都在靠性價比交朋友，那國內(nèi)大本營的情況則顯得有些不同。

洛圖科技（RUNTO）的一季度數(shù)據(jù)顯示，中國掃地機線上市場的銷量同比下降了近20%，但大家買掃地機的平均花費卻漲到了3328元，比去年同期貴出12.4%。

買的人少了，價格怎么反而變貴了？

“國內(nèi)市場的價格戰(zhàn)不是打不通，而是不值得再打了。”洛圖科技首席分析師劉闖一語道破。

劉闖指出，一二線市場的早期用戶已經(jīng)從嘗鮮轉(zhuǎn)為了“升級”。這批新中產(chǎn)對生活品質(zhì)要求極高，他們寧愿多花錢，也要買那些帶AI避障、能自動上下水的高端機，一定程度上拉升了市場均價。

“低端機型體驗明顯不行，復(fù)購率也比較低，單靠降價根本無法滿足越來越挑剔的消費者。”劉闖補充道，這樣的價格戰(zhàn)不僅會壓縮廠商利潤，也會傷害品牌。

這種“量縮價升”的結(jié)構(gòu)性變化，逼著品牌必須改一改算盤。

石頭科技在國內(nèi)市場的做法似乎是集中火力猛攻高端。雖然其在全球市場“降價換量”，但在中國市場卻越賣越貴。今年一季度，石頭主打高端的P20系列就在3500元以上的價位段拿下了量額第一。

圖/電商平臺榜單截圖

據(jù)一位接近石頭的業(yè)內(nèi)人士表示，石頭把原本只有旗艦機才搭載的、能越過8.8厘米臺階的“AI輪足架構(gòu)”等技術(shù)，下放到了五千元以下的主流機型里。

這樣的技術(shù)下放，顯然不只是簡單的技術(shù)普惠，其間的商業(yè)計算也不可忽視。要知道，在相對固定的研發(fā)成本之下，只有把高端技術(shù)放到大眾機型上去沖銷量，出貨量越大，平攤到每一臺機器上的成本才會越低。

這也是石頭在激烈的市場博弈中，為守住已不算豐厚的利潤空間而選擇的一條路子。

下半場要怎么打？

進入2026年第一季度，石頭的財報看起來又能松一口氣。該季度公司營收42.27億元，同比增長23.31%，而凈利潤達到3.23億元，實現(xiàn)同比20.83%的增長，止住了利潤下滑的勢頭，回到雙增的軌道。

但拿下了第一，顯然不代表可以躺平。資本市場的神經(jīng)似乎依然緊繃，Wind客戶端數(shù)據(jù)顯示，今年以來石頭科技整體跌幅超過20%。

銀河證券研報中提到，公司第一季度業(yè)績事實上是低于預(yù)期的，一方面美國市場受到關(guān)稅和匯率波動的直接沖擊，另一方面國內(nèi)則要面臨對手的強勢競爭。

劉闖也結(jié)合第一季度國內(nèi)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)指出，石頭高端產(chǎn)品因其導(dǎo)航、避障能力，迭代穩(wěn)定的清掃算法等，在高端用戶中有較高認可度，但相比其他競爭對手，如科沃斯在全價位、全渠道的均衡覆蓋，追覓在線上線下的全渠道猛攻等，石頭仍要面臨高端局單打獨斗的風(fēng)險。

2026Q1中國掃地機線上市場主要品牌銷售份額。圖/洛圖科技（RUNTO）

“石頭對于少數(shù)旗艦機型存在一定的過度依賴，也就意味著一旦競品要做針對性對標(biāo)，市場份額很容易就會出現(xiàn)波動。”劉闖表示。

更何況，除了老對手之外，擁有極強空間計算和機器視覺技術(shù)基因的大疆，其掃地機市場份額也實現(xiàn)了小額逆勢增長。

對此劉闖提醒道：“大疆不僅技術(shù)上有降維打擊的潛力，其自帶的科技高端屬性與掃地機的核心用戶群高度重合。中長期來看，它完全有能力沖擊現(xiàn)有的五強（指合計市場份額超過80%的科沃斯、石頭、追覓、米家、云鯨）格局。”

此外，當(dāng)國內(nèi)均價被拉升到3300元以上時，一定程度上也意味著廣闊的下沉市場依然大門緊閉。

劉闖認為，高價會極大推高下沉市場主流家庭在清潔電器上的決策成本，更重要的是他們不需要超大基站或太多花里胡哨的功能，他們需要的是夠用、穩(wěn)定且價格能壓到兩千元以內(nèi)的“實在”產(chǎn)品。

也就是說，誰能率先拿出一把“更對更便宜”的鑰匙，誰才能吃到下一波人口紅利。

正如劉步塵所言，掃地機發(fā)展到今天，下一個技術(shù)拐點尚不明朗，“現(xiàn)在拼的是全鏈條優(yōu)勢，清潔電器的下一階段競爭是系統(tǒng)競爭”。

熬過2025年的利潤陣痛，拿到全球第一的號碼牌，石頭科技證明了自己的實力。但在強敵環(huán)伺、跨界者入局的存量時代里，為了守住這頂王冠，石頭的硬仗才剛剛開始。

作者：梁婷婷

編輯：田納西

值班編輯：甜豆

瑞幸，殺到農(nóng)夫山泉家門口