上海
作者 |第一財經 陳益刊
中國政府債務余額站上100萬億元新臺階。
6月12日，中國人民銀行公布2026年5月金融統(tǒng)計數(shù)據報告，其中5月末政府債券余額100.6萬億元，同比增長15.1%。
中國政府債務基本來自政府債券，上述數(shù)據意味著中國政府債務余額首次突破100萬億元關口。
中國政府債務余額首次突破100萬億元關口（資料圖）
中國政府債務余額突破100萬億元的背后，是近些年為對沖經濟下行壓力，中國實施積極財政政策持續(xù)發(fā)力。一方面政府加大新增舉債力度，籌集更多的資金用于民生等重大項目建設，以穩(wěn)投資穩(wěn)經濟；另一方面為了化解地方政府隱性債務風險，近年地方政府發(fā)行大量政府債券置換存量隱性債務，隱性債務顯性化也推高了政府債券余額。
多位接受第一財經采訪的政府債務專家認為，盡管政府債務余額絕對規(guī)模較大，但總體債務風險安全可控。中國政府尤其是中央政府仍有較大舉債空間。
他們稱，作出上述判斷基于三個理由：首先，從衡量政府債務風險指標的負債率（政府債務余額/國內生產總值）來看，中國與主要國家相比并不算高，屬于中等水平。
根據財政部數(shù)據，2024年末中國全口徑政府負債率為68.7％，明顯低于G20國家平均政府負債率118.2％和G7國家平均政府負債率123.2％。財政部多次表態(tài)，我國政府負債率處于合理區(qū)間，風險安全可控。
其次，中國政府債務資金并非用于發(fā)工資等消耗性支出，而是用于交通、市政、能源、水利等項目建設，對應大量優(yōu)質資產，而這些資產能夠產生持續(xù)性收益，推動經濟增長，也是償債資金重要來源。
目前官方并未披露政府債務對應的資產總額。不過根據財政部數(shù)據，截至2024年末，全國行政事業(yè)性國有資產總額68.2萬億元、負債總額12.8萬億元、凈資產55.4萬億元。另外中國還有龐大的企業(yè)國有資產、金融國有資產和國有自然資產。而中國財政收入規(guī)模較大（2025年全國一般公共預算收入、政府性基金預算收入、國有資本經營預算收入合計約28萬億元），保證了政府能夠按時還本付息。
第三，中國的債務結構以內債為主，國內儲蓄率保持在44%以上高位，使得內部債務來源更為穩(wěn)定，同時外債占總債務量的比重約為5%，外部風險敞口較低，使得中國可以不受外部干擾，平滑處理自己的債務。
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