文丨徐風

近期，國壽財險再次登上監管層處罰榜單，2025年盡管保費收入持續站穩千億且利潤翻倍，但保費增速放緩、合規管理等問題仍值得關注。

【合規管理有待加強】

近年來，國壽財險多次登上監管層的處罰榜單，突顯了公司內部的風控問題。

就本次被罰來說，4月15日國壽財險江門江門中心支公司及相關責任人因給予投保人保險合同約定以外利益、財務數據不真實被監管處罰50萬元，對責任人曾凱飛給予警告并罰款11萬，合計61萬。

經統計，自2026年以來國壽財險已累計被罰約700萬，已明顯超過了去年上半年460萬左右的罰款金額。

具體而言，除了本次被罰外，2月國壽財險因超范圍經營外匯財產保險業務、違規將外匯匯入境內被罰360.02萬，是上半年最大的單筆罰款。

3月，國壽財險莆田市中心支公司還因財務數據造假、違規掛單套取手續費公司及相關責任人合計被罰53萬；年初山西省分公司因利用開展保險業務為其他機構或者個人牟取不正當利益被罰30萬，相關負責人也被罰款10萬。

從處罰類型來看，國壽財險涉及外匯業務、財務管理、反洗錢、承保理賠及員工行為管理等多個問題，其中財務數據不真實、虛假承保與理賠、未嚴格執行保險條款和費率、給予投保人保險合同約定以外利益等違規事項多次被提及。

就比如在財務數據真實性上，國壽財險本次被罰就已經涉及，3月莆田市中心支公司也因財務數據造假被罰，2025年6月濟寧市中心支公司同樣因財務數據不真實被罰45萬。

在又比如虛假承保方面，2025年3月國壽財險遵義市中心支公司因虛假理賠被罰32萬；同年10月萬州支公司因虛假承保政策性農業保險等違規被罰80萬，對相關負責人也做出了警告和罰款處罰，一名責任人被終身禁業；2024年11月淄博市中心支公司也因虛假承保被處罰28萬。

近年來，國壽財險的被罰金額一直處于較高水平，2022年至2025年分別為2790萬、1846.2萬、1269.19萬、1014.35萬，盡管整體處罰金額逐年下降，但始終在千萬級別以上。

在險企的具體經營中，關于財務數據不真實、虛假承保與理賠、未嚴格執行保險條款和費率、反洗錢等是監管層重點監管的對象，多次觸犯也從側面反映出國壽財險的內控漏洞。

不僅合規管理層面，國壽財險保費增長放緩也是一大隱憂。

【保費增長放緩存憂】

國壽財險作為財險行業老四，2025年的業績表現可圈可點。

2025年，國壽財險實現保費收入1128.34億，已連續三年站穩千億，位居非上市財險公司首位。

相比壽險市場，財險行業呈現更為明顯的頭部集中格局和分化態勢，即便頭部企業間也有較為明顯的差距。

具體來看，2025年人保財險、平安財險、太保財險和國壽財險分別實現保費收入5578億、3436億、2031億和1128億，而第五名和第六名的中華財險、大地財險則為707億和528億。

據中信證券研報，2024年財險行業CR3市占率為62.8%，人保財險、平安財險、太保財險分別約占31.8%、19.0%、11.9%，國壽財險預計在6%左右。

在盈利維度，2025年國壽財險實現歸母凈利潤39.76億，同比增長了109.05%，高于整個財險板塊39.14%的利潤增速，在頭部三強中也位居首位。

究其原因，投資對國壽財險的拉動貢獻功不可沒。2025年其投資收益率達4.77%，相比2024年增長了1.87%，提升幅度較為明顯。

成本端管控也是國壽財險盈利增長的一大因素，2025年其綜合費用率從2022年的30.37%逐步下降至25.41%，這在頭部財險企業中也處于較低水平。

值得注意的是，2025年國壽財險的綜合成本率降至99.56%，也是近年來首次低于100%，在承保業務端實現了扭虧為盈，但仍在100%附近的盈虧平衡線上。

盡管國壽財險的利潤表現亮眼，但保費收入增速卻逐年放緩，2023年保費首次突破千億達1061億，同比增長8.08%，到2025年則放緩至1.48%，也低于人保和平安產險的3.3%、6.6%，凸顯出行業的激烈競爭和增長壓力。

國壽財險在經歷了管理層一系列變更后，新管理層也迎來了考驗。

【管理層更迭后挑戰仍存】

2025年以來，國壽財險管理層變更較為頻繁，涉及公司董事長、副總裁、財務負責人等職位。

自國壽財險前董事長蔡希良卸任后，2025年3月李祝用接任公司一把手，同時也是國壽集團的副董事長兼總裁。

李祝用此前是人保集團老將，自1998年進入人保系統后任職近27年，在法律和合規管理領域經驗豐富，曾擔任法律合規部總經理、首席風險官、副總裁等職務。

同時，2025年8月國壽財險前副總裁傅天明卸任，作為元老級高管，傅天明早在2006年公司成立之初便調任加入，從湖南省分公司總經理起步逐步晉升至業務總監、副總裁，分管財務與航運保險業務。

傅天明離任后，國壽財險的財務負責人一職由副總裁曹原擔任，同時公司還新設置了總裁助理和首席合規官職位，進一步優化了高管團隊結構，強化了合規管理職能。

盡管國壽財險2025年盈利表現亮眼，但新管理層仍面臨行業整體承壓和競爭激烈下的增長壓力。

就財險行業來說，近年來呈現逐年放緩的態勢，2025年財產險公司原保費收入為1.76萬億，同比增長3.92%，這一增速相比2022年的8.7%進一步下滑。

并且，財險前三玩家強者恒強的態勢越發明顯，憑借品牌、渠道和定價優勢占據了絕大部分的市場份額和利潤，中小險企的生存空間被持續擠壓。

體現在財務指標上，2025年財險三強的綜合成本率約在97%左右，早已實現盈利，而國壽財險才降至盈虧平衡線以下，不少中小財險公司仍處在虧損狀態。

隨著“報行合一”政策的全面落地，監管部門嚴查虛列費用和違規返傭，以往通過高手續費搶占市場的模式難以為繼，疊加行業整體保費增長放緩，行業正從規模擴張向追求效益轉型。

就比如傳統的車險市場，也是頭部三強的優勢陣地。2025年人保、平安和太保財險的車險保費收入分別為3055億、2280億和1104億，市場份額為32.5%、24.3%和11.7%，而國壽財險實現車險保費657億，份額為7%，差距依舊明顯。

對于近年來迅速崛起的新能源車險，國壽財險增長也相對較慢。2025年實現保費收入約145億，同比增長了27%，而前三強增速均在30%以上，同年行業整體新能源車險保費增速也達到了34.8%。

面對當下局面，國壽財險要想在車險市場突圍應持續聚焦差異化，在定價機制、理賠和增值服務上實現破局。比如在背靠集團大樹協同“壽險+財險”銷售的同時，推出高毛利產險優化產品結構提升利潤率，新能源車險開發涵蓋三電系統、自動駕駛等專屬車險產品和個性化方案等。

此外，發力非車險險種也已成為行業共識，2025年國壽財險的非車險保費占比已達41.59%，在四大頭部財險企業中位居第三位，險種包括農險、責任險、企財險等，未來非車險也或是國壽財險的一大看點。

作為財險老四，國壽財險靠投資拉動盈利并非長久之計，需要在產品創新、運營管理方面持續深耕，如若不能在差異化上取得突破，或將面臨市場份額與前三玩家差距逐漸拉大的局面。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。