受中東沖突驅(qū)動(dòng)的能源價(jià)格急劇攀升，美國(guó)4月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）大幅超出預(yù)期，創(chuàng)逾三年來(lái)最大漲幅，美國(guó)國(guó)債收益率隨即跳升，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息的押注顯著升溫。

13日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：

• 美國(guó)4月PPI同比 6%，創(chuàng)2022年12月以來(lái)最高水平。預(yù)期 4.8%，前值 4%。
• 美國(guó)4月PPI環(huán)比 1.4%，為2022年3月以來(lái)最大單月漲幅，預(yù)期 0.5%，前值 0.5%。
• 美國(guó)4月核心PPI同比 5.2%，預(yù)期 4.3%，前值 3.8%。
• 美國(guó)4月核心PPI環(huán)比 1%，預(yù)期 0.3%，前值 0.1%。

數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率上漲約2個(gè)基點(diǎn)，觸及約4.49%，創(chuàng)7月以來(lái)最高水平；2年期收益率重返4.00%上方，為3月以來(lái)新高。貨幣市場(chǎng)目前已定價(jià)聯(lián)儲(chǔ)在2027年6月政策會(huì)議前加息約24個(gè)基點(diǎn)，高于周二收盤時(shí)的21個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)2026年內(nèi)加息一次的概率定價(jià)約為50%。

Stifel首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lindsey Piegza在彭博電視表示，"加息的討論或許正在重新開(kāi)啟，但聯(lián)儲(chǔ)首要任務(wù)是從聲明中移除寬松傾向措辭，并重申觀望立場(chǎng)。"她同時(shí)警告，"更令人擔(dān)憂的是，今天的報(bào)告顯示，通脹壓力的沖擊尚未完全顯現(xiàn)。"上述PPI數(shù)據(jù)緊隨周二發(fā)布的4月CPI報(bào)告之后，后者同樣顯示消費(fèi)端通脹在能源價(jià)格急劇攀升推動(dòng)下明顯加速。

能源與運(yùn)輸成本雙雙攀升，服務(wù)業(yè)通脹創(chuàng)四年高位

4月PPI大幅走高的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自能源和服務(wù)價(jià)格的雙重上漲。數(shù)據(jù)顯示，能源成本4月同比上漲7.8%，此前一個(gè)月的漲幅甚至更大；商品價(jià)格整體漲幅亦為2022年以來(lái)最高。

服務(wù)業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1.2%，為四年來(lái)最大漲幅。其中，運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)價(jià)格跳漲5%，主要受公路貨運(yùn)價(jià)格上揚(yáng)及燃油零售商利潤(rùn)率擴(kuò)大推動(dòng)。分析人士此前已將該類別列為對(duì)中東沖突驅(qū)動(dòng)的能源價(jià)格上漲最為敏感的領(lǐng)域之一。在停火脆弱、中東沖突尚無(wú)終局的背景下，能源與運(yùn)輸成本的上漲正逐步向更廣泛的商品和服務(wù)領(lǐng)域蔓延，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的壓力持續(xù)累積。

值得關(guān)注的是，建筑成本在本月出現(xiàn)小幅環(huán)比下降，構(gòu)成報(bào)告中為數(shù)不多的偏軟分項(xiàng)。

PCE相關(guān)分項(xiàng)相對(duì)溫和，提供部分緩沖

剔除食品和能源的核心PPI同比上漲5.2%，超出市場(chǎng)預(yù)期，為逾三年來(lái)最高水平；月環(huán)比漲幅達(dá)1.0%，約為預(yù)期值0.3%的三倍。

盡管整體數(shù)據(jù)觸目驚心，報(bào)告中部分與美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）——直接掛鉤的分項(xiàng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，為市場(chǎng)情緒提供了一定緩沖。

具體來(lái)看，投資組合管理費(fèi)用環(huán)比下降2.4%，各類醫(yī)療保健分項(xiàng)的環(huán)比漲幅均未超過(guò)0.3%。機(jī)票價(jià)格雖環(huán)比上漲3%，但整體而言，直接傳導(dǎo)至PCE的分項(xiàng)漲幅有限。

這意味著4月PPI對(duì)PCE的直接沖擊可能不及表面數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的那般劇烈，但分析人士警告稱，這并不足以完全消除外界對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

國(guó)債收益率跳升，加息討論重新開(kāi)啟

連續(xù)兩天的超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的預(yù)期發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。Lindsey Piegza表示，聯(lián)儲(chǔ)近期更可能的動(dòng)作是從政策聲明中移除寬松傾向措辭、重申觀望立場(chǎng)，而非立即啟動(dòng)加息。但她強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)所揭示的壓力尚未完全傳導(dǎo)至更廣泛的經(jīng)濟(jì)體系，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

此前，外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持觀望甚至轉(zhuǎn)向降息；而最新數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)已開(kāi)始為加息可能性定價(jià)，2年期收益率重返4.00%以上，市場(chǎng)對(duì)2026年內(nèi)加息一次的概率估算約為50%。