韓國(guó)股市走出暴漲行情，一批重倉(cāng)韓國(guó)芯片股的QDII收益水漲船高。

在AI存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下，三星電子、SK海力士等半導(dǎo)體龍頭股價(jià)屢創(chuàng)新高，這推動(dòng)韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）年內(nèi)累計(jì)漲幅約77%。

在此背景下，多只相關(guān)主題QDII產(chǎn)品年內(nèi)漲幅已超過(guò)70%。且隨著資金大量涌入，大部分產(chǎn)品密集停牌、限購(gòu)。

“國(guó)際局勢(shì)變化莫測(cè)，韓國(guó)股市可能發(fā)生較大波動(dòng)，三星電子和SK海力士由于前期漲幅過(guò)高，可能面臨更大的波動(dòng)幅度。”滬上一位交易人士提示稱，值得一提的是，跨境投資還面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)韓元處于明確的貶值趨勢(shì)時(shí)，中長(zhǎng)期持倉(cāng)的匯兌損失可能會(huì)不斷侵蝕權(quán)益投資收益，配置時(shí)需要綜合權(quán)衡股、匯雙重波動(dòng)。

高溢價(jià)、屢停牌

具體看來(lái)，多只半導(dǎo)體主題跨境基金因溢價(jià)過(guò)高而相繼停牌。

5月8日，華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF再次停牌，已是年內(nèi)第55次，截至5月8日收盤(pán)時(shí)的溢價(jià)率約17%，在此之前該公司也已至少發(fā)出129次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示。

8日，景順長(zhǎng)城全球芯片LOF也因溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)而停牌，且4月27日以來(lái)已陸續(xù)停牌6次。該基金屢次提醒投資者關(guān)注溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，若盲目投資可能遭受重大損失。

目前中韓半導(dǎo)體ETF聯(lián)接基金的A、C、I份額也已全部暫停申購(gòu)。上述交易人士稱，因二級(jí)市場(chǎng)資金追捧熱烈，疊加QDII額度有限、一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)不暢導(dǎo)致了ETF頻繁出現(xiàn)溢價(jià)。而高溢價(jià)往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒帶來(lái)的高溢價(jià)終將隨著情緒降溫而回落，投資者需對(duì)此保持警惕。

從凈值來(lái)看，華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF作為國(guó)內(nèi)唯一投向韓國(guó)市場(chǎng)的跨境ETF，從4月中旬以來(lái)凈值持續(xù)創(chuàng)新高，年內(nèi)凈值漲幅達(dá)73.6%。

除此之外，包括建信新興市場(chǎng)QDII、國(guó)富亞洲機(jī)會(huì)QDII、易方達(dá)亞洲精選QDII、摩根亞太優(yōu)勢(shì)QDII等多只產(chǎn)品重倉(cāng)韓國(guó)芯片股，年度累計(jì)漲幅分別達(dá)到62%、63.8%、19.8%、16.7%。

從持倉(cāng)看，建信新興市場(chǎng)混合QDII對(duì)韓國(guó)芯片股的布局尤為集中。截至2026年一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股分別為臺(tái)積電、英偉達(dá)、SK海力士、博通、三星電子等。一季度該基金對(duì)三星電子的持股數(shù)從18.40萬(wàn)股大幅提升至40.74萬(wàn)股，增幅超121%；對(duì)SK海力士的持股數(shù)從6.10萬(wàn)股增至10.80萬(wàn)股，增幅約77%。該基金一季度末規(guī)模已從上年末的19.76億元增長(zhǎng)至45.69億元，但由于QDII額度受限，目前已暫停大額申購(gòu)。

國(guó)富亞洲機(jī)會(huì)QDII同樣對(duì)韓國(guó)芯片股進(jìn)行了大手筆加倉(cāng)。該基金對(duì)三星電子的持股數(shù)從5.01萬(wàn)股大幅提升至12.89萬(wàn)股，增幅超157%；對(duì)SK海力士的持股數(shù)從0.78萬(wàn)股增至2.18萬(wàn)股，增幅接近180%。

但從部分基金的操作來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)韓國(guó)芯片股的后續(xù)判斷已開(kāi)始出現(xiàn)分歧。在今年一季度，摩根亞太優(yōu)勢(shì)混合QDII、易方達(dá)亞洲精QDII選均對(duì)三星電子進(jìn)行了減倉(cāng)，減倉(cāng)幅度分別為21.5%、32.8%。交易人士稱，這可能系基金經(jīng)理出于鎖定收益、優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)的考慮。

韓股狂歡，風(fēng)險(xiǎn)累積

回顧本輪韓國(guó)股市行情，由AI算力周期、存儲(chǔ)行業(yè)高景氣、外資大舉入場(chǎng)等多重因素推動(dòng)。

截至5月7日，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）收于7490.05點(diǎn)，再次刷新歷史最高紀(jì)錄。其中三星電子和SK海力士?jī)杉掖鎯?chǔ)芯片龍頭合計(jì)占據(jù)KOSPI指數(shù)約45%至50%的權(quán)重，股價(jià)表現(xiàn)基本主導(dǎo)了大盤(pán)整體走勢(shì)。

截至5月初，SK海力士股價(jià)今年上漲約122%，市值首次突破1000兆韓元，成為韓國(guó)史上首家“千兆韓元”市值企業(yè)。三星電子股價(jià)年內(nèi)亦上漲約94%，市值突破1萬(wàn)億美元。

不過(guò)，三星與SK海力士在指數(shù)中的權(quán)重過(guò)于集中，若國(guó)際局勢(shì)發(fā)生變化、存儲(chǔ)芯片景氣周期放緩或AI相關(guān)投資預(yù)期降溫，韓國(guó)股市可能面臨較大波動(dòng)。例如今年3月，受中東地緣沖突影響，韓股曾單日暴跌7.24%。

匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來(lái)韓元相對(duì)人民幣貶值約超4%。若韓元繼續(xù)貶值，境外投資者持有韓國(guó)股票的收益將面臨匯率層面的縮水。

此外，韓中經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究所所長(zhǎng)姜昊求認(rèn)為，股市表現(xiàn)并不能真實(shí)反映韓國(guó)經(jīng)濟(jì)整體狀況。韓國(guó)去年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）僅增長(zhǎng)1.0%，除半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)外，長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能仍存隱憂。

韓國(guó)未來(lái)資產(chǎn)證券（Mirae Asset Securities）分析師徐相鏞預(yù)計(jì)，如果AI芯片需求保持當(dāng)前水平，KOSPI今年年底可能達(dá)到10000點(diǎn)。徐相鏞也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果因通脹擔(dān)憂和美伊沖突導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，推動(dòng)需求大幅下降，KOSPI指數(shù)也可能暴跌至4500點(diǎn)以下。