作者|深水財經社 冰火

近日，貴陽銀行（601997）披露2025年及2026年一季度財報。

過去三年該行營收持續下行，2025年營收增速更是墊底A股上市銀行；資產端不良率居高不下，關注類貸款單季大幅飆升，潛在信貸風險積聚；同時長期低分紅政策屢遭投資者詬病。

營收連續三年下滑，增速A股銀行墊底

2025年，貴陽銀行業績承壓明顯，全年實現營收129.99 億元，同比下降12.94%；歸母凈利潤52.49億元，同比小幅增長1.66%。

縱向來看，該行營收已陷入連續三年下滑格局。2023年、2024年營收同比分別下降3.5%、1.09%，且連續兩年營收、凈利潤雙降。即便到2025年前三季，該行歸母凈利潤仍同比下滑1.39%，直至年報才勉強將凈利潤增速拉回正值。

橫向對標A股42家上市銀行，貴陽銀行2025年營收增速排名倒數第一，掉隊明顯。

剖析營收大幅下滑原因，主要受凈利息收入走弱和債市波動拖累雙重沖擊，兩項因素合計形成高達27.84億元的營收缺口。

在凈利息收入方面，2025年該行凈息差同比下行0.17個百分點至1.58%；全年凈利息收入102億元，較上年減少9.21億元，同比降幅達8.28%。

對于利息收入下滑原因，該行在年報中解釋，一方面持續向實體經濟讓利，疊加LPR下行帶動新增信貸利率走低；另一方面存量貸款利率重定價、資產結構調整等因素，進一步壓制利息收入增長。

債市波動則成為另一大拖累項，2025年交易性金融資產公允價值變動損益同比減少18.63億元，直接拉低整體營收水平。

進入2026年一季度，貴陽銀行業績迎來階段性回暖。當期實現營收34.71億元、歸母凈利潤14.77億元，同比分別增長14.6%、2.37%；同時凈息差回升至1.66%，較2025年末提升0.08個百分點，盈利邊際出現修復跡象。

不良率居高不下，關注類貸款暴增

資產質量層面，貴陽銀行表面數據看似平穩，實則內部風險持續積聚。

2025年末，該行不良貸款率1.59%，同比微升0.01個百分點；2026年一季度，繼續維持1.59%不變。橫向對比42家A股上市銀行，這一不良率水平居行業第五高。

從年度波動軌跡來看，資產質量壓力早已顯現：2025年6月末，該行不良貸款率一度攀升至1.70%，創下上市九年來階段性新高，信貸資產風控壓力可見一斑。

更值得警惕的是2026年一季報透出的風險信號。

作為不良貸款重要先行指標，該行關注類貸款余額從年初 103.73億元驟增至130.27億元，單季大增26.54億元，增幅高達25.59%；關注類貸款占比同步由2.94%跳升至3.65%，單季上行0.71個百分點。關注類貸款大幅擴容，意味著大量信貸資產風險暴露，未來向下遷徙為不良貸款的壓力顯著加大。

對于關注類貸款激增，貴陽銀行副行長李寧波在業績會上回應，主要系部分企業客戶經營遇困、利息未能按時結清，銀行嚴格按照貸款分類新規下調至關注類。后續將強化關注類貸款全流程管控，加大利息催收力度，做好前瞻性風險研判，嚴防關注類貸款劣變，守住資產質量基本盤。

值得注意的是，該行近年大力加碼零售業務，貸款規模穩步擴張的同時，零售信貸風險同步抬頭。

截至2025年末，個人貸款不良率升至3.12%，較上年末增加 0.26個百分點，大幅高于公司貸款1.30%的不良水平。貴陽銀行在年報中坦言，主要受部分個人經營類客戶經營波動、償債能力下滑影響，推高了個人貸款不良率。

針對零售資產質量承壓，該行也明確三大應對舉措：一是優化線上業務準入與審批模型，引入外部優質數據，提升風險識別精準度；二是加密個人貸款風險監測頻次，多措并舉對困難客戶實施紓困幫扶；三是拓寬不良處置渠道，通過核銷、批量轉讓、資產證券化等方式，加快個人風險貸款出清節奏。

10年分紅率均不足30%

分紅持續偏低，是貴陽銀行長期備受市場詬病的一大痛點。

2025年，該行實現凈利潤50.4億元，全年派發現金股利約 10.97億元，分紅比例僅21.84%，在A股上市城商行中排名倒數第四。

自2016年8月登陸A股以來，貴陽銀行已連續十年分紅比例低于30%，且多年常年低于20%，直至2023年度分紅比例才勉強站上20%關口。

在近期業績說明會上，投資者對分紅問題關注度極高，全場 10個互動提問中，有5個聚焦分紅政策。投資者普遍質疑：公司常年保持穩健盈利、未分配利潤充裕，多年業績未有明顯增收，為何遲遲不提高分紅比例？是否考慮推出中期分紅、超額利潤特別分紅等回饋舉措？

對此，貴陽銀行解釋稱，目前正處于業務轉型關鍵期，需要依靠留存利潤補充核心一級資本，夯實內源性資本實力，支撐戰略轉型與長期穩健發展。在符合利潤分配原則、保證正常經營和持續發展前提下，有條件時可進行中期利潤分配，

二級市場層面，截至5月14日收盤，貴陽銀行報收6.04元/ 股，市盈率僅3.74倍，市凈率低至0.33倍，總市值220.8億元，估值處于行業低位，也反映出市場對其業績增長、資產質量及分紅政策的謹慎態度。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）