邁入2026年，A股IPO市場節(jié)奏明顯轉(zhuǎn)變。截至5月13日，北交所年內(nèi)僅新增受理 4 家 IPO 項目，大幅不及市場預期，北交所當前尚有 117 家企業(yè)處于排隊審核狀態(tài)。過會企業(yè)撤單，疊加 * ST 云創(chuàng)IPO 欺詐擬退市等事件，或成為IPO 受理節(jié)奏放緩的重要原因之一。

PART 01

北交所IPO受理驟降

前5月僅4家新受理，117家排隊待審

近些年，依托寬松包容的上市制度，北交所逐漸成為眾多擬上市企業(yè)的優(yōu)選賽道，不少原本計劃登陸滬深市場的企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)道申報，北交所 IPO 受理節(jié)奏也由此直接牽動整個 A 股市場的 IPO 申報整體進度。然而截至 5 月 13 日，北交所年內(nèi)僅新增受理 4 家 IPO 項目，大幅不及市場預期。

具體來看，北交所今年已受理的4家IPO分別是:

2026年1月受理的華電光大，主營新型催化材料，2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，歸母凈利潤 6219.20萬元；

3 月受理的華益泰康，主營復雜制劑及創(chuàng)新制劑，2025 年營業(yè)收入3.17 億元，歸母凈利潤 6794.59 萬元；

4 月受理的玄機科技，主營數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作制作服務，2025 年營業(yè)收入 4.02 億元，歸母凈利潤 1.23 億元；

5 月受理的前景無憂，主營電網(wǎng)設(shè)備，2025 年營業(yè)收入 6.94 億元，歸母凈利潤 9478.03 萬元。

就當前態(tài)勢而言，今年上半年很難復刻去年同期的 IPO 申報熱潮。2025 年 1 至 5 月，北交所合計新增受理 18 家 IPO 企業(yè)，其中 10 家集中在 5 月完成申報。

2023 年 “827” 優(yōu)化政策實施以來，北交所憑借靈活寬松的上市規(guī)則與親民的盈利準入標準，持續(xù)匯聚各類擬上市主體。不少原本計劃登陸滬市、深市的企業(yè)，以及中途終止其他板塊上市進程的項目，紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所遞交申報材料。受此影響，北交所 IPO 項目受理規(guī)模連續(xù)十一個季度領(lǐng)跑滬深兩市，成為 A 股擬上市資源最為集中的板塊。

截至2026年5月13日，北交所待審企業(yè)共計 117 家，其中已受理 2 家、已問詢 82 家、上市委會議通過 10 家、提交注冊 23 家，另有 56 家企業(yè)處于審核中止狀態(tài)。

同期數(shù)據(jù)顯示，上交所待審企業(yè) 42 家，含已受理 7 家、已問詢 32 家、上市委會議通過 1 家、提交注冊 2 家，中止審核企業(yè) 19 家；深交所待審企業(yè) 39 家，含已受理 8 家、已問詢 22 家、上市委會議通過 2 家、提交注冊 7 家，中止審核企業(yè) 22 家。

PART 02

過會企業(yè)撤單

北交所審核趨嚴

雖然年內(nèi) IPO 項目受理節(jié)奏明顯放緩，但從上市輔導備案意向來看，北交所市場熱度依舊居高不下。證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2026 年一季度全市場新增輔導備案企業(yè) 130 家，其中明確意向申報北交所的企業(yè)達 48 家，占比高達 37%。

據(jù)中國銀河《北交所日報》研報統(tǒng)計，截至 2026 年 5 月 13 日，北交所掛牌企業(yè)共計 312 家，總股本 421.85 億股，流通股本 266.80 億股；板塊總市值 9540.05 億元，流通市值 5676.60 億元，整體市盈率 45.44 倍，估值水平明顯低于科創(chuàng)板 86.66 倍、創(chuàng)業(yè)板 50.73 倍。行業(yè)估值維度，北交所國防軍工行業(yè)平均市盈率位居首位，達 276.0 倍，傳媒、有色金屬行業(yè)緊隨其后，市盈率分別為 233.3 倍、194.4 倍。

根據(jù)證券時報記者從券商投行人士處求證獲悉，為進一步把好發(fā)行上市入口端，北交所對部分已過會的IPO企業(yè)啟動現(xiàn)場檢查。就在2026年3月中旬，已經(jīng)“提交注冊”的美亞科技宣布撤回北交所IPO申報材料。

企業(yè)IPO撤回，往往藏著比成功上市更精彩的商業(yè)故事與博弈邏輯：北交所企業(yè)平均發(fā)行費用約 3624.9 萬元，本就對企業(yè)財務形成不小沖擊；更關(guān)鍵的是，因 2017–2018 年未完成業(yè)績對賭目標，美亞科技實控人需向投資方支付合計 887 萬元補償款，其中第二期 807 萬元已延期至 2025 年 6 月 30 日支付。

根據(jù)約定，若本次上市成功，該筆支付義務將全額豁免。本次上市終止意味著，實控人或需向投資方支付 807 萬元對賭補償。

PART 03

云創(chuàng)數(shù)據(jù) IPO

欺詐發(fā)行遭重罰擬退市

除企業(yè)上會后撤單情形外，近期 *ST 云創(chuàng)（云創(chuàng)數(shù)據(jù)）北交所 IPO 涉欺詐發(fā)行一事，或許也將倒逼審核趨嚴。

2026年4月29日，*ST云創(chuàng)發(fā)布公告，收到江蘇證監(jiān)局出具的〔2026〕13 號行政處罰事先告知書，查實公司存在虛增營收、利潤等財務造假行為。監(jiān)管擬按其北交所 IPO 募資總額 3.48 億元的 20% 處以罰款，金額合計 6960 萬元。5月1日，云創(chuàng)數(shù)據(jù)稱，收到了北京證券交易所《關(guān)于擬終止公司股票上市的事先告知書》，公司股票擬退市。

圖片來源：*ST 云創(chuàng)公告

經(jīng)查，2020—2024 年 6 月，云創(chuàng)數(shù)據(jù)及子公司通過無商業(yè)實質(zhì)或未實際執(zhí)行的業(yè)務（含閉環(huán)資金流），系統(tǒng)性虛增收入利潤。2020—2024 年上半年，分別虛增營收 8390.91 萬元、1.47 億元、2.40 億元、1.96 億元、1.00 億元，占比 23.09%—81.83%；虛增利潤 3241.93 萬元、6674.04 萬元、8855.36 萬元、4997.25 萬元、1878.14 萬元，占比 40.41%—405.10%。

2022 年另通過虛假處置在建工程虛減利潤 522.71 萬元（占比 23.91%），導致 2020—2023 年年報及 2024 年半年報存在虛假記載。

2021 年 7 月，云創(chuàng)數(shù)據(jù)公開發(fā)行股票 1740 萬股、募資 3.48 億元，其發(fā)行文件披露的 2020 年財務數(shù)據(jù)，因當年虛增營收 23.09%、虛增利潤 40.41%，涉嫌編造重大虛假內(nèi)容。

江蘇證監(jiān)局擬決定：對云創(chuàng)數(shù)據(jù)責令改正，給予警告，并處以1000萬元罰款；對云創(chuàng)數(shù)據(jù)處以非法所募資金金額3.48億元的20%，即6960 萬元罰款。

與此同時，還對公司董事長等10人累計罰款6300萬元。