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出品： 電動星球

作者：Wallace

5月15 日，零跑交出了 2026 年第一張成績單。

先看數字。一季度營收 108.2 億元，創一季度同期新高；全球交付 110155 臺，同比增長 25.8%。凈虧損 3.9 億元——相比去年同期的 1.3 億元有所擴大。

另一個重要指標毛利率，則從去年同期的 14.9% 下降至 9.4%，和上個季度的 15% 相比也有下降。

零跑管理層將利潤和毛利率的下降歸結于「產品組合變動與戰略合作業務減少」，更準確地說，是一季度交付的車型中低價車型占比上升，高毛利業務的貢獻有一定下降。

嚴格來說，這不是零跑的結構性問題，但也的確從側面反映了中國車市大環境的不景氣。一季度雖為傳統淡季，但去年 3 月車市快速回暖，今年 3 月的回暖表現卻非常有限。

考慮到零跑二季度的一系列動作，比如推出 A10 和 D19 這兩款重磅新車，還有即將到來的 A05 等，相信這兩項數據會有一定改善。

同時，零跑這份一季度財報不乏亮點。

談及海外業績，一季度零跑出口 40901 臺，同比暴增 442%，占總銷量 37.1%。零跑國際 2024 年盈虧平衡、2025 年實現盈利，這在新勢力出海陣營里幾乎是獨一份。

當然，還可以拆分到更細的維度，來看零跑海外表現的構成。

一季度海外超 4 萬臺的銷量里，B10 上市幾個月就沖到出口第一，取代了原來的 T03 主力位置，這會是一個關鍵信息。說明，B 系列車型在海外有著相當高的潛力，且賣去歐洲的不再只是入門小車，號召力已有明顯提升。

分國家看，意大利一季度注冊 1637 輛，連續兩個月純電銷量第一；德國 3 月賣了 1258 輛，拿下了中國 BEV 品牌頭名。16 個歐洲國家合計注冊量同比翻了 8 倍——這些都是積極的信號。

四季度西班牙工廠啟動 CKD 量產，A10 三季度進歐洲，D 系列也會陸續導入。在出海模式已得到銷量認證后，朱江明認為海外占比 37.1% 不會是終點。

他自己定的目標是四六開：中國市場40%，海外60%。當然，零跑不會一蹴而就，按照朱江明的話說，第一步是中國市場 6、海外市場 4；第二步是「五五開」，第三步才是「四六開」。

回到銷量上面來，前文提到的兩款新車 A10 和 D19，前者上市首月大定破 4 萬臺，D19 則是上市 15 天大定破 1.5 萬臺。電動星球統計，D19 在 4 月的中大型 SUV 銷量榜單中可以排到第四的位置，以首秀的角度來看表現不錯。

至于整個 4 月，單月交付 71387 臺，又刷了一次紀錄。

總的來看，零跑整個一季度的表現既有收獲，也有不足。更現實地看，放到「年銷百萬」的維度，零跑一季度 11 萬左右的銷量，會讓后面三個季度的零跑面臨不小的壓力。

好消息是，A10 和 D19 手里的訂單，給后面三個季度留了不小的想象空間，D99 和 A05 這兩款新車同樣不可忽視。

前者的上市會進一步改善零跑的利潤表現，且上市時間臨近；后者雖然還要等到 6 月或者 7 月，但更親民的定位有望幫助零跑帶來銷量的新增長，也是沖擊百萬年銷過程中不可或缺的重要產品。

而展望更長遠的未來，零跑 CFO 李騰飛提前透露了一個關鍵消息：第二品牌的確存在。或許這個舉措，會給零跑帶來全新的敘事可能性。

只不過，按照李騰飛的說法，零跑的第二品牌還不會那么快地與大眾見面。

從時間表來看，零跑第二品牌最快也要在年底才正式公布，最晚的上市時間，則計劃于 2027 年中或下半年。

第二品牌的定位非常明確，和現有產品主打「越級配置+高性價比」不同，第二品牌將謀求向上突破——言下之意是，零跑將通過推出第二品牌打破 30 萬元的定價天花板，也由此謀求更大的利潤空間。

綜合而言，零跑一季度財報釋放出來的更重要信息是，零跑的確受到了客觀大環境變化的影響，而出現了業績的波動，但整體上還是穩住了當前局面，為平穩過渡至二季度、三季度做好準備。

但同時我們也能見到，零跑「賣得多反而虧得多」的現象非常典型，相信不會只出現在零跑身上。

根本原因正如李騰飛強調的那樣，原材料上漲、國際政治環境都會帶來意想不到的成本上升，為汽車公司的營收表現造成巨大壓力。

也由此李騰飛預警，雖然有信心通過國內外市場的努力達成一百萬臺年銷量的目標，但對于另一個目標——全年 50 億元的凈利潤，想要達成是「存在一定風險」。

零跑已經是新勢力中賣得最好的品牌，也尚且如此，無疑是為整個行業發出預警：未來的市場競爭，「利潤」毫無疑問會被放在第一位。

（完）

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