主業連虧四年，炒作一飛沖天。

作者 | 孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

恒大欠的錢還沒討回來，“裝修一哥”金螳螂卻靠“商業航天+數據中心”的噱頭，在A股殺瘋了。

短短15個交易日，狂攬11個漲停板，股價從3.3元/股一路飆到8.4元/股，漲幅超136%。然而，這場資本盛宴，很快被澄清：金螳螂稱公司并未涉足火箭研制或算力運營等核心業務，僅為上述領域提供辦公樓、餐廳及機電配套裝修，且相關營收占比不足1%。

就在股價高位震蕩之際，5月13日，金螳螂公告官宣2024年員工持股計劃所持股份已全部清倉，按當日公司收盤價格7.88元/股測算，這批股份收益率高達342.7%，整體套現金額達1.06億元，平均每名參與員工至少可分得約125萬元。

截至5月15日，金螳螂報7.85元/股，跌幅 1.01%，總市值約 208.44億元。

01
73名員工人均賺百萬

這波“造富運動”始于2024年5月。彼時，金螳螂以“骨折價”1.78元/股，將回購專用賬戶中的2693.75萬股股份非交易過戶給73名員工(含董事長張新宏等高管)，總認購金額約4795萬元。該計劃存續期36個月，股票分兩期解鎖，鎖定期分別為12個月和24個月。

該計劃分兩期解鎖，第一期1346.8萬股已于2025年5月解禁并售罄，彼時股價尚在4元/股以下徘徊，收益率約124.7%;2026年5月8日，剩余1346.8萬股剛剛度過24個月鎖定期，公司便在短短3個交易日內(5月8日至13日)將這部分股票全部拋光。

此時恰逢股價高位，若以5月13日收盤價7.88元/股測算，這部分股份的收益率高達342.7%，套現總金額達1.06億元;即便按三個交易日內最低價6.78元/股保守估算，73名員工人均至少分得125萬元，相較1.78元/股的認購成本，收益率高達281%。

中國企業聯合會資委會委員、高級經濟師董鵬表示，員工持股解禁后迅速清倉且恰逢股價翻倍，更多反映內部人對當前定價的謹慎判斷，而非僅僅是正常財務兌現。

他進一步分析稱，從動機層面看，如果員工普遍看好后市或認為估值仍有空間，完全可選擇分批減持或繼續持有，三個交易日清倉完畢的決絕程度，說明內部一致認為快速兌現是更優選擇。從信息優勢看，員工作為最了解公司真實經營狀況的參與主體，其集體性清倉行為客觀上釋放了對短期定價偏高的內部信號，市場往往會解讀為理性人用腳投票。

圖源：罐頭圖庫

02
“妖股”有沒有后勁兒?

金螳螂是一家以室內裝飾為主體的綜合建筑裝飾工程承建商，于2006年登陸深交所，被譽為“國內裝飾第一股”，在地產黃金周期，作為恒大的重要合作伙伴，金螳螂一度登頂行業龍頭，巔峰時期總市值突破400億元。

但隨著恒大暴雷及地產行業周期性下行，金螳螂業績持續承壓。

2025年，公司營收同比下滑5.58%至173.06億元，歸母凈利潤同比下滑18.42%至4.44億元，這也是公司自2022年以來連續第4年營收、利潤雙降。

從業務結構來看，曾經占據絕對主力的裝飾業務在2025年實現收入139.82億元，同比下滑3.15%，幕墻業務微增2.12%至16.12億元，設計業務收入14.71億元，同比下降2.71%。

分地區看，境內業務受大環境影響下滑7.67%，實現營收158.07億元，唯有境外業務逆勢突圍，在報告期內大幅增長23.98%，貢獻營收14.99億元，成為公司唯一實現正增長的板塊，但其占總營收的比例僅8.66%。

與此同時，2025年末金螳螂的應收賬款賬面價值高達111.09億元，占總資產比例達32.76%。

圖源：公司2025年財報

2026年一季度，公司營收同比下滑14.09%至41.11億元，歸母凈利潤同比下滑17.73%至1.76億元。

與此同時，金螳螂的訴訟壓力也不小。

據年報披露，截至2025年12月31日，金螳螂目前面臨的訴訟總規模達16.93億元。其中，公司作為原告起訴追討欠款的金額高達12.31億元，作為被告被訴的金額約為3.56億元；此外，另有6起單筆涉案金額較大的重大訴訟，合計涉資約1.06億元。而就在2025年11月，金螳螂及子公司連續12個月內累計訴訟、仲裁金額還是14.67億元，占公司最近一期經審計凈資產的10.78%。

為了找到新的增長點，金螳螂近年來不斷作出改變。

金螳螂曾在2025年報中披露，公司潔凈類裝修業務已覆蓋電子半導體、新能源等領域，代表項目包括南京集成電路產業服務中心、杰華特微電子芯片項目、中北鋰電潔凈廠房等，并提出加大拓展力度。

不久前，4月29日，金螳螂發布的《估值提升計劃的年度評估報告》顯示，在房地產市場面臨結構性調整的重壓下，金螳螂正艱難謀求業務結構的優化升級。該報告提到公司已取得特種設備工業管道(GC2)資質，并在電子半導體、新能源等高成長性行業的潔凈類裝修中，拿下了杰華特微電子高性能電源芯片項目等代表作。

金螳螂此次的股價大漲，源于今年4月中旬出現的一則消息。

彼時，金螳螂在越南的合作方Sun Group宣稱與其簽署了23億美元(約156億人民幣)的合作文件，規模相當于公司全年營收的九成。消息一出，股價直線漲停。

然而很快，金螳螂就發布澄清公告稱：這不過是份沒有法律約束力的諒解備忘錄，不涉及具體項目和金額。

但這絲毫不影響市場炒作的熱情，隨后，配合著越南富國機場4億元裝修項目、海南商業航天發射場機電項目以及華為云數據中心裝修的過往履歷，金螳螂被貼上了“商業航天”、“數據中心”、“出海越南”三大最熱門標簽，甚至被吹捧為“太空裝修第一股”。

浙大城市學院副教授、中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平認為，題材炒作的特性決定了行情爆發力強、持續性弱，隨著短期獲利盤集中涌出、市場情緒快速切換，股價高位劇烈震蕩、跌?；卣{成為必然，后續很難走出穩定上漲趨勢，整體趨勢反轉風險顯著走高。

5月8日股票異常波動公告中，公司再次澄清：目前未從事商業航天核心產業(含火箭研制、衛星制造、發射服務等)，亦未開展數據中心算力運營業務;僅以裝飾及機電主業為上述領域提供基礎設施配套服務，且承接的少量商業航天發射場配套工程、數據中心施工項目(如辦公樓、餐廳、公寓樓、機電工程等)，合計占營收比例不足1%，對業績無重大影響。

值得一提的是，在此次股票波動的背后，機構和游資聯手坐莊，成為資金主力。龍虎榜顯示，買入前5營業部中的“榜一大哥”是“國泰海通上海分公司”，最近15個交易日里，金螳螂9次登上龍虎榜，“國泰海通上海分公司”6次現身。

股價翻倍，實控人朱興良的財富也是水漲船高。作為持股超42%的控股股東，5月13日收盤價7.88元/股，持股市值約90億元。不過這筆賬面財富，距離朱興良的高光時刻仍存在差距。2013年5月，朱興良曾以約189億元身家登頂《新財富》500富人榜，成為當年的“江蘇首富”。

然而隨著其后涉刑風波及金螳螂受地產鏈拖累，其財富版圖明顯縮水，2017年朱興良以150億元排第216位，到了《2025衡昌燒坊·胡潤百富榜》中，他以 50億元人民幣的財富，位列榜單第 1375位。

董鵬指出，短期翻倍后的跌停與巨震，實為典型的情緒脈沖而非趨勢起點：無基本面支撐的急漲本就不可持續，高位放量跌停更是獲利盤出逃、籌碼松動的鐵證;歷史經驗表明，此類爆炒后的劇烈波動終將回歸理性估值，切勿將小概率的幸存者偏差誤判為新趨勢。

圖源：罐頭圖庫

03
與恒大從“相愛”到“相殺”

金螳螂與中國恒大的“糾葛”要追溯到2008年，這一年二者開始業務往來。之后，中國恒大一度成為金螳螂的第一大客戶。

2010年11月，金螳螂與中國恒大正式簽訂戰略合作協議。從2012年開始，中國恒大成為金螳螂第一大客戶，當年其業務占比達到6.71%。

之后，金螳螂第一大客戶的營業收入占比逐漸增高，2020年超過20%。

在業界看來，所謂第一大客戶，不言而喻。

在與中國恒大最親密的日子里，朱興良甚至跟著許家印玩起了足球。

2015年11月，廣州恒大淘寶足球俱樂部登陸新三板，成為“亞洲足球第一股”。2016年1月14日，恒大淘寶定向增發8.69億元，金螳螂購得250萬股成為其第六大股東。

然而，隨著2021年3月恒大淘寶足球俱樂部摘牌，朱興良的這筆投資終成空。同樣是在這一年，中國恒大“暴雷”，隨即被金螳螂告上法庭。

2021年，金螳螂出現虧損。當年，實現營業總收入253.74億元，同比下降18.79%;歸母凈利潤虧損49.5億元，由盈轉虧。

對于業績的大幅虧損，金螳螂表示，主要因為對客戶應收項目計提減值準備所致。在為客戶提供裝飾裝修業務服務過程中，收取了客戶開出的商業承兌匯票。因客戶資金周轉困難，出現了商業承兌匯票逾期未兌付情況。截至2021年底，金螳螂對恒大系公司的應收賬款總敞口(含應收賬款、應收票據及合同資產等)86.54億元，公司也因此計提減值損失61.04億元。

此后幾年，雙方徹底撕破臉，官司不斷。

天眼查顯示，金螳螂與恒大地產集團有限公司的涉訴案件數量就達到115件，涉訴最多案由為建設工程施工合同糾紛。此外，涉訴主體還廣泛涉及恒大各地關聯分公司。

圖源：天眼查

2025年8月，金螳螂回應投資者稱，公司正在依法推進恒大相關訴訟，通過法律途徑鎖定建設工程價款優先受償權，并推動實物資產抵償債務;經審慎評估，已采取保全措施的資產價值基本可覆蓋相關應收款項的凈敞口。

被恒大拖進泥潭，靠概念游出水面——金螳螂能不能真正翻身，關鍵不在于標簽有多性感，而在于主業何時止跌、回款何時通暢。你覺得金螳螂能翻身嗎?歡迎評論區聊聊!